封面新聞記者 劉旭強

11月20日，備受市場關注的華晨汽車集團控股有限公司（以下簡稱華晨集團）有關債券違約事件再度升溫。此前，因華晨集團未能按期兌付私募債券“17華汽05”，構成債務違約金額合計65億元，并因此被申請破産。當日，沈陽市中級人民法院裁定，華晨集團破産重整。

沈陽市中級人民法院裁定華晨集團破産重組

此消息一出，激起千成浪，分為兩方面影響。

一為破産。昔日地方國有資産巨擘轟然倒地，即使地方政府出手相救仍積重難返，令人唏噓。坐擁千億資産的省屬大型國企，怎會因65億債務違約而破産？有分析稱，華晨集團早已行将就木，财務數據全靠合并華晨寶馬報表粉飾。

一為重組。受重整消息影響，華晨集團旗下上市公司股價紛紛大幅上揚。華晨集團稱，集團重整後有望實現重生。

同日，監管方問責相關承銷商，招商證券即将受證監會核查。

破産：

債券違約65億元 逾期利息金額合計1.44億元 總負債超千億

11月20日，沈陽市中級人民法院裁定受理債權人對華晨集團重整申請。法院裁定稱，華晨集團存在資産不足以清償全部債務的情形，具備企業破産法規定的破産原因。

事實上，華晨汽車早前就已發生實質債務違約了。10月23日，華晨集團未能按期兌付私募債券“17華汽05”，發生實質性違約，違約未兌付的金額達10億元。天眼查信息顯示，11月13日，華晨集團新增1則破産重整立案信息，申請人是格緻汽車科技。

11月13日，華晨集團新增1則破産重整立案信息，申請人是格緻汽車科技

11月16日，據華晨集團公告,華晨集團已構成債務違約金額合計65億元，逾期利息金額合計1.44億元。

而财務數據顯示，集團财務資金已經相對危險。據華晨集團2020年債券半年報顯示，華晨集團總負債1328億元，扣除商譽和無形資産後，資産負債率為71.4%，高于行業平均水平。其中有息債務達445.78億元，占合并報表的69.46%，短期有息債務達282.5億元，現金短期債務比僅為0.48。

華晨集團2020年債券半年報 主要财務數據

重組：

旗下上市子公司受消息刺激 股價紛紛上揚

破産本是件壞事，而華晨集團的破産消息卻伴随着官宣“重組”。沈陽市中級人民法院裁定書稱，同時集團具有挽救的價值和可能，具有重整的必要性和可行性。這樣一來，破産竟成為了利好。

随後，華晨集團旗下上市公司金杯汽車和申華控股分别發布公告稱，華晨集團破産重組或對其産生一定影響。當日，華晨旗下4家上市公司股價均大幅上漲，港股華晨中國漲8.25%，申華控股、金杯汽車漲停，新晨動力漲7.46%。

受重組消息刺激 旗下公司股份紛紛上揚

在華晨集團正式破産重整之後，人們也普遍關心華晨寶馬是否受到影響？華晨集團有關負責人表示，華晨集團正式破産重整隻涉及集團本部自主品牌闆塊，不涉及集團旗下上市公司及與華晨寶馬等合資公司。作為寶馬在中國最重要的合作夥伴，集團重整後有望實現重生，盡最大努力挽回債權人損失。

受援：

省政府出手相救仍積重難返 國有資産轟然倒地

華晨集團破産，意味着千億規模高達千億的省屬重點國企轟然倒地。公開資料顯示，華晨集團是遼甯省政府批準設立的國有獨資公司，總部坐落于沈陽市，是遼甯汽車工業的龍頭企業。同時，牽扯面極廣，旗下共有4個上市公司，擁有控股和參股公司100家。

這樣重大的國有資産出現問題，遼甯省政府及相關部門不能坐視不理。據遼甯省國資委有關負責人介紹，2018年以來，遼甯省政府及相關部門一直努力幫助華晨集團解決現金流問題，但其債務問題積重難返。11月9日華晨集團消息，遼甯省屬國企遼甯交投協議受讓華晨集團所持有的6億股華晨中國，轉讓對價合計金額是38.69億元人民币。即便如此，華晨集團仍然未能兌付“17華汽05”逾期利息。

财務：

千億資産難處理65億債務？唯一優質資産華晨寶馬？

華晨集團2020年半年度報告顯示，報告期末，集團總資産為1933.25億元，總負債1328.44億元，淨資産604.81億元。如此龐大的資産池，為何會無力償還65億債務，甚至破産？

華晨集團2020年半年度主要财務數據

有分析稱，華晨集團的财務數據之所以“漂亮”，是因為合并了華晨寶馬。

華晨集團間接持有香港上市公司華晨中國30.43%股份，後者間接持有華晨寶馬50%股份，寶馬集團持有另外50%股份。

事實上，“母弱子強”的情況在華晨集團客觀存在。一方面，華晨集團自主品牌競争力下降。2020年半年度報告顯示，上半年華晨集團歸母淨利潤-1.96億，同比變動380%。

報告稱，數據變化，主要由于公司自主品牌利潤減少導緻。另一方面，有人質疑，華晨寶馬是華晨集團資産池中唯一優質的資産。以華晨集團旗下華晨中國為例，2019年華晨中國淨利潤為67.62億元，但刨除華晨寶馬的利潤外，華晨中國其他闆塊2019年淨利潤虧損達到10.64億元。這樣的情況在2020年仍然沒有改善，華晨中國2020年中期業績報告顯示，今年上半年，華晨中國淨利潤達到40.45億元，刨除華晨寶馬後其他闆塊虧損3.4億元。

問責承銷商：

承銷機構招商證券遭上交所書面警告和證監會核查

同一時間，監管方對華晨集團債券涉及的承銷商進行問責和處罰。

同日，證監會對華晨集團及相關中介機構采取有關措施。證監會稱，已依法對其開展專項檢查，根據檢查情況，對華晨集團采取出具警示函的行政監管措施并決定對其涉嫌信息披露違法違規立案調查，對華晨集團有關債券涉及的中介機構進行同步核查，嚴肅查處有關違法違規行為。

經封面新聞記者梳理，上述有關債券即“17華汽05債”，發行規模為10億，應于10月23日兌付，由招商證券承銷和擔任受托管理人。而早在11月2日，上交所已對招商證券在承銷和擔任受托管理人期間存在的兩項違規行為，給予招商證券書面警告。

【如果您有新聞線索，歡迎向我們報料，一經采納有費用酬謝。報料ihxdsb，3386405712】