北京車展将至 智能汽車望再度引爆

4月25日第十四屆北京國際汽車展覽會将舉行，據媒體報道，長安無人駕駛汽車、北汽無人駕駛汽車都将亮相車展。

綜合消息，據北汽集團新技術研究院副院長榮輝介紹，新能源無人駕駛汽車将亮相2016北京車展，這也将是世界車展史上第一次無人駕駛展示。北京市民将能在北京車展上試駕無人駕駛新能源車，且是在3個足球場大的場地，場地将配備交通信号燈、住宅等設施。

除此之外，據之前重慶日報報道，長安汽車無人駕駛汽車也将亮相本次車展。4月12日，長安汽車研發的無人駕駛汽車，從重慶出發，途經西安、鄭州，最終抵達北京，進行行程長達2000公裡的道路測試。據介紹，長安汽車進行重慶到北京無人駕駛測試的汽車，達到了自動駕駛三級水平，能夠實現結構化道路自動駕駛，包括全速自适應巡航、交通擁堵輔助、車道對中、交通信息識别、自動換道和非結構化道路接管提醒等。這些技術都是未來幾年汽車行業的主要發展方向。

長江證券研報表示，站在目前時間點依然看好無人駕駛和後市場兩大主線。2016年是無人駕駛的元年，全球主要國家無論從法規層面還是企業層面均在積極推動無人駕駛全産業鍊的發展，未來催化劑也将會持續不斷，4月北京車展将是下一個亮點。(中國證券網)

長安汽車:自主扭虧為盈,長安福特仍是最大增長點

長安汽車 000625

研究機構：中銀國際證券 分析師：彭勇 撰寫日期：2016-04-20

公司發布2015年報:全年實現銷售收入667.7億元,同比增長26.2%;歸屬于上市公司股東的淨利潤99.5億元,同比增長31.6%;每股收益2.13元。拟每10股派現金6.40元(含稅)。SUV 銷量持續增長,促使公司2015年自主品牌業務扭虧為盈,但業績增長最大貢獻仍是長安福特,其它合資公司中僅有長安馬自達實現不錯業績增長,而長安鈴木由盈轉虧,長安标緻雪鐵龍虧損擴大。2016年公司業績增長動力将仍然依賴長安福特,尤其是後者SUV 車型的銷量增長,此外江鈴控股也将貢獻一定增量,而其它主要合資企業難有增長。2016年底購置稅減半政策期滿,若後續無刺激政策出台, 乘用車行業利潤增長或有一定壓力,我們預計公司2016-2018年每股收益分别為2.65元、2.39元和2.33元,給予2017年8倍市盈率,合理目标價下調至19.10元,評級由買入下調至謹慎買入。

支撐評級的要點

自主品牌扭虧為盈貢獻大,業績增長最大貢獻仍是長安福特。2015年公司淨利潤較2014年增加了近24億元,其中來自長安福特業績貢獻增量有15億元,另外的增量來自自主品牌扭虧為盈和長安馬自達,而長安鈴木由盈轉虧,長安标緻雪鐵龍虧損擴大。

2016年增長仍較大依賴于長安福特,自主業務和江鈴控股或帶來超預期。在多款熱銷SUV 車型推動下,長安福特2016年業績仍将有較大增長。自主品牌SUV 有望再接再厲,持續增長,推動自主品牌業務盈利規模擴大。江鈴控股下屬的陸風SUV 取得不錯的銷量增長,有望給公司貢獻不錯的業績增量。 評級面臨的主要風險

1)市場競争加劇,銷量和利潤率下滑;2)原材料及人工成本大幅上漲。

估值

2016年底購置稅減半政策期滿,若後續無刺激政策出台,乘用車行業利潤增長或有一定壓力,我們預計2016-2018年公司每股收益分别為2.65元、2.39元和2.33元,給予2017年8倍市盈率,目标價由21.60元下調至19.10元,評級由買入下調至謹慎買入。

比亞迪:大單助力業績高增長,領先優勢進一步擴大

比亞迪 002594

研究機構：中航證券 分析師：張郁峰 撰寫日期：2016-04-21

事件

比亞迪股份有限公司(以下簡稱“公司、本公司”)4月12日晚間發布《比亞迪股份有限公司關于商用車中标公示的公告》(公告編号:2016-016),該公告披露了控股子公司比亞迪汽車工業有限公司近日參與投标 “深圳市東部公共交通有限公司2016年3024輛純電動公交客車更新解決方案項目”,并被确定為第一成交供應商,中标金額達到18.12億元。4月15日,公司控股子公司比亞迪汽車工業有限公司收到來自深圳市東部公共交通有限公司《2016年3024輛純電動公交客車更新解決方案項目采購成交通知書》,确定比亞迪汽車工業有限公司成為“深圳市東部公共交通有限公司2016年3024輛純電動公交客車更新解決方案項目”标的1、标的2、标的3、标的4、标的5的成交供應商,赢得了本次純電動公交客車采購招标的100%份額。

投資要點

比亞迪接連中标大額訂單,公交電動化戰略漸顯成效,實力不容小觑。自年初比亞迪拿下太原出租車8000輛訂單之後,近日公司再次中标深圳市東部公共交通有限公司2016年3024輛純電動公交客車項目。此次中标車型覆蓋6-12米全系列純電動公交客車,中标金額達到18.12億元,若加上國家及地方政府補貼,金額總計達到40億以上。一旦該項目順利實施,将對公司的經營業績産生積極影響,同時為今年公司電動車業務收入突破500億奠定堅實的基礎。2015年以來,公司積極貫徹公交電動化戰略,比亞迪K9憑借在安全性和穩定性上的優異表現,深受市場青睐,已陸續接到瑞典、美國、日本、巴西、印尼等海外訂單,海外市場開始突破放量。國内市場,K9競争優勢非常明顯,廣州、南京、大連、杭州、長沙等城市采購量已超5000輛。單就深圳市場而言,K9已成為深圳1.5萬輛公交實現電動化的首選,2016年深圳将實現50%的公交車電動化,17年增長到100%。

一季度新能源車保持高速增長态勢,比亞迪王者地位不可動搖。2016年一季度新能源汽車生産62663輛,銷售58125輛,比上年同期分别增長1.1倍和1.0倍。其中,新能源乘用車銷量受開年淡季的影響,經過前兩月的連續下滑,在3月開始出現上漲趨勢,一季度總銷量達3.95萬輛,同比增長107%,實現月均1.3萬輛左右的銷量水平。雖然經曆了“騙補”事件和補貼退坡等負面沖擊,但新能源車依舊強勢保持超100%的增長速度,表明行業景氣度依舊,預計全年銷量将達到55-60萬輛。比亞迪作為行業領軍龍頭,一季度銷量達16783萬輛,占市場總銷量的28.9%,再次拔得頭籌。其中,在月度車型排名中,超過500輛銷量的車型共有十款,比亞迪就占4款。不僅如此,比亞迪在衆多車企之中3月銷量增長幅度最大,由月1217輛的水平攀升至3月3000多輛的水平,環比增幅達1.5倍,再次捍衛了自己的絕對王者地位。近日,比亞迪新生代SUV“元”也已上市,随着車型的日益豐富,公司新能源乘用車市場份額有望進一步提升。

新增電池産能逐步釋放,為新能源車銷量高速增長保駕護航。2015年6月,公司非公開發行不超過150億用以提升公司動力電池産能和推進新能源汽車研發。項目投産後,公司将在原有1.6Gwh/年産能基礎上實現質的飛躍,新增6Gwh/年達到7.6Gwh/年的規模。産能的逐步釋放将為新能源車的産銷放量提供堅實保障。随着新能源車市場的持續擴大以及手機電池需求的增加,比亞迪将繼續推進锂電池産能的擴張,據比亞迪美國公司發言人Matthew Jurjevich 稱,比亞迪将逐年增加其全球電池産量6GWh 直至2018年。之後,如果需求持續強勁,公司會繼續保持每年6Gwh 的速度增産。如果保持這個增速,預計2020年比亞迪锂電池産能将達到34Gwh,成為全球最大的锂電池生産商之一。

投資建議:

随着2016年新能源汽車地方補貼政策的相繼出台,3月新能源汽車銷量逐漸回暖, 4月在政策逐步改善的背景下新能源汽車逐步升溫,5月或将進入平穩上升期。考慮到公司積極布局實現戰略轉型升級,在大額訂單逐步釋放、動力電池擴展順利、車型不斷推新、電動車銷量持續超預期的多重利好下,2016年公司将延續2015年的發展趨勢,進一步增長。我們預計公司2016-2018年的EPS 分别為1.24元、1.874元和2.955元,對應的動态市盈率分别為46.97倍、31.07倍和19.71倍,給予公司買入評級。

風險提示

政策不達預期;傳統汽車銷量不達預期。

中原内配:推進模塊化供貨,謀求轉型訴求強

中原内配 002448

研究機構：東北證券 分析師：王曉豔 撰寫日期：2016-03-11

公司是全球全球氣缸套龍頭之一。公司生産能力超過4,500萬隻。

公司全球市占率達到10%,國内市占率達到40%,出口業務已經全面覆蓋北美、南美、歐洲和亞洲地區,是中國行業内唯一進入美國通用、福特、克萊斯勒、康明斯等國際知名公司全球采購體系的企業。公司主業穩定發展,同時轉型訴求強烈。

收購安徽彙中股權進軍國内乘用車氣缸套市場,業績增長有支撐。2015年,安徽彙中乘用車氣缸套産量在500萬隻左右,2016年産量有望翻番到1000萬隻,在未來的2-3年内,産能将繼續擴大到2000萬隻。公司一直為北美市場提供乘用車氣缸套,這些經驗将為公司拓展國内市場助力。

加速打造以“氣缸套、活塞、活塞環、活塞銷、軸瓦”為核心的内燃機摩擦副零部件模塊化供貨模式。公司除了氣缸套是公司的主業外,軸瓦和活塞環已經分别由兩家子公司生産供貨。活塞未來将作為公司業務開拓的重點,我們預計公司會通過外延并購或者合資的形式在國内外建廠供貨。如果公司能實現摩擦副零部件的模塊化供貨,理論上公司産值有翻一番的空間。

欲雙主業發展,外延并購訴求強。新能源汽車近年來發展迅速,預計未來這樣的趨勢仍将持續,其對傳統内燃機必然帶來影響。

公司看到了這種趨勢,積極謀求轉型。參股靈動飛揚,以及獲得軍工三級保密資格,都為未來轉型做了鋪墊。

盈利預測:預計公司2016-2018年的EPS分别為0.37元、0.43元、0.50元,首次覆蓋給予“增持”評級風險提示:國内商用車市場持續下滑的風險;模塊化供貨推進不如預期的風險。

金固股份:牽手阿裡雲,後市場生态圈建設加速推進

金固股份 002488

研究機構：平安證券 分析師：王德安,餘兵 撰寫日期：2016-04-21

平安觀點:

通過特維輪、上海語境、蘇州智華與阿裡雲進行後市場O2O、車聯網、以及智能駕駛領域的合作。上海語境與阿裡雲:阿裡雲計算為上海語鏡提供強大的計算和數據存儲服務,上海語鏡基于阿裡雲平台對自有的道路、交通、社交數據深入挖掘,提取和生産更有價值的數據産品。蘇州智華與阿裡雲:前裝合作開發車載通訊交互終端,并開發深度學習等視頻分析利用技術(基于蘇州智華的車載視頻處理算法和阿裡雲的大數據處理能力),後裝市場針對ADAS UBI應用場景,利用蘇州智華駕駛行為分析技術積累,發揮阿裡雲大數據處理優勢。特維輪與阿裡雲:短期汽車超人基于阿裡雲進行深度數據挖掘形成更精準的營銷推薦模型,中期特維輪門店管理SaaS系統和供應商管理系統與阿裡雲對接,長期以阿裡雲的技術平台為基礎,打通汽車超人、上海語鏡、蘇州智華,以及其他更為廣泛的第三方合作單位的系統和數據,形成全面完整的特維輪車後市場數據平台。

聯合阿裡雲,公司後市場服務生态圈建設加速推進。公司先後入股上海語境(車聯網)、蘇州智華(智能駕駛)、拟投車友網絡(二手車)、成立金固磁系後市場基金,與浙商保險戰略合作涉足汽車保險,入股浙江南方擔保布局汽車金融,轉型後市場意志堅決,戰略清晰。我們認為公司的優勢在于其子公司以及參股公司在後市場、車聯網、智能駕駛等細分領域的客戶積累和豐富行業經驗,阿裡雲優勢在于大數據和雲服務的技術優勢,二者牽手,公司後市場服務生态圈的建設有望加速推進。

盈利預測與投資建議:公司鋼輪業務發展穩健,後市場生态圈建設逐步落地,維持16-18年EPS為0.13/0.22/0.32元的盈利預測,維持“推薦”評級。

風險提示:與阿裡雲合作落地不及預期;汽車超人擴張和銷售不及預期。

亞太股份:主業向合資滲透穩增長,智能駕駛發展超預期

亞太股份 002284

研究機構：國金證券 分析師：崔琰 撰寫日期：2016-04-22

事件概述

公司今日公告指出:1)輪毂電機驅動底盤技術改造項目獲得國家補助資金6,818萬元;2)非公開發行股票獲得證監會受理;3)前後制動器被确定為一汽大衆AudiX55、NCSNF和A-MAIN-SUV車型的配套供應商。

分析與判斷

順應電動化智能化趨勢,向市場提供“智能駕駛 輪毂電機底盤模塊系統”集成産品。公司“年産15萬套新能源汽車輪毂電機驅動底盤技術改造項目”獲得國家産業轉型升級項目(增強制造業核心競争力)2016年中央預算内投資計劃補助資金6,818萬元。輪毂電機可實現多種驅動方式和适用于多種類型的新能源汽車,省去傳動系統,颠覆傳統汽車的驅動方式和底盤系統,是新能源汽車轉向和制動的最佳選擇。公司通過參股Elaphe,鎖定先進輪毂電機技術,結合自身在汽車底盤制造方面的經驗和智能駕駛領域的全面布局,未來有望打造“智能駕駛 輪毂電機底盤模塊系統”集成産品。

募投項目加快智能化電動化布局,智能駕駛龍頭凸顯。公司拟定增22億元,主要投資于智能汽車和新能源汽車領域。公司掌握ABS、EPB、ESC等汽車制動電控核心技術,通過與參股公司(前向啟創 智波科技 蘇州安智)合作,成功開發出主動安全模塊AEB、ACC等ADAS核心功能,并與奇瑞、北汽、東風和合衆汽車多家汽車企業達成智能駕駛産品合作協議,産業進展超預期,有望優先享受智能駕駛帶來的行業紅利。

公司制動器由自主向合資品牌滲透,帶動公司業績穩定增長。公司近日被确定為一汽大衆AudiX55、A-MAIN-SUV前制動盤和AudiX55、NCSNF和A-MAIN-SUV後制動盤産品的批量配套供應商,配套比例為80%。受益于小排量乘用車購置稅減半政策和公司“400萬套盤式制動器項目”落地,公司制動器憑借成本優勢,不斷由自主向合資品牌滲透,搶占外資和合資品牌汽車制動系統的市場份額,帶動公司業績實現穩定增長。

投資建議

公司作為制動系統龍頭,傳統主業穩定增長,并通過“前向啟創 智波科技 钛馬信息 蘇州安智”全面布局智能網聯汽車,構建完善的“控制算法 環境感知 車聯網 系統集成”智能汽車産業生态圈,是目前市場上智能汽車布局最完善的标的。公司收購整合資源能力強大,産品開發落地速度較快,在智能駕駛産品領域占得先機,有望快速占領市場,未來發展看好。預估16-17年EPS分别為0.25、0.31元,維持“買入”評級。

風險:智能駕駛産品産業化推進速度待觀察,原材料成本上升。