快銷女裝店管理模式?搜于特今日發布三季報:(1)2014Q1-Q3營業收入9.21億元,同比降29.9%;營業利潤1.39億,同比降48.3%;淨利潤1.06億,同比降48%,每股收益為0.47元(2)2014年Q3收入3.53億,同比降24.78%;營業利潤0.41億,同比降57.76%;淨利潤0.32億,同比降56.86%(3)公司預計2014年歸屬母公司淨利潤變動幅度為-65%至-35%，下面我們就來說一說關于快銷女裝店管理模式?我們一起去了解并探讨一下這個問題吧!

快銷女裝店管理模式

搜于特今日發布三季報:(1)2014Q1-Q3營業收入9.21億元,同比降29.9%;營業利潤1.39億,同比降48.3%;淨利潤1.06億,同比降48%,每股收益為0.47元。(2)2014年Q3收入3.53億,同比降24.78%;營業利潤0.41億,同比降57.76%;淨利潤0.32億,同比降56.86%。(3)公司預計2014年歸屬母公司淨利潤變動幅度為-65%至-35%。

終端需求不佳,公司嘗試“快時尚”模式、加盟商處于磨合階段。受大需求環境不佳、終端依舊疲軟的影響,Q3收入繼續下滑。公司未披露渠道數量變化,我們估計Q3依然延續H1的渠道整改政策(主動淘汰面積小、形象差、效益低的專賣店,放緩拓展新店速度),渠道外延擴張至少需要等到今年Q4。另外,公司今年探索推行“快時尚”模式,實行一年四季訂貨與當季訂貨相結合的方式,由于該模式尚處于初期階段,與加盟商還需要較長時間的磨合,也對終端銷售産生一定的負面影響。

Q3毛利率較去年同期下降1.5個百分點。Q1-Q3毛利率提升0.7個百分點至36.9%,主要源于采購成本的下降。但從單季看,Q3毛利率僅為34.12%,較去年同期下降1.5個百分點,說明需求依然疲軟,終端折扣力度較大。Q1-Q3銷售費用同比增0.9%至1.43億,管理費用同比降11.9%至0.60億。從單季看,銷售費用同比增4.73%至0.53億,管理費用同比降3.38%至0.22億。财務費用方面,由于公司支付債券利息的增加,财務費用較去年同期增長113.30%。

經營性現金流質量一般。Q1-Q3經營性現金流淨額-1.58億,較去年同期減少0.98億,其中存貨6.26億(較去年同期增1.25億,較年初增0.7億),應收賬款、應收票據及其他應收款總計為5.08億(較去年同期增0.66億,較期初增加0.78億),其中應收賬款4.94億(較去年同期增0.58億,較年初增0.7億)。上遊占款方面,應付票據3.47億(較去年同期增0.38億,較年初增0.24億),總體上看,公司給予下遊經銷商授信力度加大,對于上遊占款繼續增加。

公司從“單品牌運營商”轉型為全渠道、覆蓋高、中、低短細分市場的“多品牌管理集團”。公司通過對外投資打造“多品牌全渠道”的戰略,繼投資5700萬入股“伊爍服飾”(ELLE),開拓中高端女裝市場之後,計劃投資2億元投資3-6個新興電商品牌來布局電商渠道。公司分别出資3945萬元、2910萬元和396萬元分别獲得廣州纖麥服飾、東莞格緻服裝、廣州慕紫服裝19.7%、19.4%、19.79%股權。廣州纖麥服飾、東莞格緻服裝、廣州慕紫服裝分别擁有“纖麥”、“熙世界”、“雲思木想”三個電商品牌。“纖麥”在大碼女裝品類中銷售排名靠前,而“熙世界”和“雲思木想”兩個品牌的知名度相對較低。公司的一系列收購是為了彌補在中高端市場以及電商渠道的短闆,完成全渠道多品牌的布局,但長期運營效果還需要觀察。

投資建議:公司自13年下半年開始進行渠道調整,受終端大環境不佳的影響以及公司探索推行“快時尚”模式,與加盟商還處于磨合階段,今年收入繼續下滑。我們預計2014年收入13.2億,下滑約24%,淨利潤1.65億,下滑40%(對應2014Q4收入下滑5.8%,淨利潤下滑16.7%),EPS0.32元,當前股價對應PE為37.6倍,總市值62億;維持謹慎推薦評級。