作者：高股息率拯救投資du

來源：雪球

無意中在雪球看到一個賬号，在曬500萬三年翻倍的計劃，好像一個月内已經有30%的收益。記不清，是因為沒有細看，對這種東西天然反感，遠遠地便繞道而過了。

在我讀過的、理性讨論投資的任何大咖的書裡面，好象都沒有這樣的豪言壯語。不管本金多少，三年翻倍，那就是年化26%，這是世界頂級大師的水平。我相信，很多人在其投資生涯中，曾經完成過這樣的業績，但笃定地認為未來三年一定能完成這個業績的，恐怕還當屬于狂人之列。

寫完這段話忽然想起，巴菲特好像說過，資金量不是很大的時候，他有把握一年賺50%。

查了一下原話是這樣的：“如果我今天運行100萬美元，或1000萬美元，那麼我就會全力投入。我所能達到的最高回報率是在20世紀50年代，那時我秒殺了道瓊斯指數。我當時做的就是撿市場上小芝麻。小資金具有巨大的結構優勢。我可以讓你的100萬美元取得50%的複合年化收益。我知道我可以。我保證！”

這話讀來令人血脈贲張啊。但這老爺子有狂的資本，我等二三四五六七八流貨色是不敢比的。

有人說，打闆啊，雖然風險大，收益也大，抓準一次，一個月就翻倍了。但是霍華德馬克斯告訴我們，風險越大收益越大這句話本身就是錯的。正确的說法是：收益大，是因為風險低；風險高了，那就沒啥收益。

哈哈，我挺服這馬克斯的，因為巴菲特也服他。

做投資，第一步就是要先端正态度，放低預期，舉什麼旗幟，決定了走什麼路。即使打闆真能讓您一個月翻倍，但那時時刻刻的強刺激，相信不是一般人受得了的。我們要投資，也要生活，而且要生活得惬意，如果被投資壓得喘不過氣來，每天收盤就感覺身體虛脫，那就沒什麼意思了。

預期低有什麼好處？就是從容不迫，能夠堅持正确的觀點和正确的做法，出錯的幾率小，成功的幾率高。未戰而先勝，一步一步讓賬戶按自己的設想走，不以漲喜，不以跌憂，不被大盤的起伏搞得神經質。

預期低，才能适度遠離股市，好好讀書，讀一些與股市無關的書。芒格十分推崇這種方法，在他看來，每一門學科對投資都有幫助。因為我們要懂得的是企業經營的道理，其實就是人生的道理，萬物生長消亡的道理，而不僅僅是價格的漲跌。

預期低，才能腳踏實地，慢慢進步。先做好能做的，在這過程中領悟，不斷進步，基本功紮實之後，或許才有靈光乍現，恍然大悟之時，彼時融會貫通，财富自然水到渠成。這叫收獲意外的驚喜。世間事往往是越想要，越得不到。越淡定，越有福氣。所謂你若盛開，蝴蝶自來，便是這個道理。

我的預期收益是年化15%。我在為之努力。這樣的收益率，或許為許多人看不起，但我相信，隻要能夠實現，而且堅持，假以時日，這個不起眼的收益率也能創造奇迹。

霍華德馬克斯說，周期總是存在的。甚至成功或失敗也是周期的産物。下一次您看見有人吹噓一年翻倍，您得信，因為事實可能就是如此，但是你要看到他頭頂光環後面那個周期的陰影——這樣的業績可能保持一年、兩年，或者七年、八年，但一旦有一年他失手虧損個70%，一切就将付之東流，甚至沒有重來的機會。正如最近的100倍杠杆做比特币的例子。悲劇，往往正是因為它是個意外。而意外之中的必然，就是周期。當我們很牛的時候，請記住，其實我們沒有那麼牛。

好啦，今天扯了些閑篇，其實我挺喜歡這些閑扯的，但同時，我也樂于做一個賬房先生。有朋友提出想了解長期持有中國石化的收益。今天我們就來算它一算：

今天是2019年6月12日，假設5年前的2014年6月12日，買入中國石化10000股，投入本金50800元。初始股息率：4.72%

一、股息收益（無送轉股）

（2.4 1.5 2.49 5 4.2）/10*10000=15590元

二、價差收益

（5.26-5.08）*10000=1800元

不計算分紅再投資，總收益率為（15590 1800）/50800=34%

可以看到，這個收益率是相當低的，其中，股息收益占絕大部分。

當然，在實際操作中，我們是不會浪費分紅再投資這個機會的。但這個計算較為複雜。我們一步步來（以下均未計稅）

2014年：

9月24日中報派息實施，10派0.9元，實得0.9/10*10000=900元，當天價格5.32元，可買100，剩餘368元滾存。賬戶餘額為10100股 368元現金。

2015年：

6月19日年報（2014年年報）派息實施，10派1.1元，實得1.1/10*10100=1111元，加上期剩餘現金368元，當天價格6.83元，可買200股，剩餘113元滾存。賬戶餘額為10300股 113元現金。

9月23日中報派息實施，10派0.9元，實得0.9/10*10300=927元，加上期剩餘現金113元，當天價格4.85元，可買200股，剩餘70元滾存。賬戶餘額為10500股 70元現金。

2016年：

6月24日年報派息實施，10派0.6元，實得0.6/10*10500=630元，加上期剩餘現金70元，當天價格4.60元，可買100股，剩餘240元滾存。賬戶餘額為10600股 240元現金。

9月21日中報派息實施，10派0.79元，實得0.79/10*10600=837.4元，加上上期剩餘現金240元，當天價格4.78元，可買200股，剩餘121.4元滾存。賬戶餘額為10800股 121.4元現金。

2017年：

7月19日年報派息實施，10派1.7元，實得1.7/10*10800=1836元，加上上期剩餘現金121.4元，當天價格6.10元，可買300股，剩餘127.4元滾存。賬戶餘額為11100股 127.4元現金。

9月20日中報派息實施，10派1元，實得1/10*11100=1110元，加上上期剩餘現金127.4元，當天價格5.83元，可買200股，剩餘71.4元。賬戶餘額為11300股 71.4元現金。

2018年：

6月5日年報派息實施，10派4元，實得4/10*11300=4520元，加上上期剩餘現金71.4元，當天價格6.58元，可買600股，剩餘643.4元。賬戶餘額為11900股 643.4元現金。

9月12日中報派息實施，10派1.6元，實得1.6/10*11900=1904元，加上上期剩餘現金643.4元，當天價格6.65元，可買300股，剩餘552.4元。賬戶餘額12200股 552.4元現金。

2019年：

6月11日年報派息實施，10派2.6元，實得2.6/10*12200=3172元，加上上期剩餘現金552.4元，當天價格為5.30元，可買700股，剩餘14.4元。賬戶餘額12900股 14.4元。

今日收盤價為5.26元，如果賣出，賬戶餘額為5.26*12900 14.4=67868.4元，五年總收益率為（67868.4-50800）/50800=33.60%

WHAT！

其實是因為我們分紅再投資的價格高了，所以反而不如不再投。請看，現價為5.26元，而我們在5.26元以下買入的隻有500股，在5.26元以上買入的有2400股！

但是，這并不能說明分紅再投資是錯誤的。一旦股價再漲高，這憑空多出的2900股就是淨賺。這隻是提醒我們，分紅再投資是不是有更優解？

聲明：中國石化并不在我的組合中