内蒙古維樂惠超市，是家家悅在2020年年底，以高溢價收購的一家淨資産為負值的連鎖超市企業，收購後的一年半時間，維樂惠處于持續虧損狀态，2022年上半年，維樂惠淨資産為-1.16億元。

家家悅，山東最大的零售龍頭，第一大商超系統；内蒙古維樂惠超市有限公司，内蒙古銷售規模位居前列的連鎖零售企業。二者無疑是這場收購戰中的絕對主角。

山東家家悅集團有限公司（簡稱家家悅），前身為山東威海糖酒采購供應站，成立于1974年，距今已經48年。1995年5月27日，家家悅集團有限公司的第一家門店——中心店開門迎客，僅在當年銷售額就達到了4000萬元，自此也拉開了家家悅發展連鎖經營的序幕。

市有限公司（簡稱維樂惠），成立于2016年9月，曾經也是2003年由溫州商人組建成立的内蒙古維多利集團三分之一業态。

回看家家悅的發展曆程，此前一直深耕膠東地區（膠東指山東省青島、煙台和威海地區），直到近些年才開始對外擴張。在對外擴張這條道路上，“并購”二字貫穿全程。

2018年3月，家家悅收購青島本地零售商維客連鎖九家門店；同年11月，家家悅以1.5億收購張家口福悅祥連鎖超市67%的股權，進入河北市場；2019年9月，家家悅接盤托管半年的華潤萬家超市，3000多萬收購華潤萬家在山東開設的7家超市；同年11月，家家悅2.1億元收購淮北市樂新商貿75%的股權，宣布進軍安徽市場。三年時間，家家悅實現多次并購。

而維樂惠所屬的維多利集團，從并購當時内蒙古最大購物中心，即首府廣場開始，似乎也是将“收購”二字貫穿其發展主線。

以維多利并購首府廣場為開端，維多利先花4億收購了内蒙古家世界房地産開發有限公司全部股權；緊接着又收購了包頭市一家CBD商業廣場；後續又将呼和浩特市力天投資置業有限公司的全部股權收入囊中。

二者均熱衷于“并購”，似乎冥冥之中就為日後的交集做了鋪墊。隻不過，這一次的鋪墊，注定二者其一有“犧牲”。

2020年，家家悅的“并購”伸向了内蒙古。同年11月，家家悅集團有限公司與内蒙古維多利實業有限公司及内蒙古維樂惠超市有限公司簽署了股權轉讓協議，家家悅斥資3.75億收購内蒙古維樂惠超市有限公司70%股權。

拿走維多利的小半副身家後，維多利超市全部換上了家家悅的門牌，一代本土知名超市就此拱手讓人。不過，從當時的收購公告來看，維樂惠是處于資不抵債的經營狀況的，2021年全年，維樂惠淨利潤為-6824萬元，淨資産為-8961萬元。

花大價錢去收購一個經營狀況并不良好的連鎖零售企業，在内蒙古遭遇“水土不服”的家家悅，這番操作又是為哪般？

維樂惠，以“維多利超市”為品牌，在内蒙古自治區開業門店達25家，區域主要集中在呼和浩特、包頭以及烏蘭察布，主要業态為大賣場。

據家家悅相關負責人表示，選擇控股維樂惠，也正是看中了上述幾點優勢。一是因為維樂惠各區域門店分布相對集中，後續管理相對方便，且距離家家悅張家口物流基地相對較近，占據一定地理優勢，再者維樂惠經營業态家家悅基本一緻，在内蒙古當地也有深厚市場基礎，品牌影響力較強。

若是按照上述來看，家家悅的收購就顯得合理了許多。

目前，在内蒙古地區，分布着多家像北京華聯、世紀華聯、華潤萬家、振華、永輝等品牌超市以及食全食美、永盛成等知名本土超市。關于零售業态這塊“大”的蛋糕分享者隻多不少，維樂惠出現經營虧損，也在常理之中。

盡管維樂惠已經不再屬于内蒙古，不再屬于維多利集團，但憑着多年打下的堅實基礎，借着家家悅順應時代的發展步伐，還是希望他能打一場精彩的“翻身仗”。

（資料來源：《中國商報》、新零售财經、靈獸傳媒、家家悅官網等）

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