近年來企業界紛紛提出“現金為王”，資金管理受到極大關注，但從現實情況看，“利潤至上”仍是主流，資産收益率（ROA）、淨資産收益率（ROE）和每股收益（EPS）等重要概念都與利潤相關，企業以此為主要考核指标之一，大衆投資者将利潤作為企業重要的評價指标。但是在當今時代，經濟增加值是比利潤更能反映企業真實價值創造情況的指标。

經濟增加值更能反映企業真實情況

首先要說明的是，經濟增加值觀念源于管理會計的“剩餘收益”（RI），并非新鮮事物。經濟增加值觀念最初隻在美國一些大公司使用，直到 20 世紀 80年代之後，随着整個社會從工業經濟社會發展進入金融社會，在美國思騰思特公司的大力提倡下，經濟增加值觀念從理論走向實踐，并成為“當今最熱門的财務觀念”。思騰思特公司甚至宣稱，如果 21 世紀的經理人不懂經濟增加值，就是 21 世紀的“經濟文盲”。

這實際上提到了一個很重要的問題：利潤為什麼會退居其二？其實單純就概念來看，利潤和經濟增加值指标本身沒有優劣之分，隻是環境的适應性不同。總體而言，利潤指标适用于工業經濟社會，經濟增加值則适合金融社會。

因為在金融社會，企業資金的來源非常豐富，這使得企業的經營活動包含兩大類：生産經營和資本經營，相應地，成本也就包含兩大塊：生産經營成本和資本經營成本（簡稱資本成本）。生産經營成本發生于企業生産經營過程，包括生産成本和期間費用，主要與有形的生産要素市場相聯系；資本成本發生于企業資本經營過程，主要與無形的金融市場相聯系。如此，有形的生産要素市場與無形的金融市場共同影響着企業成本。

從資産負債表的右邊可以看到，企業的資本來源分為兩大類：一類是債務資本，一類是所有者權益。相應地，資本成本也包括債務資本成本與權益資本成本。但在計算利潤的時候，現代财務會計對這兩類成本卻區别對待。債務資本成本可能資本化但最終都費用化，影響利潤。權益資本成本卻作為利潤分配處理。這意味着什麼？這意味着先有利潤再分配，權益資本成本不影響利潤。進一步來說，企業隻要調整資本結構（如“債轉股”），降低負債比率，就可以“創造”出“會計利潤”。

可見，利潤這一指标存在成本補償空間問題，沒有完全補償所有的資本來源要素成本，更具體地說，隻補償了債務資本成本，并沒有完全補償資本經營成本，尤其是權益資本成本。在金融社會，資金來源多元化，每一塊錢都應該算成本，而利潤天然地認為股東的錢是免費的，這顯然不符合資本的特征（資本的特征是追逐利潤）。而且即便企業

賬面上出現巨額的“會計利潤”，也有可能“虧本”經營。此時，企業非但沒有創造價值，相反，還可能減損價值。這種情況下，就産生了經濟增加值。經濟增加值，在數量上是企業經營所得收益扣除全部要素成本之後的剩餘價值，更能體現一家企業是否真正賺錢、是否真正創造了價值。

采用經濟增加值指标會帶來的益處

采用經濟增加值這一指标，給企業帶來的最大好處就是轉變觀念。比如，采用利潤指标的情況下，企業各個部門都會要資金、要投資，但采用經濟增加值指标後，這些部門向公司要資金時，首先要搞清楚這筆資金所創造的價值能不能夠涵蓋權益資本成本，如果不能，那就是搬起石頭砸自己的腳。

從市場評價看，一家企業是否真正在創造價值，我們很難單從利潤指标進行準确判斷，但引入了經濟增加值後就會一目了然。因此，采用這一指标還促使企業的行為發生轉變，引導樹立資本成本觀念，抑制過度投資，降低資本占用，注重資本運用效率。

國外企業比較早采用經濟增加值指标，我們國家情況特殊一些，國有經濟是國民經濟和社會發展的主力軍，先采用了這一指标。根據國務院國有資産監督管理委員會第22号令《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，從2010年開始，中央企業引入經濟增加值考核指标，并淡化“會計利潤”和淨資産收益率考核指标。此後，中央企業經營者的考核标準中一直都強調經濟增加值指标，在其帶動下，外資企業以及部分民營企業開始采用這一指标，現在總體來看，運用還是比較普遍的。

要很好地運用經濟增加值這一指标，需要注意哪些問題

實事求是地說，目前我國企業應用經濟增加值指标，總體上成效并不好。為什麼呢？經濟增加值背後有一個非常重要的理念：利益相關者理念。經濟增加值的計算是要扣除全部要素成本，這意味着全部要素的提供者是平等的，各得其應得的部分——債務資本的提供者即債權人得到利息、權益資本的提供者即股東得到其期望得到的收益。而利潤指标是要扣除債權資本成本（把債權人看成外部人），把剩下的收益分配給股東，背後的邏輯是股東至上。

所以，企業在決定運用這兩個指标時，首先應該考慮自身的邏輯是什麼。股東至上和利益相關者的邏輯并沒有絕對的對錯，但都應該适合企業發展的需要。

其次，在既定邏輯下，要明确企業的戰略是什麼。采用利潤指标作為考核指标，會有意無意地鼓勵經理人把企業做大。比如，我們知道賒銷能夠創造利潤，利潤增加了、企業規模做大了，應收賬款也越來越大，這就帶來一個問題：利潤是你的，錢在别人手裡。而如果采用經濟增加值指标，這些應收賬款就必須計算資本成本，亦即該指标鼓勵企業盡快收回款項并盡快再加以運用，促使企業經營模式從利潤主導模式轉向價值主導模式，進而改變經理人的行為模式。經理人需要考慮企業所有資産的資本成本，進而會直接關注與企業庫存、應收賬款以及機器設備相關的成本，更為謹慎地使用各種資産，快速處理不良資産，減少消耗性資産的占用量，減少不必要的規模擴張。

确定了上述這些内容後，企業再選擇哪一個考核指标就很明确了。如果企業現階段的戰略目标是做大，選擇經濟增加值顯然是南轅北轍、背道而馳。我們很多企業沒有用好經濟增加值指标的一個重要原因，就是貿然跟風采用，沒有考慮前提條件。

經濟增加值指标對于整個經濟發展有哪些促進作用

這可以股票市場為例來說明。我們現在雖然非常強調“現金為王”，但資本市場依然是“利潤至上”，衡量上市公司績效的指标都以利潤為基礎。在人們的觀念中，有利潤就代表着賺錢。但通過上述分析我們知道，利潤隻是補償了生産經營成本，并沒有完全補償資本經營成本，所以會出現賬面上有巨額利潤、實際上卻在虧本經營的情形，其中虧的就是股東（投資人）的錢。而如果采用經濟增加值指标，我們可以很容易判斷哪些上市公司在創造價值，哪些隻是在“圈錢”。

另外，投資人之所以進行投資，是期望該企業能夠做投資人自己所不能做的事情，獲得投資人自己所不能獲得的收益率。如果一家企業所産生的報酬率低于銀行存款利率，根據經濟增加值指标，該企業就沒有創造價值，投資人也完全沒有必要把錢投入其中。

目前我國股票市場的投資者以散戶為主，總體上專業度不高，對經濟增加值這類财務指标也不太關注。歐美一些國家資本市場的投資者以機構為主，其有必要也更有能力研究這些财務指标，運用這些财務指标進行判斷。