南方财經全媒體記者 吳霜 上海報道

“近日央行降息對債市構成利好，有款7天靈活申贖的産品表現不錯，近期增速明顯進入的好時機”，最近一家股份行的理财經理推薦起了債券型基金。

理财經理告訴記者，近期購買債券市場表現較好，比較适合短期配置，“買的人很多”。

金融監管政策專家、冠苕咨詢創始人周毅欽表示，客戶對銀行理财和基金的投資感受不一樣，相比較而言，投資者對銀行理财虧損的容忍度比較低。對于銀行的理财經理來說，其推薦的理财産品收益下滑會直接增加客戶投訴量，帶來較大壓力，所以在市場表現不佳的情況下會推薦低風險理财産品。

去年剛畢業的小葉告訴記者，他以購買銀行理财比較多，基本上以固收或者固收 為主，“之前有幾隻混合類理财産品經常收益為零，或者是負的”，偶爾也會買一些債券型基金，“其中一隻目前收益還不錯”。

這是權益市場高波動時代的一個魅影。而“避險”在當下不僅僅是荷包尚未豐厚的年輕人的選擇，也符合多數高淨值人群的需求。

一位外資資管業人士對記者表示，相較于高風險高收益産品，當下高淨值人群最需要的其實是絕對收益型産品，哪怕收益率不高，“今年三四月份由于疫情的拖累，資本市場可以說是‘泥沙俱下’，決定産品優劣的因素已經不是理财經理或者基金經理了。在權益基金劇烈虧損之後也遭遇了客戶用腳投票，轉向更加安全的資産。”

今年上半年，13隻基金發行失敗，其中就有明星基金經理的蹤影。成功發行的基金中，不少發行規模均在“個位數”水平，更是有多隻基金以貼着2億元的成立門檻募集成立。Wind數據顯示，今年上半年新發基金數量686隻，發行總規模6206.10億份。從發行數量來看，較2021年上半年的918隻，同比減少232隻，約25.27%。但就募集份額而言，同比減少10413.78億份，降幅逾六成，募資規模下滑62.66%。

為了低波動，居民理财已經不再期待高收益，轉而投向債基、同業存單指數基金、證金債ETF、養老理财這些更加穩健的産品的懷抱。

債基規模暴增

今年3、4、5月份，股票型基金、混合型基金、債券型基金都經曆了規模的大幅下滑，5月份後開始好轉，出現了回升态勢，規模分别較最低點增加了13.58%、10.91%、12.88%。但從規模增長的淨值來說，債券型基金的增長最多，為5395.54億元。

面對不斷湧入的投資者，不少債券型基金早早完成了募集金額目标，宣布提前結束募集。Wind數據顯示，8月以來共有39隻基金提前結束募集，其中，有包括國壽安保安和、中航瑞智A/C、中融恒通A/C等共25隻為債券型基金，占比64.1%。

除了提前結束募集之外，限購也是基金熱銷的一大表現。近期，包括寶盈盈潤、華泰柏瑞季季紅、南方通利、南方純元等多隻債券型基金發布了限購公告，将大額申購的限制金額調低，或者對非個人投資者單日的申購金額進行限制。

收益相比其他類型的基金偏高，也是債基受歡迎的主要原因之一。從今年以來的收益來看，債券型基金的表現明顯優于混合類和股票類。對于不願意損失本金的投資者來說，買債權類基金更符合其預期收入目标。Wind數據顯示，開放式基金中，股票型基金今年以來的平均回報為-9.85%；混合型基金為-6.02%；債券型基金為1.75%。

中信證券指出，截至2022年二季度末，國内公募固收類基金管理規模與管理份額分别達到8.51萬億元和7.76萬億份，均創出了曆史新高，較年初分别增長9.53%、10.32%。

細分産品線上，中長期純債型基金規模居首，占比超過50%。短期純債型基金、被動指數型債券基金擴容迅速，規模分别增長40%、41%。

從收益來看，2022年上半年表現最好的基金分類為中長期純債型基金、短期純債型基金，中位數收益率分别為1.58%、1.52%。受權益市場調整的影響，混合債券型二級基金、偏債混合型基金、可轉換債券型基金上半年收益率中位數分别為-0.7%、-0.8%、-7.78%。

同業存單指數基金規模突破2000億元

除了債基之外，同業存單指數基金這一“新品”也頻頻登上媒體頭條。說它“新”,是因為首批6家同業存單基金去年12月剛剛成立，短短半年多時間，規模就超過了2000億元。

什麼是同業存單指數基金？一般來說，基金名稱中包含“同業存單”的基金統稱為同業存單基金。這類基金主要投資于同業存單，且比例不低于基金資産淨值的80%，以跟蹤中證同業存單AAA 指數的被動債券指數型基金為主。

同業存單可以理解為銀行向金融機構發行的短期債券，主要投資者是商業銀行，保險、基金等。存款類金融機構可以在當年發行備案額度内，自行确定每期同業存單的發行金額、期限，但單期發行金額不得低于5000萬元人民币。雖然利率較低，但相對穩定。

Wind數據顯示，截至8月24日，市場上共有31隻同業存單指數基金，除了博時基金的“博時月月樂同業存單30天持有”外，均為7天持有，總規模達到了2003.69億元。今年以來的加權平均回報為0.86%，最高為1.94%，最低為0.07%。

同業存單基金具有高流動性、低波動性、安全性好等特點。與動辄大幅回撤的股票型基金來比，同業存單指數基金更能給投資者帶來較好的投資體驗，保持穩定的心态。

養老理财被寄予厚望

與同業存單指數基金同時獲批發布的另一款理财産品——養老理财，也在今年廣受關注。

自去年12月第一隻養老理财問世，目前已經發行了43隻養老理财産品，規模超600億元。近期，中銀理财、中郵理财、農銀理财也相繼發布了首隻養老理财産品。

銀行理财在今年一季度的大面積破淨确實讓很多習慣了固定收益的老投資者非常抓狂。林珊已經工作超過30年，目前在企業裡位居高層，長期以來都習慣通過購買銀行的理财産品管理資産，今年以來的破淨潮讓她非常恐慌。

“我平時關注理财産品方面的知識不多，差不多理财經理給我推薦什麼我就買一點，以前收益都蠻不錯的，今年不知道怎麼回事還會虧錢”。最近她看上了養老理财，“這些産品期限長，業績比較基準高，也許收益會還不錯”。

從目前的收益來看，林珊的感覺沒錯。随着運作時間的不斷延長，先發行的幾隻養老理财收益表現頗佳。南财理财通數據顯示，目前已經發行的43隻養老理财産品中，除了運作時間過短的産品，29隻今年以來的平均年化收益為5.35%，處于較高水平。

這對于虧損容忍度低，資金的流動性要求不高，可以接受較長時間的封閉期投資者來說，吸引力很大。林珊平時主要投資相對穩定的理财産品，她告訴記者，自己對銀行理财的最基本要求就是不能虧本，時間久一些沒關系，目前沒有什麼大筆支出的需求。

周毅欽提示，養老理财今年以來确實表現亮眼，客戶接受度比較高。但需注意，養老理财封閉期長，一般為五年，需要放在更長的時間周期裡來評價整體水平。

他補充道，養老理财的業績比較基準定價較高，這主要是因為期限補差，有其合理性，但有目前來看有些過高。這是一把雙刃劍，一方面，對于新産品來說有助于以較高的收益預期打開市場，但另一方面，也會在未來業績出現波動時帶來較大壓力。據了解，目前監管部門已經着手引導一些理财公司降低新發養老理财産品的業績比較基準。

他認為，目前養老理财要達到業績比較利率的中樞水平，也就是6%-7%，需要加大對權益類資産的配置比例，“至少要在10%-15%，但根據監管部門于2022年3月披露的情況，為2%，還是偏低的”。

政金債ETF成新風口

8月以來，低風險偏好的投資者們又有了新的目标——政金債ETF。

8月首批政金債ETF開始發售。華安中債1-5年國開行ETF8月1日開始募集，僅用兩天募集規模即達到上限 80 億，8月3日提前結束認購。

富國中債7-10年政金債ETF緊随其後，在8月3日開始募集，募集目标為 80 億份，8月9日即發布公告，提前結束認購，暫未公布募集金額。目前，博時中債 0-3 年國開行債券 ETF仍在募集中。

政金債 ETF 屬于被動型指數型債券基金，運營成本較低，費率低廉，加總費率僅0.35%-0.5%，與貨币基金和同業存單指數基金接近，遠低于場外政金債指數基金和短債基金。

除此之外，政金債ETF采用現金申贖模式，同時以ETF模式運作，資金流動性更強。投資者可以通過在一級市場認申購 ETF 基金份額，在二級市場買賣基金份額，資金最快可以實現在賣出當天可用。

政金債的創新之處還在于打通了銀行間市場與交易所市場。政金債的主要投資标的為銀行間債券市場，此前，個人投資者很難進入銀行間市場。

低風險，低波動的理财、投資産品成了普通投資者追捧的對象，主要是由于股市動蕩，投資者避險情緒高漲。

Wind數據顯示，截至8月24日，上證指數今年以來跌幅為11.66%，深證綜指跌14.61%。海外闆塊，今年以來，道瓊斯工業指數跌9.44%，納斯達克指數跌20.86%。

一位銀行理财子人士表示，居民在市場波動情況下選擇低風險産品屬于正常的市場現象。“個人投資者雖然很難做到準确擇時，但不可否認的是，在市場不好的時候，一些開方式産品的投資者可以随時贖回，容易用腳投票，這是銀行理财公司和基金公司面臨的普遍問題，需要在投資者在教育方面繼續加大投入”。

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