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前不久，一則“網易市值超過百度”的消息備受關注，進而，人們發現原來百度市值不僅被網易超過，還被美團、京東超過。這一幕引發不少網友的聯想，多年的BAT（百度、騰訊、阿裡巴巴）是不是終于有所變動？BAT中的B（百度）是否将要被取代？

同一時間，由中國互聯網協會、工業和信息化部網絡安全産業發展中心(工業和信息化部信息中心)發布的《2019年中國互聯網企業100強發展報告》指出，中國互聯網企業排名前三的仍然是阿裡巴巴、騰訊和百度三家。暫時來看，BAT仍然是那個BAT。

巴菲特有個著名的護城河理論--一個偉大公司必須有持久的“護城河”。其意思是，偉大的企業是擁有足夠寬、足夠深、不容易被跨越護城河的企業。自然，擁有持久護城河的企業很難被取代。

本文将以“護城河理論”對BAT三家進行橫向對比，解析三家公司的護城河，這樣大家就可以大緻做出判斷，回答“誰最有可能被取代”的問題。

護城河

首先先要理解對企業來說，什麼是護城河？巴菲特的老友兼搭檔查理芒格在《查理芒格的原則》一書中總結出了“護城河理論五要素”：

• 供給側的規模經濟和範圍經濟
• 需求側規模經濟
• 品牌
• 監管
• 專利和知識産權

轉換成我們通俗易懂的話為：

• 公司規模越大，生産成本越低，價格越有優勢
• 用戶越多，企業使用價值越高
• 企業品牌帶來的價值
• 由監管形成的門檻
• 專利和知識産權形成的壟斷門檻（專利和知識産權實質上是法律保護下的壟斷）

簡單來說，企業的護城河是能夠讓企業可持續發展的競争優勢，這種競争優勢可以是企業規模或者産品等有形資産，也可以是品牌，監管門檻，專利或者知識産權等無形資産。

回歸到BAT上來，護城河即BAT的核心競争力。本文将三家的核心競争力理解為百度的搜索引擎、阿裡的電商平台、騰訊的社交軟件，三者在相應的搜索領域、電商領域、社交領域的用戶積累和技術積累以及在相應領域的邊界拓展。

下面具體來看下三家護城河的深度和護城河的寬度。

護城河的深度

首先是百度。毫無疑問，百度的護城河是搜索引擎，目前占據國内七成左右的份額。過去二十年間，雖然挑戰者不斷，但是百度市場份額依舊堅挺。可以說，在中國搜索引擎市場，百度是無可争議的王者。

但是，放眼全球，百度的競争力就有點不夠看了。來自于StatCounter Global Stats關于全球搜索引擎的報告顯示，谷歌以92.86%的市場份額處于絕對領先位置，而百度以不到1%的市場份額位列第四名。

在用戶方面，由于搜索天然的工具屬性，非常分散，在過去很長一段時間，百度都沒有完善的用戶體系和框架。直到移動互聯網時代到來，百度才開始真正意義上構建用戶體系，目前根據百度官方透露，百度APP用戶數日活超過2億。

需要指出的是，搜索用戶天然黏性比較低，以百度APP等應用來帶動用戶粘性及使用頻次，對百度來說，是加分項。另外，作為BAT中以技術而聞名的百度，在專利積累方面的表現也頗為亮眼。尤其是AI專利。據《日經亞洲評論》發布“日經人工智能專利50強”榜單顯示，百度超越騰訊、阿裡，位列第四名，國内第一。毫無疑問，百度在專利方面的積累為其帶來不少優勢。

其次看下阿裡。阿裡的護城河在于電商平台，即淘寶和天貓。在市場占有率方面，來自eMarketer的數據顯示，2018年阿裡在國内的市場份額為58%，占據國内電商市場的半壁江山。而從全球市場份額來說，早在2017年，阿裡就已經是全球最大的電商平台。

在用戶方面，據據阿裡官方數據顯示，截至今年6月份，淘寶用戶數多達7.55億。而在用戶黏性上來說，淘寶用戶粘性要高于百度，人們在淘寶上購物所花時間以及打開頻次也更高。

最後看下騰訊。騰訊的護城河在于社交軟件，即微信和QQ。目前微信月活已經超過11億人次，而QQ月活則達到8億人次。據《中國互聯網絡發展狀況統計報告》統計顯示，截至 2018年6月，我國網民規模為8.02億。也就是說，微信和QQ基本覆蓋國内所有網民。毫無疑問，在社交通訊領域，騰訊處于絕對領先優勢。放眼全球社交領域，騰訊這樣的數據也不差，僅次于Facebook及Whatsapp。

另外，從用戶黏性來說，社交軟件的黏性是最高的，可替代的機會成本也是最高的。舉個例子，當你的親人朋友同事等等所有社交圈的人都在微信和QQ上的時候，你就算不用它們，現實也會迫使你使用。而且今年一月份“微信之父”張小龍的演講提到，每天打開朋友圈的人數是7.5億人，每天打開朋友圈的總次數是100億次。

所以，從護城河的深度上來說，騰訊是三家巨頭裡面最深的一家。

那麼，再看下護城河的寬度。

護城河的寬度

關于護城河的寬度，我是這樣理解的，護城河的寬度表示企業的邊界的大小。放到BAT上，即它們在相應領域的邊界大小。為了描述和對比方便，我做了一張表格，羅列了目前三家在各個領域所擁有的業務版圖。

需要說明的是，下面的圖表僅僅代表自身業務，不包含三家所投資的業務。我認為，巨頭投資各個領域的企業可以豐富自身生态，擴大自身業務邊界，但是如果要形成護城河，還需要在這些領域中進行賦能。

舉個例子，騰訊和阿裡都投資了共享出行的龍頭滴滴，但是這不意味投資了滴滴後，騰訊和阿裡就是共享出行領域的龍頭了。不過，借助共享出行中的支付場景，騰訊和阿裡能夠豐富支付應用場景，擴大在支付領域的優勢，有利于在支付領域形成競争壁壘和護城河。

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為了直觀表示，我将黃底紅字的部分标示為核心競争優勢，而黃底黑字部分标示為有競争力的業務，但是競争态勢比較焦灼。

這樣一來，可以這樣理解三家巨頭的業務：

• 百度僅僅在搜索有很強的競争優勢，而在出行、在線旅遊兩大領域與阿裡的競争比較激烈；同時，需要指出的是在線旅遊領域，百度處于相對優勢位置，阿裡處于挑戰者的位置；在視頻領域，百度也與騰訊有業務沖突，相互之間競争激烈；另外在雲計算toC領域，百度有一定的優勢，不過可能面對來自手機廠商的競争，而ToB雲計算領域，百度則處于弱勢地位。
• 阿裡在餐飲領域與另外兩家沒有直接競争，但是有美團在外，競争優勢不那麼明顯；在電商以及物流領域和另外兩家沒有直接競争，但競争優勢明顯；在金融支付領域，阿裡需要面對來自騰訊的激烈競争，雖然優勢不明顯，但是二者占據支付市場九成以上份額，因而具有相對競争優勢；需要指出的是，在雲計算toB領域，阿裡的競争優勢明顯。
• 騰訊則在音樂、文化、遊戲三大領域與另外兩家沒有直接競争，并且競争優勢明顯；在視頻領域，面對來自百度的激烈競争，優勢不明顯；在金融支付領域，與阿裡一樣，有相對競争優勢。

梳理一下，我們可以得出這樣的結論：

• 百度僅僅是在搜索領域有明顯的競争優勢，其他領域不具備明顯的競争優勢；
• 阿裡在電商、物流、雲計算三大領域有明顯的競争優勢，而在金融支付領域與騰訊形成雙寡頭局面，有相對競争優勢；
• 騰訊則在音樂、文化、遊戲三大領域有明顯的競争優勢，而在金融支付領域與阿裡形成雙寡頭局面，有相對競争優勢；

以上，便是BAT三家在各自領域有競争優勢的地方，加起來就是護城河的寬度。可以說，阿裡和騰訊擁有同樣難以跨越的護城河寬度。

總結

以上文章闡述并對比了BAT三家公司護城河的深度和寬度。相應的，我們可以看出這樣情況：

• 百度除了搜索，在各個業務領域都有相對強大的競争對手同台競技，場面焦灼，不能一錘定音，而搜索又僅僅在國内有競争優勢，從而可以看出其護城河不夠深，而且也不夠寬；
• 阿裡圍繞電商而打通物流及支付所形成的護城河已經足夠深和足夠寬，以至于形成強大的競争壁壘；
• 與阿裡類似，騰訊則圍繞文娛遊戲領域所形成的護城河也構成了強大的競争壁壘；

相信看到這裡，有人心中可能會給出“誰最有可能被取代”的答案。

但是，我想指出的是，商業行為也有着其曆史周期。對于一家企業，起起落落，興盛與衰亡，都是正常現象。況且，随着5G與AI智能時代的到來，焉能知道未來如何？

正是這樣的未知，才會讓巨頭焦慮，讓巨頭警惕，讓巨頭奮進。同樣，也讓我們對未來充滿了期待。

說實話，我很喜歡這樣的時代。

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