2021年5月12日，日日順供應鍊科技股份有限公司（下稱“日日順”）向深交所遞交招股書，拟在深市創業闆上市，中金公司和招商證券為其聯席保薦人。

2021年12月28日，因日日順完成财務資料的更新，深交所恢複日日順上市審核。

2022年3月4日，日日順回複第二輪問詢，并更新招股書。

差異化入場物流

物流是一個高周轉、低利潤的行業，如果物流公司不能把成本壓下來，就難以盈利。

對于物流而言，由于前期需要自動化分揀貨物，貨物越多，貨物的單位成本越低，企業的盈利空間也就越高，所以物流企業的訂單量是它的生命線。

而物流的最後一公裡，需要依賴人力運輸。如果物流公司開設的網點越多，人力成本相對就越低，這同樣說明物流公司的規模決定着它的利潤。

京東依靠遍布全國的自有倉庫，建立了自己的物流體系，直接從就近的倉庫發貨，減少了運輸時間和成本，樹立了自己的口碑，同時也拓展了自己的業務範圍。

同樣作為電商平台的拼多多，為了打出自己的性價比，也建立了自己的物流公司，打開了下沉市場，短短幾年時間就在巨頭林立的電商行業有了一席之地。

上有京東、順豐，下有“三通一達“，還有依靠拼多多發展起來的黑馬——極兔速遞，日日順作為一家新的物流公司，是怎麼在”死水“中打開局面的？

為了突出重圍，日日順另辟蹊徑，從家電行業切入，主要運輸大件物品，從工廠直接運往消費者。

一方面，家電的運輸有一定的要求，需要“小心翼翼“，比如冰箱不能橫着放，也不能倒着放，所以普通的物流公司處理起來不太方便，這個市場缺口就給日日順的誕生創造了機會。

另一方面，傳統貨運雖然可以運送大貨、重貨，但收費項目多，所以相對于小件物品，大件物品的運輸利潤要更高一點，這就為日日順的盈利制造了空間。

此外，日日順起初是海爾旗下的物流公司。背靠海爾集團，日日順天生具有一定規模的訂單量。

而在運輸網絡方面，日日順巧妙地選擇租賃第三方網點的方式，合作了超過6000個服務網點，覆蓋全國31個省/直轄市/自治區、超過330個城市以及超過2800個區縣，服務可觸達超過550個境外港口、超過150個境外國家。

開辟新市場，深耕細分賽道

現在，不滿足于基礎物流服務的日日順，想法設法打造了新的業務——供應鍊管理和生态創新服務。

供應鍊管理是基于基礎物流系統，加入了數據分析、倉網布局優化、智能補貨等，利用現代信息技術優化了物流配送方案。

值得注意的是，這也是日日順業務從B2C到B2B的擴張。供應鍊管理包括消費供應鍊服務和制造供應鍊服務，消費供應鍊服務既有B2C業務也有B2B業務，而制造供應鍊服務僅有B2B業務。

生态創新服務主要分為兩種。一種是最後一公裡場景服務，另一種是車後生态業務。

圍繞居家、健身、出行和家電等不同的場景，日日順為不同的客戶分别提供了個性化場景解決方案和增值服務，并與衆多業内知名公司達成合作，如淘寶、小米、宜家、Keep和京東方等。

同時，日日順發現，目前市場上運力服務的加油流程非常繁瑣且往往需要人工對加油數據進行管控，所以吸引車後生态資源合作，對于日日順而言，也不失為一種加強與運輸資源合作的方式。

因此日日順整合了國内燃油、輪胎、保險和車用易耗品等産品及服務資源，提供了包括油品銷售、保險銷售、輪胎租賃、保養服務和相關信息管理服務在内的車後場景服務。

目前，日日順的營收主要來自于供應鍊管理服務和基礎物流服務。近3年，供應鍊管理服務中，消費供應鍊服務占營收的比例超過60%。

輕資産模式的轉型

與京東物流不同，日日順不以自由運力為主提供服務，而是采用輕資産的運營模式，通過與外部運力、倉儲服務、服務網點合作的形式，向客戶提供服務。

在這種輕資産的運營模式下，日日順的應收賬款和應付賬款周轉率較低，基本不超過5次。

但值得注意的是，日日順的應收賬款占營收的比重顯著高于同行業可比公司。

除了輕資産模式的影響，客戶的不同也是造成差異的主要原因。如京東物流存在一部分采用現結收款模式的B端及C端客戶，而日日順的客戶主要以企業法人等B端客戶為主，導緻其整體應收賬款周轉率較低且占收入比例較高。

雖然輕資産模式給日日順的物流業務帶來了流動性，但是，依賴第三方運力使得日日順的運營成本居高不下。

與同行業可比公司相比，日日順的毛利率顯著較低。

根據問詢函的回複，日日順毛利率較低，主要是因為可比公司暢聯股份的毛利率較高。

暢聯股份的客戶主要集中于高端消費品、精益制造領域，因而相關産品的整體附加值較高，對運輸要求也相應較高，使得暢聯股份相關供應鍊服務的整體毛利率水平也相應較高。

而其實，物流行業也在“内卷”，可比公司平均毛利率在逐年降低。

另一方面，從日日順自身來看，為開拓市場，日日順不得不從毛利較低的幹線運輸等業務入手，從而拉低了它整體的毛利率。

但事實上，自有運力的缺失是降低日日順盈利的一個重要原因。

下一步，日日順計劃建設自有運力，根據現有客戶資源，在運輸的主幹線上進行自有運力的布局。在客戶資源沒有減少的基礎上，盡可能地減少運營成本，增加收益。

海爾是大客戶與掌門人

2000年，日日順成立，但直到2019年8月，日日順一直是海爾集團的子公司，并與海爾集團合并報表。

2019年8月以後，日日順才正式從海爾集團出表。

但在日日順的前五大客戶中，海爾常年居于首位，占據日日順營收的30%以上，是日日順當之無愧的最大客戶。

但從2019年開始，海爾系客戶和阿裡系客戶的營收占比都在逐年下降，外部客戶的占比逐年上升，可見日日順的野心是發展成一家真正的物流公司，而不隻是海爾旗下的一個物流部門。

更重要的是，從股權結構來看，海爾集團仍通過間接控股優瑾上海持有日日順56.4%的股份，是日日順的實際控制人。

截至2021年6月，日日順于全國範圍内合作的網點有6180個，其中與海爾集團控制的海爾智家存在重合的網點有3523個，并且重合的網點均為海爾集團合作的售後服務網點。

雖然與海爾集團重合的網點占了日日順網點的一半，但日日順的所有網點（包括重合和非重合的網點）均可以承接其他品牌商的物流配送、售後服務等業務，比如美的、京東、國美、小米等。

除此之外，淘寶也持股12.371%，是日日順的大股東之一。

值得一提的是，自從2019年，淘寶入股日日順後，日日順的營收就獲得了快速的增長。

2018到2020年，日日順的營收為95.87億、103.46億和140.36億，歸母淨利為2.25億、2.73億、4.22億。

對日日順來說，目前海爾集團仍是自己依賴的大客戶和掌門人，因而日日順與海爾集團雖名以上為兩家公司，實則密不可分。

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