“8億生意經，卻被資本抛棄。”

來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 劉曉月

這年頭，“容貌焦慮”的風正在席卷各個群體，上至花甲之年的大媽，下至十幾歲的女孩，連00 後、大學生都成為醫美界的主力軍，甚至出現了不少“借網貸整容”的新聞。此外，值得一提的是老爺們兒也開始加入了醫美浪潮。

在人們印象中，醫美是一個充滿暴利的行業，畢竟打一隻玻尿酸就要幾千元、做一次熱瑪吉就要上萬元，各類雙眼皮、隆鼻等醫美手術更是高達幾萬幾十萬....... 那些為做醫美氪金七位數的人也比比皆是。

然而，與人們認知相悖的是，醫美機構卻并不賺錢，近年來還加速被資本抛棄——甚至連醫美界的鼻祖，也是如此！

近日，北京伊美爾醫療科技集團股份公司（以下簡稱“伊美爾”）在港交所的招股書失效，距去年8 月遞表至今，已有6 個月的時間。

伊美爾，在業内被稱為醫美機構鼻祖，它的創辦可以追溯到上個世紀。根據弗若斯特沙利文的資料，以2020 年醫療美容服務收益計，伊美爾在中國北部所有私立醫療美容機構集團中排名第一，在中國所有私立醫療美容機構集團中排名第四。

然而雖然已經是老牌機構了，但遲遲沒有拿到資本市場的入場券。這已經不是伊美爾第一次沖刺IPO 受阻，2016 年伊美爾就曾短暫挂牌新三闆，但在四個月後卻終止挂牌。2021 年向港交所發起沖擊，然而又一次被打了回來。

時間再往前倒推，老牌機構藝星醫美也是在向港交所遞交了主闆上市申請一年之後，因為遲遲未有進展，撤回了上市申請資料。除此之外，麗都整形、春天醫美和柏荟醫療等也紛紛終止挂牌，從資本市場撤退。

即使是成功登陸資本市場的醫美企業，其股價表現也是怎一個慘字了得！瑞麗醫美作為第一家在香港IPO 上市的内地醫美企業，其股價持續走低，從去年年中最高點1.05 港元/ 股，跌到現在的0.23 港元/ 股。另外，華韓整形也從去年7 月的67 元/ 股的最高點，跌到了現在的23.5 元/ 每股。

那麼，看似暴利的醫美機構，為啥日子混的不咋地呢？

一

靠“第一人造美女”出圈，蹭李亞鵬熱點

說起這個伊美兒，也算是大有來頭，其成立可以追溯到上個世紀。

創辦者汪永安此前曾經當過記者，當過操盤手，還當過投資人，但後來卻遭遇了創業慘敗。一無所有的他來到了國外，尋找東山再起的機會，這時他偶然發現一款可以讓皮膚變透亮的激光強脈沖皮膚治療儀。

商業嗅覺敏銳的汪永安意識到這是一個巨大的商機，于是将這一設備引入國内，還将之命名為“光子嫩膚治療儀”，一聽就很高大上。

就這樣，汪永安進入了醫美行業，由他創立的伊美爾也成為國内較早的從事醫美業務的私立醫療機構。

從設備到醫院，一切準備就緒，但2003 年的一場“非典”讓各類醫美機構的生意一落千丈，為招徕顧客，作為曾經的傳媒人，擅于捕捉熱點的汪永安精心策劃了“人造美女”營銷活動。

伊美爾選擇了一位名叫郝璐璐的24 歲女孩，為其做了全身各項整容手術，不僅包括面部的割雙眼皮、隆鼻這些常見的整形，還包括隆胸、隆臀、吸脂、嫩膚等等，整個過程曆經近200 天，耗資30 餘萬元。

由此，“中國第一人造美女”誕生，這引起了國内外的軒然大波，CNN （美國有線電視）全程跟蹤拍攝，國内報道更是不計其數，僅中央電視台就有《社會記錄》《實話實說》、等欄目相繼進行了報道。

“中國第一人造美女”火了，“美女制造機”伊美爾也火了。據報道，為郝璐璐做手術的北京伊美爾健翔醫院，從剛開張時一個月十幾萬元營業額，暴增至每天十幾萬元的營業額。

站穩腳跟後，伊美爾又找到了一個更大的“熱點”——嫣然天使基金。盡管在伊美兒口中，這隻關乎慈善，無關其他。

為了拿到嫣然天使基金的背書。他們還對李亞鵬開出了這樣的條件：無論其他醫院報價多少，伊美爾一律打八折；如果有一天基金會沒錢了，隻要伊美爾還在，就會繼續做下去。

也許是後面的那句打動了李亞鵬，伊美爾最終實現了與嫣然天使的合作，成為了嫣然天使基金首家合作的民營醫療機構。

汪永安不愧是媒體人，營銷牌打得是爐火純青，借助一系列熱點事件，伊美兒是一路攻城略地。據其官方介紹，在北京、天津、西安、濟南、青島等地區和國家擁有近三十家全資直營分支機構，每年為近20 餘萬名年收入在人民币30 萬元以上的都市高收入白領女性提供各項醫療美容和健康管理服務。

二

客戶20萬，但為啥賺不到錢

事有兩面性。濃墨重彩的營銷手段，也意味着巨大的成本投入。2018 、2019 年，伊美爾銷售費用率高達30% ，嚴重侵蝕了利潤空間。另一老牌機構藝星醫美也是如此，銷售費用逐年攀升，3 年投入近7 億。

對下需要氪金，對上遊又受限，對于那些占據市場優勢地位的原料、藥品和醫療器材供應商等，這些中遊機構其實是沒啥議價能力的。所以看似很熱鬧，但其實賺不到多少錢。

據艾瑞咨詢數據顯示，頭部醫美服務機構在扣除職工薪酬、上遊耗材成本、獲客成本等費用後，淨利潤率僅為7% 。

從伊美爾情況來看，2018 年至2020 年的營收從6.61 億元增加至8.11 億元，但2018 年、2019 年分别錄得虧損3850 萬元和6000 萬元，2020 年才剛剛突破盈虧平衡線，實現淨利潤3200 萬元。從，從毛利率情況來看，2018 年至2020 年的毛利率分别僅為53.7% 、51.6% 和53.6% 。

這一點與有“醫美茅”之稱的愛美客形成了鮮明的對比，作為玻尿酸供應的王者，2018-2020 年其毛利率分别為87.2% 、91.7% 及91.4%,2021 年第一季度的毛利率更是高達92% 。

這其實恰恰反應了醫美機構的戰略定位偏移，作為一家醫療美容企業，硬核實力應該是手術方案，但近年來，伊美兒卻加速在“輕醫美”方向的布局，非手術類業務增長快速。2020 年這一項目占比超過75% ，剩下不到三成才是來自整形手術的營收。

這類項目的優勢是短平快，還有“午餐美容”之說，因此消費人數多、消費頻次高。但問題在于，輕醫美項目的産品來自于供應商，伊美爾也就是扮演了個供應商與消費之間的“二道販子”角色，不僅影響了他的利潤，還制約了其在整合行業的發展主動權。

而對于真正的硬核手術業務，伊美爾卻是投入不夠，這将極大地制約他的市場擴張空間。截至2021 年3 月31 日，伊美爾擁有157 名醫師執業，包括63 名主治醫師、19 名副主任醫師和6 名主任醫師，且超過65% 為内部培養。這意味着未來較長的時間之内，伊美爾醫美手術端上的增長将十分有限，輕醫美項目服務的依賴程度會更高。

三

與數個女明星對簿公堂,賠償醫療糾紛230萬

前面我們說到，營銷向來是伊美兒的重頭戲，靠着人造美女”和與嫣然天使基金合作等讓其成功出圈，但是之後的系列“明星效應”操作，卻屬于在法律的邊緣瘋狂試探。

像楊穎、李小璐等女明星的照片，都被伊美兒擅自用到了各種各樣的宣傳文案中，比如《鼻子整形手術價格你知道多少? 》《明星“撞臉”大盤點，難道這是傳說中的整容模闆？》等此類營銷号文章中。

這些女明星整沒整容我們另說，但這麼平白無敵地濫用人家肖像權牟利，讓伊美爾吃了不少法律官司。

伊美兒的營銷“翻車”還不僅如此，對于明星的傷害不過是侵犯肖像權之類，但對于被虛假誇大宣傳欺騙而來的消費者，毀掉的就是真臉了。

招股書顯示，2018 年到2021 年第一季度末，伊美爾經曆了23 起醫療糾紛，為解決該等醫療糾紛支付的賠償總金額為210 萬元，其中2021 年第一季度賠償30 萬元。

我們搜羅各類媒體報道發現，全國各地的伊美兒機構都出現了各種奇葩的整容事故——比如哈爾濱伊美爾醫療美容醫院就曾出現有消費者在隆鼻手術後鼻子扭曲成“S ”形的新聞，還有消費者在這家醫院割完雙眼皮後雙眼嚴重變形，左右眼留下8 處可見疤痕；

青島伊美爾國賓整形外科醫院有消費者在注射瘦臉針後出現兩眼翻白、渾身抽搐、暈厥40 分鐘等情況，而最離譜的一次有消費者在手術過程中發現院方未經本人同意便濫用藥物......

“醫美屆鼻祖”伊美兒尚且如此，我們可以相見，整個行業的水有多混了。

四

結語

毫無疑問，在這個“看臉的時代”，醫美行業是一個潛力無限的朝陽産業。前瞻産業研究院數據顯示，2014 年-2020 年，我國醫美市場規模由501 億元增長至1795 億元，年複合增長率為24% 左右。

巨大的市場規模吸引着衆多的玩家參與，天眼查的數據顯示，我國共有超過4 萬家企業狀态為在業、存續、遷入、遷出的醫美相關企業。其中，有限責任公司占比超過63% ，個體工商戶占比約為30% 。

但金錢所在之處，也是亂象頻出之處。光從2015 年到2020 年的5 年時間裡，全國消協組織收到的醫美行業投訴就增長了近14 倍，虛假宣傳、非法行醫更是突出問題。

根據艾瑞咨詢的數據顯示，在全部9 萬多的醫美機構中，合法合規醫美機構估計可能不到1.1 萬家，而且有數據顯示，在“黑醫美”市場中，有90% 的醫美從業者就是“黑醫生”，由此産生衆多的醫療安全事故，“求美者”反而變成了“毀容者”。

近年來，國家已經重拳出擊，對這一行業大力整治。如八部委聯合印發《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，醫美未來監管從速從嚴是大勢所趨。

但我們要做的，不僅僅是通過監管治理行業亂象，更重要的是通過社會教育重塑人們的審美觀念。

參考資料：

靈貓财經：醫美的故事裡，伊美爾難有前途

市屆：“ 中國第一人造美女” 公司上市，碰瓷楊穎、李小璐，隻年賺800 萬

數觀齊魯：醫美界“造勢王者”伊美爾，敗走IPO 對賭之後“危機重重”？

野馬财經：伊美爾8 億整形生意經曝光：肉毒、水光最賺錢，曾被楊穎、李小璐告上法庭

市值榜單：醫美鼻祖伊美爾為什麼不賺錢？

獵雲網：醫美機構，正在被資本抛棄