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好想你紅棗官網價格

國盛證券發布投資研究報告，評級: 持有。

好想你(002582)

雙品牌運作，紅棗龍頭與線上零食領先者合二為一。好想你健康食品股份有限公司創始于1992年，公司本部主要從事紅棗、凍幹産品等健康食品的研發、采購、生産和銷售；好想你于2016年并購杭州郝姆斯食品有限公司，後者擁有“百草味”等品牌，是線上休閑食品的行業領先者，多年來一直位居線上休閑食品行業前兩名。目前公司實施雙品牌運作模式，“好想你”主打高端健康食品，“百草味”聚焦休閑健康食品。

百草味：高速發展的互聯網休閑食品引領者。百草味2003年于杭州成立，2009年百草味門店數量已經超過100餘家。2010年百草味逐步轉至線上，迅速适應了電商渠道并開始了高速發展，在2018年阿裡系全平台休閑食品銷售中，百草味市場占有率為6%，是阿裡系線上休閑食品行業的第二名。

好想你本部：紅棗龍頭，源頭掌控。公司本部擁有豐富的棗類産品經營經驗，已經形成以鎖鮮棗、棗夾核桃、免洗紅棗以及紅棗小食為主的多品類産品矩陣，2018年公司紅棗類産品營收達到8.7億元。

營收拆分：品類規模上看，公司産品以堅果、果幹為主；品類增速上看，堅果業務增長穩健；從銷售渠道上看，百草味銷售以B2C模式及入倉模式為主，華中區域是公司本部紅棗業務線下銷售的主要區域。

行業背景：宏觀層面，消費能力仍有釋放空間，快遞運營效率有望繼續提升。同時我國“吃消費”市場廣闊，堅果消費增速快，零食市場聚集度有望提升。電商平台端，線上零食消費增速較快，根植線上的優質品牌或有望實現對傳統線下零食企業的彎道超車。消費者層面，國内零食消費者的消費頻次較高，消費金額較為集中，同時消費者不斷成熟，對品牌以及品質擁有一定的認可度，具有較大的消費升級潛力。

估值及投資建議：公司起步于棗類，目前的業務主體深耕電商零售渠道，主力産品休閑食品符合國内消費者“吃消費”的升級方向。目前公司堅果類商品規模以及增長速度行業内處于較為領先位置。同時逐步走向全渠道，向更多品類方向發展。我們預計接下來幾年裡，公司整體收入有望保持穩定增長。我們預計公司2019-2021年營收分别為56.36、64.19、72.66億元；歸母淨利潤分别為1.43、1.64、1.94億，EPS分别為0.28、0.32、0.38元/股，對應PE為31.7、27.7、23.5倍。首次覆蓋給予“持有”評級。

風險提示：公司營銷效果低于預期、線下加盟店盈利進度低于預期、宏觀經濟增長不及預期、食品安全風險。

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