朋友們，早上好呀。今天研報君要和大家聊聊—“氫能”

消息上，上海市發改委等多部門26日早盤印發《關于支持中國（上海）自由貿易試驗區臨港新片區氫能産業高質量發展的若幹政策》提出，要逐步探索建設全國性氫交易所，加快推動光伏制氫的示範應用，探索開展海上風電制氫示範應用

政策持續助力

事實上，這些年政策一直是在有序加碼，引導氫能産業健康發展。

2021年底，《“十四五”工業綠色發展規劃》出台，對加快氫能技術創新和基礎設施建設、開展可再生能源電解制氫、鼓勵氫能等替代能源在化工領域的應用、開展綠氫裝備基礎研究等方面做出規劃。

2022年3月，多部門聯合印發《氫能産業發展中長期規劃（2021-2035年）》，明确提出支持氫能全産業鍊發展。

地方層面，6月7日，唐山市人民政府發布《唐山市氫能産業發展實施方案》指出，到2025年建成加氫站30座，氫燃料電池汽車運營數量力争達到2500輛，引進國内先進企業8-10家，氫能産業營業收入達到200億元。

6月20日，上海市發改委發布《上海市氫能産業發展中長期規劃（2022-2035年）》提出，到2025年建設各類加氫站70座左右，培育5-10家具有國際影響力的獨角獸企業，燃料電池汽車保有量突破1萬輛，氫能産業鍊産業規模突破1000億元。

申萬宏源指出，各地方政府紛紛響應号召，發展氫能熱情高漲，合理規劃5年産業發展目标，燃料電池汽車正處于商業導入期，政府扶持将帶動氫能産業鍊發展。

光大證券也認為，國家對發展氫能持積極态度，相關政策密集出台，氫能産業鍊有望迎來高速發展期。

萬億藍海市場

據天風證券研報，目前氫能産業已經開始形成“制、儲、運、用”四大環節，氫能的利用方式逐漸多元化。

上遊制取環節，目前主要有化石能源制氫、工業副産氫和電解水制氫等方式；中遊儲運環節存在氣态、液态、固态等方式，加氫站等基礎設施建設也是重要部分；下遊應用環節，當前氫能主要應用在工業領域，未來有望擴展為交通、工業、建築、儲能等多領域。

市場空間方面，根據中國氫能聯盟預計，到2025年我國氫能産業産值将達到1萬億元；到2050年氫能在我國終端能源體系中占比超過10%，産業鍊年産值達到12萬億元。

氫催化劑達百億級市場

據國泰君安測算，到2030年，氫催化劑市場空間在保守/中性/樂觀下分别294億元、438億元、586億元。

技術層面上，質子交換膜燃料電池與質子交換膜電解槽中發生的反應為互逆反應，兩者均由膜電極和雙極闆構成，電化學反應發生在離聚物、擴散層和催化劑組成的三相交界處，反應常用Ir和Pt基催化劑。

其中，燃料電池催化劑市場空間為60億元、84億元、120億元，PEM電解槽催化劑市場空間為234億元、354億元、466億元。對貴金屬Pt的累計需求量為18噸/26噸/36噸（鉑年産量180噸），對貴金屬Ir的累計需求量為13噸/19噸/25噸（銥年産量7-8噸）。

相關公司方面，目前國内燃料電池和電解槽催化劑市場，以莊信萬豐、田中貴金屬、優美科等為代表的外企廠商市占率超過90%。

國内企業中，貴研鉑業、中自科技在業務構成上與外企廠商具備一定相似性，前者主營貴金屬業務，後者主營汽車尾氣催化劑，目前均已布局切入氫催化劑領域。另外，還包括一系列主營業務即為氫催化劑的國内廠商，如濟平新能源、中科科創、氫電中科。

加氫站也有望迎來機遇

除了氫催化劑，分析師還提到了加氫站的投資機會。

2022年3月，多部門聯合印發《氫能産業發展中長期規劃（2021-2035年）》，其中作為普及氫能和燃料電池汽車的基礎，加氫站受到了國家的高度重視，規劃指出2035年我國加氫站數量将超過5000座，2022-2035年複合增長率将達到25.1%。

數據顯示，近年來我國加氫站建設明顯提速，由2016年的10座快速增長至2022年7月初的272座。德邦證券稱在政策的催化下，未來加氫站建設速度将保持較快增長，預計2035年累計建設加氫站将達5000座。

目前，加氫站建設的核心設備主要有氫氣壓縮機、儲氫容器、加氫機三類。當下三類設備的國産化趨勢均十分顯著，國内相關企業不斷進入該賽道。

德邦證券認為，伴随着加氫站建設數量的大幅提高，在我國加氫設備的國産化突破與規模化生産的雙重加持下，我國加氫站建設成本将快速下降，加氫站運營将迎來盈利機遇。

相關公司方面，德邦證券表示可以關注：

穗恒運A：積極布局氫能領域，覆蓋制氫、加氫等産業鍊。

冰輪環境：冷鍊壓縮機龍頭，積極布局CCUS及氫能産業帶來業績增長新動能。

億華通：氫燃料電池電堆龍頭。

濰柴動力：通過戰略投資巴拉德布局氫燃料電池行業。

厚普股份：研發能力強勁，深耕加注設備和EPC工程。

東華能源：積極布局副産氫。