文 | 喬幫主

紫燕食品拟IPO，已正式啟動A股上市流程。如若成功，除絕味食品、周黑鴨、煌上煌外，紫燕食品将成為國内第四家上市的鹵制品企業。

照目前的“行情”，絕味食品坐穩頭把交椅、周黑鴨以營收額占第二、紫燕食品第三、煌上煌第四。

不過，随着周黑鴨和煌上煌不斷擴大經營和開拓新市場，以菜市場和小區為主的紫燕食品，要想擠進前三，還需獲得更多認可。

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IPO 身價不菲的家族企業

按照上海證監會披露，上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱：紫燕食品）的輔導機構為廣發證券。

根據披露的材料顯示，紫燕食品是一家徹頭徹尾的家族企業，按董事長鐘懷軍、夫人鄧惠玲及其子女持股計算，紫燕食品實際控制人鐘氏家族合計持股達到88.58%。

按照同樣在A股上市的煌上煌市值來算，煌上煌創始人徐桂芬家族超過84億，而煌上煌的實控人（及一緻）所掌股權有63%左右。

如果紫燕食品上市成功，占股近90%的鐘氏家族身價輕松過百億。

但在排名前三的鹵制品企業中，周黑鴨和煌上煌已經完成了從家族企業向現代化公司的結構轉型，紫燕食品如此單一的股權結構，會不會被市場看好，尚存疑問。

事實上，對于紫燕食品，很多北方人是“陌生”的。其前身是上世紀80年代末在江蘇徐州誕生的“鐘記油燙鴨”，一度在徐州市場有七成以上的占有量。

1996年，鐘懷軍接手“鐘記”，進軍南京，除油燙鴨外，開賣雞肉、豬肉、牛雜；2005年，當地市場發展到上限，鐘懷軍将分店開到華中和華東市場，并将總部搬到上海，開始了全國戰略；到2009年，紫燕食品在全國20多個城市開設了1500家分店。2013年前後，紫燕食品開放加盟，并在天貓、京東等線上電商平台建立了官方旗艦店，外賣興起後又迅速加入外賣平台。

如今，紫燕食品直接控股或參股了35家企業，曾創立十大品牌，覆蓋中國全部的鹵制風味，除了知名度最高的紫燕百味雞，還有主打年輕群體的椒言椒語、專注于都市休閑鹵味的麻甲線、深耕傳統江浙鹵制風味的水西門、鹵制燒雞賽八5珍、牛站長、撈鵝坊、蜀趣、嗨辣麻唇等。

可是，其官網對外招收加盟的品牌隻有紫燕百味雞和椒言椒語。

值得一提的是，在準備輔導上市之前，紫燕食品曾完成了兩輪融資，引入弘章資本、康煦資本、龍柏資本、智連資本等多家專注消費領域投資的PE，但融資金額并未向外公布，新引入的資本持股比例也相對較小。

完成B輪融資後，紫燕食品對外宣稱融資目的是進一步優化法人治理結構。外界普遍認為，此舉是為沖擊A股做準備。

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目标 開10000家門店

2000年，公司化後的紫燕食品，并不是一家休閑鹵味食品企業，而是定位為佐餐鹵制熟食。“帶上紫燕回家吃飯”的口号，說明其與其他三家上市的鹵味企業的區别。

相對絕味食品、周黑鴨、煌上煌主打鴨貨超級單品不同，紫燕食品以賣雞為主，一年能賣出1500多萬隻雞，逐步形成紫燕百味雞、夫妻肺片、藤椒雞、手撕雞、紫燕鵝、五香鳳爪、霸王鴨脖、爽口蹄花、酸辣海帶絲等9大菜品。其中，夫妻肺片每年能賣出4500萬份。

紫燕食品副董事長桂久強曾在公開場合表示，2019年僅“夫妻肺片”這一道菜就可實現16億元的銷售收入，紫燕食品的新品成功率約為10%，每季度推兩個産品，一年推八個産品，基本上每年能成功1至2個”。

目前，紫燕食品的門店以直營 加盟模式運營，主要以加盟模式為主，已覆蓋上海、北京、廣州、深圳、成都、重慶、南京、武漢等100餘座城市，門店數量超過4000家。

“按照一年1000家的目标，到2025年的時候，紫燕食品大約開到1萬家門店左右，1萬家不是很難實現的目标，因為絕味食品已經實現了。”桂久強表示。

紫燕食品加盟模式和管理系統，與其他連鎖行業并無太多不同，門店實時監控、庫存調貨及時跟進、店長決定訂貨額度，6.5折進貨，過期食品以進貨價50%退貨。

但加盟模式帶來的問題，紫燕食品也不可避免，山寨店層出不窮，相似的裝修風格和菜品讓人很難分辨，侵害商标權糾紛官司已經排到了今年的9月份。

紫燕加盟店并不是由紫燕食品直接管理，而是依賴于經銷商管理，各地有100多位經銷商，市場信息反饋和透明度并不高。

食品安全問題也是各家鹵制品企業不得不面對的問題。

紫燕百味雞鹵味熟食曾因管理不善，吃出小蟲子甚至活體動物屢次被曝光，因此除了完善加盟制度，紫燕食品上市後，對品牌美譽度管理需要更上一層樓。

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争位 老二不是想當就能當

紫燕食品對外宣稱，門店數量超過4000家，但并未公布營業收入。

财報顯示，截至2019年末，絕味食品共開了10954家門店，煌上煌有3706家門店，周黑鴨有1301家。數量上，絕味食品一騎絕塵，紫燕食品能排到第二。

2019年，曾有證券機構估算過，2018年紫燕食品營收23億左右，當年，絕味食品營收43.68億、周黑鴨營收32.12億、煌上煌營收18.98億。

去年，絕味食品營收51.7億元，同比增長18.41%；周黑鴨營業收入為31.86億元，同比下降0.79%；煌上煌營業收入為21.17億元，同比增長11.54%。

如果按照三家同比增長最高18.41%，紫燕食品去年營收不到28億，隻能排在第三位，要想和周黑鴨争老二的位置屬實不易。

并且，從毛利率來看，2019年周黑鴨銷售毛利率為56.5%，領先于煌上煌和絕味。有業内人士分析，從營收及門店來看，絕味食品遠高于其他三家，暫時很難超越。鹵味行業老二的位置便成了各個鹵制品品牌争搶的對象。

今年，周黑鴨開放單店特許經營，煌上煌不斷開拓新市場，作為後來者，紫燕食品不僅面臨門店和營收的雙重壓力，還要考慮由擴張帶來的産能問題。

紫燕食品采用中央工廠模式，集中生産、全國配送。但在供應鍊環節僅有7個區域中心工廠，還有2座工廠正在計劃投産中。

按照一年1000家新開店的速度，紫燕食品的生産和配送很難供應上。

絕味食品有投産及在建工廠20餘家，每個工廠在300公裡運輸半徑内可完成當日萬家門店配送；周黑鴨規劃了五大生産基地，其中江蘇、四川基地正在建設；煌上煌有六大生産基地，新生産基地仍在規劃中。

對比來看，紫燕食品最大的競争對手不是周黑鴨，而是煌上煌。

煌上煌除銷售鹵制品外，還擁有屠宰和米制品兩大業務闆塊。2019年屠宰業務收入1.20億元，淨利潤1447.29萬元；米制品業務收入3.46億元，淨利潤2005.44萬元。

也就是說再不努力，紫燕連第四的位置都站不穩。

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未來 千億市場空間巨大

數據顯示，2018年，中國鹵制品行業市場規模約2500億元，2019年市場規模2580多億元，同比增長6%左右。預計2020年，中國鹵制品行業市場規模或将超過2600億元。

按照零售口徑計算，前五大鹵制品企業市占率僅為21%，其中絕味食品市占率約9%，位列第一位，周黑鴨市占率約5%、煌上煌市占率約3%，紫燕市占率約3%、久久丫占比1%。剩下近八成市場仍然被品牌度不高的門店占據，對連鎖品牌來說，有巨大的市場份額等着搶占。

為此，老大絕味食品推進“複合式飽和開店”，優化工廠布局，戰略囤貨，降低采購成本，全方位提升作戰能力。

周黑鴨全面放開特許經營權限，允許單店特許經營，加速門店擴張；煌上煌計劃2020年開拓山東、廣西、貴州、川渝等新市場。

紫燕食品也“不甘落後”，早在去年年末與溫氏股份簽訂了總價值超8億元肉雞合同訂單，并宣布以“四年長期承諾 成本定價”的長效合作模式，降低原料采購成本，解決持續擴張産能問題。

長遠來看，鹵制品行業誕生多家上市公司，将對整個行業産生積極影響。

相較大型餐飲、咖啡店前期門店幾百萬的大額投資，鹵制品企業的門店加盟成本較低、周轉較快，對加盟商具有吸引力，可以實現門店的迅速擴張，品牌化連鎖發展，也将會讓整個行業的質量得到提升。

另外，對資本市場來說，頭部企業絕味食品自上市以來一直頗受關注。上市當天的收盤價15.01元到7月22日的80.43元，三年多的時間裡，它的股價攀升了五倍多。如今，其市值489.5億元，市盈率194.39，成為鹵味食品領域的王者之一。

而截至7月22日，周黑鴨股價每股6港元，煌上煌每股26.96元，總市值均在140億元左右，股價始終在發行價上下徘徊。那麼，紫燕食品上市成功後，會是第二個絕味食品，還是步後兩者後塵呢？我們拭目以待。