市盈率是指公司市場價值與淨利潤的比率，即市盈率=市值/淨利潤。它反映股東願意為每一元淨利潤支付的價格。比方說靜态市盈率為10倍，意味着你願意為去年每1元錢利潤支付10元錢，那麼你投資這個公司之後，是不是意味着你10年就能回本呢？顯然不是，主要變數在淨利潤這個指标，因為公司市場價值是市場給的，沒法改變。淨利率主要有2個問題1.這家公司賺到的淨利潤是真金白銀嗎？（例如去年淨利潤都是靠大量賒銷取得的,後面可能會有大量壞賬）2.淨利潤能否持續（會不會存在去年賺100萬，今年突然虧損的情況，比如一些周期性行業受商品價格影響很大？）。因此我們可以簡單地理解淨利潤存在的問題，市盈率同樣存在。

我們經常看到的市盈率有靜态市盈率（取值過去一年）,動态市盈率（當前總市值除以明年的淨利潤），滾動市盈率（取當前總市值除以前面四個季度的總淨利潤數），這些市盈率有一個特點，都是站在某一年上計算的一個指标，但是我們知道一家企業的價值是對未來若幹年現金流量的折現，而這個指标隻是某一年的數據，因此直接拿着這個指标是很難得出什麼有效結論的（取的樣本太小）。也就是市盈率指标其實得滿足一個假設（公司未來每一年淨利潤數量質量都是相同的或者可估計），這個指标才能直接運用。不然我們隻能在對這家公司有比較好的理解基礎上對這個指标加上一定的改正才能運用。下面舉個例子來談談如何相對正确運用這個指标。

某煤炭上市公司上一年歸母淨利潤為116.43億，現在市值為1075億，靜态市盈率為1075/116.43=9.23倍，是不是意味着買入這家公司，9年左右會回本，顯然不是這樣，煤炭價格對這類公司影響很大，因此淨利潤常常大幅波動。過去10年淨利潤分别為54.7,90.74,64.17，34.86，9.15，-29.89,27.55,104,49,109.93,116.43.過去10年的平均利潤為58億，并且最低值為-29.89億元，最高值為116.43。我們取過去平均淨利潤為分母，1075/58=18.5倍。這個數字會比9.23倍更接近真實回本年限。

看了這個例子我相信能稍微明白一點為什麼有些好的行業裡面的公司市盈率通常比較高，而有些周期性行業或者高杠杆行業市盈率通常比較低。不是因為這些高市盈率的行業被高估了或者這些低市盈率的行業被低估了。而是那些專業投資者認為這些高市盈率的公司未來會更好，他們認為這些公司未來的獲利能力會比現在更強，而那些低市盈率公司獲利能力會波動很大或者越來越差。

那麼作為普通人應該如何運用這個指标？我覺得其中一種方法是你對公司未來幾年的淨利潤的認知，或者說你對這家公司的獲利能力的認知到底有多深。這樣你才能知道目前這家公司的市盈率到底合不合适。要想知道這家公司的獲利能力，需要你對這家公司有全方位的理解，這是你高效運用這個指标的前提。當然太高的市盈率肯定是不合适的，我個人認為市盈率超過50倍就不大合适，因為這意味着這家公司未來需要很高的增速來消化。