報告出品/作者：國信證券、吳雙、田豐

以下為報告原文節選

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通用電子測量儀器研究框架

大空間穩增長優質賽道，兼備技術 品牌 渠道優勢的國産公司迎來成長機遇。
從行業層面看，1）通用電子測量儀器是針對特定電子工程師群體的基礎測量儀器，
絕大部分是具備标準品 輕資産屬性的工業消費品，且産品覆蓋客戶群體廣泛，公
司具備相對更強的議價權；2）空間大增長穩：通用電子測量儀器行業在全球已步
入成熟階段，全球/中國空間超 400/100 億元，長期增速保持在 5%以上，中國受
益産業升級保持更快增長；3）高壁壘、格局穩定：技術 産品 品牌 渠道共築高
護城河，當前歐美企業占據全球主要份額，國産公司受益産業升級和自主可控加
速追趕，拐點向上。

從公司層面看，國産品牌普遍起步較晚，得益于過去近 20 年的積累厚積薄發，當
前處于加速成長期：1）産品：産品技術指标從低端到中高端持續突破，産品序列
從示波器逐步拓展至頻譜分析儀、信号發生器及矢量網絡分析儀等，已在中低端
産品具備極高的性價比、較強的競争力，産品結構優化帶動可達市場空間變大、
産品均價和盈利能力持續提升；2）品牌：供人直接使用的産品需要滿足客戶對于
産品功能完整性、易用性、可靠性等的需求，需要長期持續的使用增強客戶黏性，
逐步形成良好的客戶口碑，當前國内優秀公司已在海外形成一定品牌，在國内受
益自主可控趨勢品牌影響逐步增強；3）渠道：通用電子測量儀器具備下遊廣泛、
客戶群體龐大的特點，使得公司必須建立完善渠道以便更好地推廣品牌且及時有
效地将産品銷售給終端客戶，當前國内優秀公司已在海外布局好基本完善的渠道
體系，國内渠道正在加速完善中。

展望未來，通用電子測量儀器行業國産替代加速拐點向上，優質國産品牌在産業
升級和自主可控趨勢下迎來快速成長機遇。

電子測量儀器：全球千億市場，國産替代加速

電子測量儀器：必備的基礎電子測量工具

電子測量儀器按應用領域分為專用和通用兩大類。電子測量儀器以電量、非電量、
光量作為測試對象，測量其各項參數或控制被測系統運行的狀态。電子測量儀器
按應用場景分為專用和通用兩大類：

1）專用電子測量儀器：針對特定對象和特定目的而設計，應用場景較為有限，如光纖測試儀器、電磁兼容 EMC 測試設備等。

2）通用電子測量儀器：為了測量基本電參數而設計，适用于多種電子測量場景，應
用範圍廣泛，市場需求量大。

下遊應用：覆蓋通信電子半導體等行業的研發&制造應用場景

按下遊行業劃分，全球電子測量儀器下遊通信/航空航天國防合計占比超 50%。電
子測量儀器的下遊應用廣泛，涵蓋通訊、航空航天和國防、半導體、汽車電子、醫療電子、消費電子、教育科研等行業。根據 Frost&Sullivan 統計，2019 年全球電子測量儀器市場按下遊應用行業劃分，通信/航空航天&國防/消費電子/交通/半導體分别占比 36%/17%/11%/10%/5%，其中通信和航空航天國防行業合計占比53%，是最大的兩個下遊應用行業。展望未來，通信行業受益于 5G 商用化推進，5G 芯片制造商、網絡設備制造商、服務商都将對電子測量儀器解決方案産生大量需求。汽車行業朝着電動化、智能化大趨勢發展，汽車電子尤其是智能駕駛、無線汽車技術、車載以太網和車載娛樂的發展都将生産對電子測量儀器的需求。此外，半導體和航空航天領域等重大領域的突破，在技術研究、産品開發、規模制造等階段都涉及電子測量，從原材料選定、生産過程監控到産品測試、設備運營都需要電子測量儀器輔助完成。全球電子測量儀器行業受益于下遊領域衆多且發展趨勢較好，行業需求長期穩健增長，中國市場受益于通信、半導體、電子、航空航天等産業蓬勃發展，國内電子測量儀器市場增速略快于全球增速，處于穩健較快發展階段。

按應用場景劃分，全球電子測量儀器 35%/40%用于研發/制造場景。根據Frost&Sullivan 統計，2019 年全球電子測量儀器市場空間按應用場景劃分，（含
SEMICON ATE 半導體自動檢測設備）研發/制造分别占比 27%/58%，（不含 SEMICONATE 半導體自動檢測設備）研發/制造分别占比 35%/42%。電子測量儀器主要應用于研發和制造場景，其中通用電子測量儀器更多用于研發場景，專用電子測量儀器品類更多、針對特定細分應用，在制造和研發場景均有應用。

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精選報告來源：虎鲸報告