01滬深 300 指數是A股核心資産代表

雲集A股行業龍頭

滬深300成立之初，周期闆塊占比較大。而經過十餘年的自我優化，滬深300指數中代表新經濟發展方向的消費醫藥和科技類闆塊占比從18%提升至51%，而金融、材料、工業、能源闆塊的權重下降。行業結構的優化本質上反應了我國經濟結構轉型、産業結構優化升級的大趨勢。随着新經濟不斷壯大，滬深300指數牢牢把握時代命脈，是A股核心資産代表。

數據來源：Wind, 2021/10/19

02滬深300指數具有較高的盈利能力

ROE持續穩定較高

淨資産收益率ROE衡量了上市公司盈利能力以及中長期投資的回報率。滬深300指數的ROE水平長期保持在10%以上，遠高于其他寬基指數，并且盈利的穩定性好，适合長期定投。

數據來源：Wind, 2021/10/19

03滬深300指數估值位于曆史中樞水平以下全球估值窪地具備安全邊際

從估值水平來看，滬深 300 指數目前正處于曆史較低位。截至2021年10月19日，滬深300指數的市盈率為13.27倍，處于曆史中位數下方，屬于合理偏低的水平。而橫向對比全球主要指數，相比于歐美股市20-30倍的估值、以及國内科技闆塊50-60倍的估值，滬深300的優勢更為明顯，當前時點配置具備安全邊際。

數據來源：Wind, 2021/10/19

數據來源：Wind, 2021/10/19

04國内中長線資金青睐，配置資金規模占比高

滬深300指數作為A股市場寬基指數的代表，具備廣泛的配置價值，跟蹤滬深300指數的ETF規模達到了1370億元，穩居寬基指數規模第一，甚至超過了上證50和中證500的總和。由此可見滬深300指數更受到配置型中長線資金的認可。

數據來源：Wind, 2021/10/19

05外資偏好大消費和金融闆塊，契合滬深300指數的行業特征

國外資金也将滬深300指數作為A股配置的底層核心資産。從北上配置比重看，滬深300指數成分股的北上資金持股比例均值為3.8%，高于中證500（2.4%）、中證1000（1.1%），外資配置比例較高且穩定上升。行業配置層面，外資青睐食品飲料、醫藥、銀行、電子等消費和金融主題闆塊，這也是滬深300指數本身的優勢權重闆塊。

數據來源：Wind, 2021/10/19

06市場風險偏好回落，風格分化收斂，對價值闆塊形成支撐

從當前貨币環境看，受到全球流動性邊際收緊影響，美債利率突破1.6%，國債利率突破3%。市場風險偏好明顯回落，結構上各個風格之間持續收斂。前期走勢較為強勁的周期、科技闆塊暫時出現回落，資金回流低估值價值闆塊，滬深300指數配置性價比提升。

數據來源：Wind, 2021/10/19

總結

滬深300指數是中長期配置首選，并且在當前時點具備配置性價比

作為A股核心資産的代表，滬深300指數以大盤藍籌股為主，反應了中國經濟結構的變化，代表了新經濟的發展方向。其長期持續而穩定較高的淨資産回報率，突顯出成分股上市公司經營業績良好，中長期投資回報期望較高。此外，國内外資金對于滬深300指數的認可度高，配置權重大。

站在當前時點，滬深300指數具備配置性價比。相比于今年2月份，滬深300指數估值已經回調到中樞下方，且橫向對比全球主要指數顯現出明顯的估值窪地，是相對稀缺的低估值資産。當前風險偏好有所回落，市場成交量縮小，低估值的價值闆塊再度迎來資金的青睐，看好當前時點滬深300指數的配置價值。

建議關注華安滬深300ETF（515390）管理費0.15%/年，托管費0.05%/年，最新規模3.2億元，具備超額打新收益；以及華安滬深300量化增強C（000313）。(數據來源：Wind)

風險提示

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