作者有金有險

知乎：思凱

十月以來最流行的話題除了藍瘦香菇，就是這個日本怪大叔的《PPAP》了，大家肯定都被這個長得像蠟筆小新裡幼兒園園長的大叔瘋狂刷屏，無意義的歌詞和詭異的調調合在一起變成一股莫名其妙的洗腦節奏，相形之下pen和apple到底是怎麼變成apple pen這個問題都顯得不那麼重要了。然而在我們看來，這個混搭問題，恰恰是這首歌看似浮誇的淺薄中蘊藏着的對人類終極命題的深刻思考。

混搭一直是全人類屢試不爽而熱衷，比如中國人混搭了11種動物設計出了龍，張繼科混搭了西裝配藍球鞋引領了時尚界，而學界也不甘落後，生物學用驢和馬混搭出了騾子，語言學用中文和英語混搭出了Chinglish，計算機學則和農學混搭出了碼農。但沒有哪個學科像經濟、金融學這樣熱衷于混搭了，先是混搭了數學讓大家看不懂到底在研究什麼，然後又混搭了法學、社會學搞起了經濟學帝國主義，而在外面混還不夠，金融學率先搞起了内部近親通婚，也就是各種各樣的金融結構化産品，下面我們就和着《PPAP》的奇葩調調，一起來認識一下它們。

基金/有效邊界/指數

如果我們有一隻股票（stocks），然後又有了一隻股票，那麼我們事實上就擁有了一個投資組合（portfolio），大多數股票型基金（fund）就是基于這樣的組合建立起來的，而隻要有組合，我們就可以通過股票的表現、我們自己的交易目标與預算，來測算出如何安排一個最好的投資比例，這就出現了有效邊界（efficient frontier）的概念。此外，我們看到的形形色色的股票指數，比如滬深300、中證800等等，都是基于不同股票價格在總量中的加權值算出來的，因此隻要有兩隻股票，我們其實就可以制造出一個有意義的指數。

基金中的基金

基金中的基金（FOF，Fund of Funds）實質上還是一種基金，隻是它的篩選标的從普通基金的債券、股票，變成了其他基金，用不同的基金之間的投資差異，間接持有那些傳統的金融工具，從而進一步分散風險，優化投資組合。通常而言我們認為公開發售的基金有着比普通投資者更好的選股能力，因此構建FOF實際上是一個優中選優的過程，我們關心的可能不是具體股票的收益與風險，而是一隻基金在長期以來的風格和表現。當然這樣的投資方法不可避免地會出現收取雙重管理費用的問題，這會導緻我們投資總成本的提高。此外，有些這一類型的基金是通過選取自己信任的市場中的基金經理組合來實現，這就變成了另一個類型的産品，即管理人的管理人基金（MOM，Manager of Managers）。而如果我們用不同的杠杆和收益安排對基金進行區分，那麼我們還會獲得另一個金融産品，即分級基金（Structured fund）。

交易型開放式指數基金

交易型開放式指數基金這個拗口的名字一點都沒有它的英文簡稱ETF（exchange traded funds）那麼出名，從本質上來說它是一個開放式的基金，大家可以像平常那樣自由申購和贖回，但是這些行為又都是在一個統一的公開市場進行的。大部分ETF基金都是指數型的，即完全模拟一個市場中的标志性指數進行構建，比如上證50，組合中的股票種類跟指數成份股相同，股票數量比例也和指數構成權重一緻，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。而交易者可以在市場中交易ETF的份額，不過交易必須是一定份額的股票籃子交換一定份額的ETF，這樣我們實際上可以通過股票價格和指數淨值間的價差進行套利，隻是這個對于大多數散戶而言難度太大。

可轉換債券

可轉換債券（convertible bonds）其實是金融衍生品中非常常見的一款，本質來說它是一種期權，允許傳統債券（bonds）的持有者在一定的時間裡把債券轉化成股票，而這種轉換的權利實質上是一種認股權證（stock warrants），并且通常都會在事先約定一個轉換的比例。可轉換債券有一個面值，而它的總價值等于面值和認股權的價格之和。對于投資者來說，我們可以把可轉換債券看作一種有本金保證的股票，即可以在達不到轉化價值時享受其作為債券的利息，也可以通過轉化成股票來獲得股票交易的收入和紅利。有些可轉換債券還有一個贖回條款，發行人可以以約定價格從你手中收回可轉換債券，以避免企業出現很大的損失。

互換

事實上互換（swap）并不是一個隻出現在外彙交易中的金融工具，債券互換等具體操作同樣非常普遍，隻是為了介紹它的含義，我們用最直觀的外彙互換進行。比如現在我們以1美元對6元人民币的彙率簽訂了一筆互換協議，我獲得100美元，而對方獲得600人民币，而在我們會約定一個未來的彙率水平，在這個約定的彙率水平上，我會還給對方100美元，對方還給我600人民币。也就是說我們約定彙率水平，但是交易的總額不變。這樣的約定可以幫助我們避免彙率市場波動的影響，也可以獲得一定時間的貨币使用權。最後

當然這裡是抛磚引玉，歡迎大家在評論裡繼續金融《PPAP》~