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2017 年1 月20 日，國務院印發《國家教育事業發展“十三五”規劃》，對學前教育、K12 教育和職業教育都有較為細緻的闡述。學前教育、K12 課外培訓、職業教育市場空間較大。

民辦幼兒園、職業教育市場集中度低，行業龍頭尚未崛起，短期的看點在于迅速内生&外延式擴張，長期還需要品牌以及内容的支撐。

K12 課外培訓行業競争格局相對明晰，地方性機構短期享有"教學&考試内容差異化"的紅利，長期具有發展瓶頸，異地擴張或将帶來業績提升動能。

校企合作共建二級學院或将成為現代職業教育的主要發展方向。教師與産業工程師共同研發課程體系和培養方案，将理論和實踐相結合，實現職業教育"去中間化"，解決就業供需錯配。校企合作共建二級學院是輕資産切入學曆職業教育的模式，企業與學校進行學費分成，未來增值服務的滲透有望持續提高ARPU 值，如"訂單式"培養向企業收取定制培養費、承接産業實際項目、設置資格證書、國際交流等。

中小學科學素質教育愈發收到重視，此前STEAM“非剛需”的特點導緻市場對于市場空間的疑慮，《規劃》中提到研究制定科學素質教育标準，有望将素質教育相關内容納入考核。需求端不确定性的逐漸

得以消除，利好STEAM 領域公司。

不允許設置義務教育階段的營利性民辦學校已成定局，但并不意味着民間資本不能通過輸出服務和管理參與其中。基于政府“鼓勵社會力量和民間資本提供多樣化教育産品和服務”，從體育場館興建到體育項目專業化培訓，學校可與體育培訓公司合作完成（如海澱凱文學校）。

國家後續或将加強對國際學校課程體系的監督。上海已經率先提出要對國際學校的推廣、課程、出資人背景等進行從嚴管理，課程方面

避免整建制引入。

考試内容趨于統一，地方性K12 課外全國化進程有望提速。K12 課外培訓機構的一個區分維度為地方性/全國性，地方性機構發展具有瓶頸，全國化布局有望打開新的成長空間。我國各省市教學内容和考試标準的趨于統一，将提高K12 課外培訓機構異地擴張的效率，有系統性教研和師資培養的機構有望脫穎而出。

一二線城市入園率相對較高，消費升級帶來高端幼教需求的提升；

三四線城市入園率具有較大提升空間，民辦幼教機構仍可通過跑馬圈地擴大市場份額。

風險提示：網點擴張、學生數量增長不達預期、ARPU 值提升不達預期。

A股公司中：

新南洋：依托上海交大教育資源和品牌效應，重點發展K12教育和職業教育。

威創股份：定位為幼兒園全托管運營集團，今年加盟幼兒園計劃達到6000家。

陝西金葉：公司與西北工業大學合作創辦的西工大明德學院，陝西金葉持股57%，已連續五年擴大招生規模。

全通教育：公司是從事家校互動信息服務的專業運營機構，從屬于家庭教育信息服務領域。研報個股推薦來自港澳資訊點金手。