從今年6月1日，美聯儲開始縮表，以放大加息的力度，今天就來聊聊縮表。

要說縮表，必須先從量化寬松QE，也就是擴表說起。

量化寬松就是美聯儲印錢，美聯儲通過一系列的購買債券的行為，向市場這個大水池注入大量資金，增加貨币供應量，降低利息，讓人們更願意消費和投資，保持經濟維持繁榮，從過去幾年蒸蒸日上的美國股市和房市可以看到效果。

2008年金融危機之後，為了穩定金融市場，開始推出量化寬松，幾輪印鈔下來，造成了嚴重的通貨膨脹，美國5月份的通貨膨脹率已經超過8%，刷新40年新高。

為了控制通脹，美聯儲今年3月加息25個基點，5月加息50個基點，6月加息75個基點，這是美國從1994年以來最大的一次加息，縮表也随之啟動。

美聯儲主席鮑威爾說，加息太晚了，在必須控制通脹的情況下，實現軟着陸難度很大，必須使用一切工具恢複價格穩定，這意味着控制通脹是他們極其重要的任務。

那縮表到底是什麼呢？

縮表，就是指縮減資産負債表，資産和負債同時減少就是所謂的縮表。

舉個最簡單的例子，張三到銀行存100元，銀行開存款證明，憑存款證明可領回100元，這時候銀行多了100元，這就是銀行的資産，而開出的存款證明就是銀行對張三的負債，資産負債表的資産和負債是同時增加的。

如果張三去銀行兌現，就從銀行取出100元，存款證明銷毀，此時銀行的資産減少了100元，并且負債的存款證明也消失了。

縮表是央行緊縮貨币的政策手段，表是美聯儲的資産負債表。

每當需要采取措施實現目标時，比如要促進就業、控制通貨膨脹，資産負債表就會發生變化。

美聯儲擁有哪些資産和負債呢？

美聯儲的資産無非是黃金、債券和MBS（不動産抵押貸款債券）

而負債就是美聯儲印出去在市場流通的美元。

當它購買債券的時候，會将資金釋放出來，而出售債券時，會将資金收回。

那要如何縮表呢？

縮表的過程通常有三個階段：

第一個階段，縮減購債規模

從去年11月、12月就已經開始，美聯儲每月減少購買美國國債100億美元，抵押貸款支持證券減少 50 億美元。

第二個階段，加息

加息就是讓存貸款利率升高，美國今年3月加息25個點，5月加息50個點，6月加息75個點，加息之後消費者或者企業貸款的成本就更高了，上一篇文章有詳細分析關于利率對經濟的影響《利率為什麼這麼重要，它是如何影響經濟的？》。

第三個階段，縮表

就是開始把當初印出來的大量美聯儲票據慢慢收回去，收回去的過程有兩種方法。

一種是把資産負債表上的債券出售，但這有很大的弊端，出售債券會給債券市場帶來太大的壓力。

另一種是停止再投資，也就是美聯儲停止購買債券，債券到期後不再投資購買新債來讓資産負債表下降。

所以，加息往往伴随着縮表，但是二者不是一個概念。

為什麼我們敢在這個時候降息？

我們環顧一下當下的經濟環境，供給沖擊、需求收縮、預期轉弱，最主要的問題是該消費的不去消費，該生産的生産不了，該投資不去投資。

央行希望通過降息來鼓勵大家拿錢出來消費，通過消費來拉動經濟的增長。

另外，受到疫情的沖擊，各行各業都受到不同程度的影響，降息會降低實體經濟的融資成本，讓中小企業能夠度過這段艱難時期。

但好在這次兩國貨币政策的背離，并沒有造成人民币明顯的貶值，這也是一個比較積極的信号。

美國現在加息縮表不怕資金出逃帶崩股市嗎？

這就是美元霸權賦予美國的一種特權，美國目前為止仍然是全球資金最終避險之地，簡單說，隻有美國收割别人的份兒，别人想要收割他，暫時還很難辦到。

另外，美聯儲也需要趁這個時候加息縮表，在以後需要的時候，貨币政策還有可操作的空間，還能把利息再降回來，或者把表再擴出去留有餘地。