對西麥食品來說，上市僅僅是開始，未來對管理水平、經營模式的考驗将更加嚴峻

文 | 《食尚觀察》 馬慧敏

6月19日，桂林西麥食品股份有限公司（下稱“西麥食品”）正式挂牌上市。深耕燕麥片市場20多年後終于領到了資本市場的入場券。

西麥食品創始人謝慶奎曾是一名牙醫，創業轉型做食品業後一直在燕麥産品上深耕細作，旗下産品西麥燕麥多年占據市場領先位置。然而随着上市，西麥食品長期以來存在的問題也開始被人關注——銷冠被桂格搶走、食品安全問題頻出、産品單一、銷售費用高昂、研發投入過少等。對于這些問題，《食尚觀察》向西麥公司發出調研函，但截止6月19日18:00尚未收到相關回複。

産品單一的隐憂

随着健康理念的普及，燕麥作為一種富含膳食纖維食品在中國的銷售量持續增加。根據新思界産業研究中心發布的《2018-2022年燕麥市場發展前景分析及供需格局研究預測報告》，2012年，中國燕麥市場年銷售額尚不足6億美元，到2017年這一數字已經增長至10億美元。

西麥食品招股書也體現了這一趨勢。招股書顯示，國内企業通過中國海關進口的澳大利亞燕麥粒總量從2016年的18.26萬噸快速增長至2018年的26.72萬噸，年均複合增長率20.97%，占國内通過海關進口所有燕麥粒數量的比例超過90%。

西麥食品涉足燕麥市場已超過20年。

早在1992年，謝慶奎就成立了西麥保健品有限公司。據謝慶奎傳記《善緣的種子：阿奎的故事》一書記載，其後的1995年，在當時的中國國家食品檢測中心主任李家瑞提示下，謝慶奎注意到燕麥的保健功能和前景，1998年推出一系列燕麥産品，作為主打産品持續至今。

然而，其後的發展未能一帆風順。公開數據顯示，西麥燕麥片曾于2012至2015年蟬聯了國内燕麥産品市場占有率第一，但如今已從該位置花落，國内市場占有率次于桂格燕麥片。

不過，招股書顯示，2016年至2018年，公司的綜合毛利率分别達56.77%、59.83%和61.73%，呈現一定的上升趨勢。

（數據來源：西麥公司招股書）

招股書還顯示，2018年西麥食品營業收入超過8億元，扣非淨利潤超過1億元，且一直在持續增長。不過，雖然銷售情況不錯，但公司近20年嚴重依賴燕麥産品，成為隐憂。

西麥食品在招股書中也承認，公司面臨着産品結構單一的風險，不利于公司的穩定發展，未來休閑燕麥食品、燕麥飲料将逐步成為公司燕麥食品體系中的重要組成部分。

在西麥京東自營店裡，《食尚觀察》看到已有黑芝麻核桃粉、原味核桃粉等新品，還推出了零食款即食麥片，但地位并不突出，銷售量也有限。實際上，據招股書披露，公司2018年純燕麥片銷售收入占比63.87%，複合燕麥片銷售收入占比33.85%，燕麥制品合計占比仍高達97.72%。

燕麥制品所占比重如此之高，所以燕麥食品相關輿論對西麥食品來說非常重要。2018年8月，網上曾流傳“麥片緻癌”謠言，所幸當時謠言及時被止住，否則西麥食品的營收或會受不小的影響。如今，百度關鍵字“西麥”還會自動彈出“西麥燕麥片緻癌”的關鍵字。

重銷售輕研發

此外，像許多食品企業一樣，西麥食品也有“重銷售輕研發”的通病。西麥食品招股書顯示，2016至2018年，公司銷售費用分别為2.2億元、2.5億元和3.3億元，呈持續增長趨勢。公司銷售費用主要由職工薪酬、運輸裝卸費和宣傳推廣費三類構成，上述三類費用占銷售費用的比重超過96%。

招股書中解釋，燕麥食品屬于快速消費品，重複購買率高，所以對營銷渠道的依賴程度較高。營銷渠道的多寡、區域位置、覆蓋範圍大小等直接決定了燕麥食品目标消費群體的數量、消費水平及其消費的便利性等。

目前，燕麥食品行業的營銷渠道主要包括線下大型連鎖商超、食品零售店等線下渠道和線上電商渠道。營銷渠道對于燕麥食品企業的經營發展具有重大影響，是企業經營的核心。為了維護營銷渠道，必然需付出更多的銷售費用。

相比之下，西麥食品的研發投入和研發人員都比較少，研發費用在2016-2018年分别占管理費用的5.99%、3.92%、7.88%。研發人員截止2018年末僅有9名，與此相對應的是，銷售人員有1422名。

對此，西麥食品一位張姓負責人在2018年1月接受《每日經濟新聞》采訪時解釋稱，這是食品行業的共性。因為不像網絡、電子等産品的研發投入那麼大，研發費用也相對較少，而且食品材料并不貴，研發費用主要是人工成本；其次，研發設備也比較便宜，所以食品行業的整體研發費用占比不是很高。

多次因食品安全問題被點名

對于食品行業來說，安全問題是不得不防的黑天鵝事件。近年西麥食品多次因食品安全問題被投訴或點名。

2016年5月，北京市食品藥品監督管理局通報，“西麥”西澳陽光核桃牛奶燕麥片黴菌超标，專家認為有可能是生産環境沒有及時消毒、幹燥所緻，也有可能是後期存儲不當。

黴菌超标是麥片質量問題常見原因。《中國質量技術監督》雜志2009年10月發表的《麥片産品合格率87%》一文中提到，國家質檢總局抽查了全國64家企業的100種麥片，13種不合格的産品中11種都存在黴菌超标的情況。

此外，據2014年半島都市報，青島市民孫女士在西麥牌燕麥片裡發現可疑黑色細長物質。而從2012年3月到2015年4月，有十多名消費者向海峽食品安全網反映西麥燕麥片有異味。西麥食品對部分異味事件回複稱，是運輸或儲存過程中産品包裝漏氣，導緻異味進入。

針對這一系列事件，招股書中稱，報告期内公司不存在因産品質量而引起的重大訴訟、仲裁或行政處罰，但其中也進行了食品安全風險提示，稱公司生産經營過程中，在采購、生産、運輸、倉儲、銷售各環節均存在對食品安全構成影響的内、外部因素，公司雖然已建立了全程食品安全質量管理體系，但構建更加可靠的食品安全檢測和追溯能力的需求越來越迫切。

作為一家典型的家族控制企業，對西麥食品來說，上市或隻是開始，未來對管理水平、經營模式的考驗将接踵而來。【《食尚觀察》出品】