咱們都知道一個國家的GDP是由投資、出口、消費構成的，所以投資、出口、消費是拉動經濟發展的三駕馬車。其中投資是推動力；出口是調節器；消費則是經濟增長最穩定、最持久的動力。

01 GDP的構成

2020年國内生産總值為102.56萬億元，其中最終消費為56.08萬億元，占比約54.7%；資本形成總額為43.95萬億元，占比約42.9%；貨物和服務淨出口額為2.53萬億元，占比約2.4%。

2020年國内生産總值的構成按照行業大類來分的話，如下圖所示：工業占比30.8%，批發和零售業占比9.4%，金融業占比8.3%，房地産業占比7.3%……

所以悄咪咪的問一下，房地産業重不重要？對我國經濟發展的影響大不大？而且，房地産業由于涉及水泥、鋼鐵、機械、建築、玻璃、家居、家電、園林、水電等非常非常多的上下遊産業，所以房地産市場景氣度程度對整個社會的投資會産生很大的影響。

02 三架馬車的拉動力

從世界經濟發展的實踐表明，穩定的經濟增長要求消費、投資、出口這“三架馬車”得形成協調的比例關系，其中消費是拉動經濟增長最重要的因素。從國際比較來看，我國投資率、淨出口率明顯偏高，消費率明顯偏低。

消費緩慢下降，投資占比穩步提高。如果我們拉長時間維度來看三駕馬車在經濟構成中的地位的話，可以看到淨出口總額占比相對比較穩定，除05-08年其占比超過5%外，其他年份均在2%左右。消費占比呈緩慢下降趨勢，而投資占比有所提高。具體從數據上來看的話，2002年至2020年這近20年裡，最終消費占比由61.2%降低到54.7%；而資本形成總額占比由36.3%提高了42.9%；淨出口占比相對穩定在2%左右。

我們再看另一組數據，消費、投資和淨出口對GDP的拉動率。由于種種原因，與發達國家相比，我國經濟增長主要靠投資拉動，而消費比重偏低。投資、出口、消費嚴重失衡。2008年後，國際經濟環境發生了很大的變化，出口對GDP的拉動率直線下滑，在特殊時期，投資對經濟拉動的作用更加突出。

中國消費支出占GDP比重遠低于世界平均水平。2020年我國消費支出占GDP的比例為54.7%，而發到國家最終消費支出占GDP比例一般在80%左右，發展中國家一般在70%以上。

中國投資占GDP比重将近世界平均水平的2倍。投資占GDP比重為42.9%，是世界平均水平的近2倍。

中國淨出口額占GDP比重明顯高于世界水平。2020年我國淨出口占GDP的比重為2.4%，而發達國家淨出口的GDP平均占比一般在-1%- -3%左右，發展中國家淨出口的GDP平均占比不到2%。出口很容易受到國際經濟和政治形勢的影響，所以容易産生波動性。

03 固定資産投資與GDP的關系

自中國經濟邁入新常态後，在 2016、2017、2020 年固定資産投資完成額增速分别為8.10%、7.20%、2.90%，略高于 當年GDP 增速即6.85%、6.95%、2.20%。2018、2019、2021年固定資産投資完成額增速 5.90%、5.40%、4.9%，低于 GDP 增速即6.75%、6.00%、8.1%。

從曆史年份看，2018 、2019 年受資産新規和中美貿易戰的影響投資增速低于實際GDP 增速，經濟穩增長存在一定壓力。2021 年受 2020 年房地産領域的“三條紅線”和“兩集中”、兩高一剩等政策影響，固定資産投資增速在下半年大幅度下行，導緻全年遠低于 GDP 增速。

那固定資産投資又包括哪些呢？

2021 年固定資産投資的結構中，其中基建、制造業、房地産業、農業（農、林、牧、漁）、采礦業、其他，占比分别為 24.67%、30.16%、24.19%、4.8%、1.37%、14.81%。

制造業占比最高，制造業是一個非常龐大的門類，制造業涵蓋了很多行業。具體有石油、煤炭及其他燃料加工業；汽車制造業；農副食品加工業；食品制造業；酒、飲料和精制茶制造業；煙草制造業；紡織業；紡織服裝、服飾業；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業；木制加工和木、竹、藤、棕、草制品業；家具制造業；造紙及紙制品業；印刷和記錄媒介複制業；文教、工美、體育和娛樂用品制造業；化學原料及化學制品制造業；醫藥制造業；化學纖維制造業；橡膠和塑料制品業；非金屬礦物制品業；黑色金屬冶煉和壓延加工業；有色金屬冶煉和壓延加工業；金屬制品業；通用設備制造業；專用設備制造業；鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業；電氣機械和器材制造業；計算機、通信和其他電子設備制造業；儀器儀表制造業；廢棄資源綜合利用業；金屬制品、機械和設備修理業；其他制造業。

04 2022年前幾個月經濟運行情況

一季度，我國GDP為27.02萬億元，按不變價格計算，比上年同期增長4.8%，經濟繼續穩步恢複。

消費端：

1—4月份，社會消費品零售總額138142億元，同比下降0.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額124807億元，增長0.8%。

投資端：

1—4月份，全國固定資産投資（不含農戶）153544億元，同比增長6.8%。

淨出口：

一季度，貨物和服務淨出口對經濟增長貢獻率為3.7%，拉動GDP增長0.2個百分點。

05 未來預期

消費方面：近年來中國最終消費對GDP的拉動力相對穩定，在住房、醫療、教育和養老等支出壓力無法有效緩解的背景下，短期内居民消費出現大幅提升的可能性不大，并可能因股市、房市低迷以及對經濟的擔憂而降低消費支出。另外不可忽視的一點是，疫情不僅對經濟産生了強烈的沖擊，甚至會短期内改變居民的消費習慣。

出口方面：根據德邦證券的分析，預計國内全年出口增速在6%左右，高于WTO預測3%左右的全球貿易增速，中國在全球出口中的份額将繼續提升。

投資方面：在面臨淨出口增速放緩的情況下，投資尤其是不受經濟環境影響的政府投資，将成為穩定中國經濟的重要因素。另外，基建作為經濟增長“壓艙石”，預計後續基建仍将成為經濟增長的主要抓手。

參考資料：

中誠信國際 《中國宏觀經濟展望》

西部證券 《經濟現底後，反彈“抓手”在哪？》

德邦證券 《下半年出口怎麼看？》