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随着上市公司中報披露進入尾聲，一批化妝品公司的業績也浮出水面。

8月27日，老牌化妝品公司上海家化（600315）發布中報。不過，讓人驚訝的是，與李佳琦合作的上海家化竟然交出了淨利同比下滑58%的成績！

與此同時，新晉化妝品公司珀萊雅（603605）中期業績卻同比扭虧為盈，而另一家公司丸美股份（603983）一季度的業績也比上海家化好。

面對這樣的數據，有投資者感歎到：這家日化巨頭真是掉隊了，怎麼就賺不了女人的錢呢？

1 佰草集虧損9723萬

網友吐槽是雷品

都說女的錢好賺，馬雲就靠這一點賺了整整一個阿裡系，但做化妝品的上海家化卻不行。

中報數據顯示，上海家化實現營業收入36.85億元，同比下滑6.07%；淨利潤1.83億元，同比下滑58.68%。其中，佰草集虧損9723萬元。

金妹兒了解到，佰草集是上海家化旗下的明星産品。主打的點是：中草藥調制産品，肌膚刺激小，溫和幹爽，适合多種膚質使用。

曾經幾時，佰草集也十分受歡迎，甚至走上了國産護膚品C位的寶座。然而，在激勵的行業競争和産品日新月異的更新下，佰草集還是沒能撐住。

3月23日，面對急轉直下的線下銷售，上海家化也随大流請來“網紅一哥”李佳琦打Call。

根據視頻，當天李佳琦分别打Call了多款産品，包括佰草集、典萃、玉澤、雙妹和美加淨等國産品牌，但這也拯救不了掉隊的上海家化。

對于佰草集的大虧，一位姓曹的消費者對金妹兒表示：說到底，還是佰草集不好用。“主打的溫和，不刺激，但實際上用後卻有不少問題，包括不夠保濕和滋潤。”

“要知道，現在生活壓力很大，女性對護膚品的要求也日益升高。單一的中草藥調制，已經不能滿足現代女性對護膚的需求了！”有化妝品行業觀察人士說到。

而在小紅書上，金妹兒也發現有諸多用戶吐槽佰草集。

其中一位用戶就表示，這是用過的最難用的化妝品，沒想到連李佳琦都要賣雷品。

2 丸美珀萊雅市值

接連超過上海家化

對于這份糟糕的中期業績，在線上交流會上，上海家化新上任的董事長兼首席執行官潘秋生表示，佰草集線下百貨渠道受到影響，目前品牌處于一個調整期。

“另外，上半年公司推出的太極水，上市以來表現達到預期，下半年公司會在太極系列上加大營銷投入。”潘秋生稱。

不過，金妹兒在中報中并未找到有關太極水的銷售數據。反倒是，在某美妝測評APP上，又有人在吐槽踩雷太極水。

與此同時，近幾個季度以來，上海家化（600315）的存貨一直高企。最新一季财報顯示，上海家化的存貨已高達10億元。

對應的，同期淨利潤同比增長率也從40%一路下滑到-58.68%。

因此，有業内人士認為，上海家化要打一個漂亮的翻身仗，恐怕沒這麼容易。

在上海家化業績接連下滑的同時，新晉國産化妝品公司珀萊雅（603605）和丸美股份（603983）也實現了對上海家化的趕超。

雖然目前這兩家公司的營收總額不及上海家化，但市值上已經将其遠遠地甩在了身後。

8月27日，盤後數據顯示，珀萊雅最新市值為347.39億元，丸美股份市值為300.19億元，而上海家化僅為273.40億元。

上海家化最新市值

股價上，珀萊雅一個做化妝品的竟然達到172.6元，丸美股份為74.86元，上海家化隻有40.73元。

不得不說，無論是市值還是股價，上海家化都完敗珀萊雅和丸美股份。

3 線上業務能拯救上海家化嗎？

中期業績大降的上海家化難道就沒有一絲亮點嗎？金妹兒查詢發現，唯一值得肯定的是線上業務增幅超過3成。

數據顯示，分渠道看，公司主營業務中線上渠道實現14.26億元營業收入，同比增長32.66%；線下渠道實現22.56億元營業收入，同比下降20.64%。

但這并不是上海家化獨有的線上增長。因為珀萊雅中期線上渠道也實現了43.85%的同比增長，占到主營業務收入比重的63.55%。

可以說，在直播的風口下，化妝品公司的線上業務都有所增長。

但為何在線下渠道中也虧損的珀萊雅，能夠實現整體業務的扭虧為盈？

金妹兒發現，研發費用方面，上海家化中期的支出僅為0.69億元，同比下降4.72%。

競争者珀萊雅，其中期研發費用則同比增長10%。另一家公司丸美股份，2019年的研發費用更是大幅增長32.66%

“從這一點來說，上海家化似乎在吃老本，雖然線上業務享受了互聯網的紅利，但如果沒有好的新産品，最終這優勢恐怕也難保！”上述化妝品觀察人士繼續表示。

面對上海家化不太理想的中期業績，東北證券竟然上調上海家化評級。

東北證券認為，公司為國内唯一具有完善品牌矩陣的化妝品企業，擁有深厚的品牌底蘊和紮實的研發基礎。

預計公司2020-2022年營收分别為75.52億、86.49億、96.40億，歸母淨利潤分别為4.52億、5.62億、6.60億，對應PE分别為60倍、48倍、41倍，給予“買入”評級。

對此，有投資者表示，在沒有業績支撐的背景下，不知道這60倍的估值有多少是走心的？

編輯|陳美 審核|姚彥如

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