在之前的養老系列文章中，我們反複提到，自己養自己将成為未來養老的主流模式，提前做好養老規劃是很有必要的。而在規劃養老時，關鍵一點在于根據養老目标和需求制定合理的資産配置方案，尋找到合适的養老投資産品。

不過，紙上得來終覺淺。想和做之間，往往存在着一道鴻溝。

目前市場上，養老投資産品越來越豐富，其中不乏一些優質的創新産品。但每個産品的特性、目标客戶定位都存在差異，對于普通投資者來說，想要了解它們的優勢和劣勢，并結合自身需求去配置資産，其實不是一件容易的事情。

根據今年4月國務院發布的《關于推動個人養老金發展的意見》規定，個人養老金資金賬戶可以購買的金融産品主要有銀行理财、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等，個人可以根據自己的偏好自主選擇。

儲蓄存款大家都比較熟悉，由于具有很好的流動性和很高的安全性，一直是每個家庭金融資産中最重要的組成部分，占整個家庭收入和金融資産的比重都比較高。不過，利率下行是長期趨勢，完全依靠儲蓄存款，不僅很難實現個人養老目标，甚至可能無法跑赢通脹。

所以，在制定資産配置方案時，儲蓄存款可以有，但比例不宜過高（因人而異），而應該将較多的資金投資于收益彈性更好的養老産品。

整體上看，市場上已有的養老産品大緻可分為三類：養老保險、養老理财和公募養老産品。下面，一起來了解一下它們各自的特點吧！

01 商業養老保險：稅收遞延

對于養老保險，相信很多人并不陌生。之前也提到過，作為國内養老第一支柱的基本養老保險，可能隻能保障老年人退休後的基本生活需求，生活品質的維持和提升，還有賴于個人在商業養老保險方面的投入。其中，最值得關注的是個人稅收遞延型商業養老保險（簡稱稅延養老保險）。

從名稱中不難發現，這類養老産品最大的特點在于可以享受稅收遞延政策。目前，這類産品采用的是EET稅收模式，即在購買、資金運作階段免收個人所得稅，延後至退休後領取養老金時再行征收，其中25%免稅，75%征收10%個稅，即實際稅率7.5%。另外，投資收益環節，目前也是暫不征稅的。

簡單來說，若個人購買稅延養老保險，國家會延後收取個人所得稅，并且在稅率方面會給予優惠。

從收益類型來看，稅延養老保險可以分為三種：收益确定型、收益保底型、收益浮動型，分别對應A、B、C三類産品，并且風險等級是逐級提升的，可以滿足不同投資者的需求。

02 養老理财：收益平滑，認知度高

由銀行理财子發行管理的養老理财産品，相對而言公衆認知度較高。與普通的銀行理财産品相比，這類産品更能體現養老屬性，更注重資金安全，贖回機制也更靈活。

具體而言，養老理财的特點主要有三：

1.産品具有收益平滑機制，從而降低淨值波動

所謂收益平滑機制，即在一定投資期内，當産品收益超過業績比較基準時，将超額部分按照一定比例納入平滑基金并進行專項管理，專用于合理平滑養老理财産品收益。簡單來講，會根據産品的表現進行削峰填谷，以降低波動。

2.現有産品總體費率較低，僅收取管理費及托管費

超額業績報酬和銷售手續費，僅收取托管費（0.02%/年）和固定投資管理費（0.1%/年），部分産品甚至免收基本管理費。

3.部分産品可投資于非标資産，上限可達49%

由于銀行的非标資産挖掘能力相對比較強，能夠找到具有競争力的資産提高産品的收益水平。

03 公募養老FOF：目标日期or目标風險

公募養老産品，也是最近幾年關注度比較高的領域。目前，公募機構開發的以養老為目标的産品多以FOF形态運作。2018年以後，養老FOF成為公募布局的重要産品線，截至2022Q1，全市場已有養老目标FOF187隻，規模合計1209.02億元。（數據來源：Wind）

按照策略模式看，養老類FOF可分為目标日期型FOF和目标風險型FOF。

數據來源：中國證券投資基金業協會

目标日期基金（Target Date Fund）最大的特點為設立目标日期，對應的是預計退休的年齡。一般來說，随着年齡的增加，人們對風險的厭惡程度也會逐漸增加。目标日期基金就是以此為依據，随着設定的目标日期臨近，逐步降低權益類資産的配置比例，以降低組合的整體風險。

這類産品對普通投資者相對比較友好，隻需選擇與自己預計退休時間相近的産品買入即可，資産配置等專業問題完全交給基金管理人來實現，降低了投資者的決策難度。

而目标風險基金（Target Risk Fund）的資産比例是相對固定的，會根據産品定位設定權益類資産和非權益類資産的比例，風險水平較為穩定。一般而言，這類産品主要有積極型、平衡型和穩健型等類型區分，以匹配不同風險偏好的投資者。

這類基金的優勢在于選擇更靈活，比較符合風險偏好明确的投資者；不足之處在于，這類産品對投資者的自主決策能力要求較高，在養老投資過程中需要根據不同階段的風險承受能力、養老目标需求等因素進行調整。

總的來看，無論是養老保險、銀行養老理财，還是公募養老FOF，它們都各有特點，在産品選擇上，投資者需要結合自己的養老目标、風險偏好、資金使用需求、投資期限等因素，選擇與之相匹配的産品。

說到底，養老投資産品的選擇上，沒有最好，适合自己更重要。

風險提示：本材料内容不構成任何投資建議。本資料中的觀點和判斷僅代表财通證券資管當前的分析，财通證券資管不保證當中的觀點和判斷不會發生任何調整或變化。投資有風險，選擇需謹慎。