“發熱降頻”原本隻是很多智能電子産品常見的現象，現在這個問題可能導緻長安汽車将無緣年度“決賽圈”。

對于傳統整車制造企業來說，要想提升營收，往往隻能在産銷上下功夫；但要想提升利潤，各種“攻略”就太多了。

2022年的長安汽車，無疑就是一個典型的例子。

可惜天有不測風雲，一場“高溫”，讓長安汽車不得不放慢節奏。

利潤兩連漲，股價三連降

一句話概括長安汽車2022半年業績：成績與困境并存。

早在7月中旬，長安汽車率先發布了2022半年業績預告。在《汽車K線》關注的18家乘用車上市公司當中，僅有8家發布了半年業績預告，盈利的更是僅剩3家。長安汽車就是一個，而且其無論是歸屬于上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“歸母淨利潤”），還是歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）都不輸長城汽車，甚至更為出色。

8月下旬，随着各家汽車業上市公司相繼發布半年業績，長安汽車在乘用車闆塊僅次于昔日行業龍頭上汽集團，以微弱的領先優勢位居闆塊第二，尤其是其10.35%的淨利潤率，在乘用車闆塊一騎絕塵。

從營業收入的角度來看，2022上半年長安汽車出現了近三年的首次下降，雖然降幅遠不及四年前同期那麼嚴重，但也能看出産銷水平所帶來的影響：2022上半年，長安汽車累計産銷分别同比下降4.35%、6.25%。

但到了利潤部分，長安汽車2022上半年歸母淨利潤、扣非淨利潤分别同比大幅上漲238.74%、319.07%，達到58.58億元、31億元的曆史新高。

不過，更讓其他車企“羨慕”的，還是長安汽車高額歸母淨利潤背後的“手法”，在财報27.58億元的“非經常性損益項目及金額”中，由于阿維塔的性質由子公司變為控股，導緻喪失控制權後剩餘股權按公允價值重新計量的利得21.28億元。

通常來說，在隻為逐利的資本市場，隻要能賺錢就是“高手”，但就在半年報發布的随後一個交易日，長安汽車A股股價下跌5.41%，并連續三個交易日持續下跌。這不禁讓人好奇，難道投資人們也是看膩了這種手法？截至9月15日收盤，長安汽車股價報收13.41元/股，股價下挫5.16%；從8月初至今，股價跌幅超過三成。

好消息是，這讓長安汽車整車制造業的毛利率連續四年創下新高，與此同時，這也涉及到了半年報中提到的另一個困局，2022上半年，長安汽車三大現金流（經營、投資、籌資活動産生的現金流）紛紛收縮、下降。和營收表現的趨勢一緻，雖然不及2018、2019年同期那麼嚴重，但創下了近三年中的最低。

不過，令人敬佩的是，在成績與挑戰交錯的路口，長安汽車在研發費用上仍然舍得下本。2022上半年研發費用19.32億元，同比增長29.2%，雙雙創下近三年内最高。

另一組有意思的數據是，半年報顯示長安汽車投資收益同比上漲617.97%，達到23.54億元，雖然不及2020年同期水平，但對聯營企業和合營企業的投資收益為0.79億元，維持正向趨勢。

此時我們聚焦到主要控股參股公司分析，特别是主要子公司及對公司淨利潤影響達10%以上的參股公司情況，可以發現連續五年還能入選的僅剩長安福特。而長安福特也不負衆望，2022上半年貢獻的淨利潤突破10億元，達到10.45億元。相較之下，重慶長安新能源汽車科技有限公司的虧損，已經由去年同期的9.64億擴大至14.72億元。

高溫限電，“減産10萬”

不難發現，長安汽車要想在2022全年實現1000億元營收，以上半年565.74億元的表現來看，易如反掌。甚至在不考慮廣汽集團的彙總口徑營業總收入，僅從營業收入口徑對比，長安汽車突破千億會比廣汽集團輕松的多。

但産銷規模就是另一回事兒了。

在《汽車K線》所統計的18家主要汽車公司當中，長安汽車的産銷數據一直和廣汽集團不相上下，二者之間的較量也是有來有回。

但到了2022上半年，長安汽車頻頻失利。4月被廣汽集團超越後，5月甚至又被東風集團股份超越，跌出前三。不過即便如此，當時的長安汽車僅僅是在單月銷量上暫時落後，而時間到了6月，從上半年累計表現來看，長安汽車累計銷量也落後于廣汽集團，屈居第四。

随着時間來到7月，全國各地進入夏季。正當其他車企趁着一系列購車促進政策開足馬力蓄勢待發的時候，長安汽車再次放緩了節奏，先是在7月出現了3.14%的單月環比下降、3.78%的累計同比下降。緊接着，其8月同環比降幅更是達到了16.04%、30.99%，累計同比降幅也同步擴大至5.09%。

其實背後的原因，長安汽車早在8月27日就發布了公告，由于8月以來持續高溫，出于讓電于民的考慮，長安汽車在渝基地實施限電停産，公司8月産銷目标預計減量約10萬輛。

其實早在8月19日，長安汽車就曾公開宣布在同樣的原因下，8月15日-24日暫停深藍SL03整車和零部件生産。隻不過當時人們隻是覺得這對于這款剛剛登場不久的長安新能源新品是個遺憾，沒想到限電停産的影響會擴大到長安汽車整個在重慶的生産基地，而且其影響程度居然會達到10萬輛。

雖然說曆史沒有假設，但真的加上這10萬輛，長安汽車能在8月單月銷量排名中一躍而上，跻身于僅次于上汽集團的第二名。但同時由于其過去7個月并不盡人意的銷量，所以哪怕加上這10萬輛，在全年累計口徑上也仍然被廣汽集團擋在TOP 3之外。

另外一個值得關注的細節是，如同官宣的限電措施，長安汽車各大闆塊中，重慶長安産量同環比分别下降33.38%、49.43%，生産基地同樣位于重慶的長安福特同環比降幅更是高達50.88%、33.84%。

但讓人好奇的是，降幅位于這二者之間，生産基地位于南京的長安馬自達，8月産量同環比也分别出現了43.94%、46.77%下跌。

而上文沒有提及的河北長安、承載其高端車型生産的合肥長安，雖然單月産量降幅相對較低，但它們的8月銷量卻分别出現了44.54%、46.56%的同比下降。

産能受限重慶當地的限電措施，産量下降相對較小的偏偏又遭遇嚴重的銷量下降，這讓長安汽車1-8月累計産量同比下跌4.11%，累計銷量更是沒能像去年同期邁上150萬輛台階，以同比5.09%的降幅，止步于146.53萬輛。

要知道，生産基地同處于重慶、與長安汽車距離大約半小時車程的賽力斯，其8月産量同比足足提升了31.65%。

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看到這裡，想必很多人也意識到了，長安汽車在渝基地遭遇的高溫，不僅僅是氣象領域裡的高溫，從其去年半年報所表現出的業績與問題來看，長安汽車在資本市場上也遇到了極高的熱度。

氣象領域的高溫讓長安汽車官宣減産10萬輛，資本市場的高溫讓人們更關注盈利背後的含金量。

對于手機遊戲，“發熱降頻”時會導緻難以“帶妹上分”；對于長安汽車，8月的“發熱降頻”會對其全年業績帶來哪些影響？能否在最後4個月全面反超廣汽集團，奪回年度銷量第三？考慮到長安福特不斷攀升的利潤貢獻，是否會在産能恢複後對其傾斜更多資源？

目前來看，對長安汽車來講，問題又豈止高溫，在純電動汽車領域廣撒網，但是何時收獲，還是一個未知數，那個“非經常性損益項目及金額”也不是年年都有。

現在，壓力和關注度都來到了接下來的長安汽車三季報，還請持續關注《汽車K線》随後的更多相關分析。

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