上周五美國公布就業報告後，美國股市大漲。乍一看，這似乎有違直覺。經濟放緩的迹象難道不應該給金融市場潑冷水嗎?

據信，投資者對美聯儲今年将不得不降息以保持經濟增長的預期做出了回應。本月早些時候，美聯儲主席傑鮑威爾曾表示，如果全球貿易有進一步損害的風險，他準備“适當”采取行動。美國總統川普再次抨擊美聯儲的政策，稱去年12月的加息是一個“大錯誤”。

因此，2019年降息的可能性越來越大，最早可能在今年夏天。

然而，關于降息的事情，正如你在下面的圖表中所看到的，降息往往預示着經濟衰退。藍線代表紐約聯儲12個月後陷入衰退的可能性，基于10年期和3個月期美國公債收益率差。在過去，在降息周期開始後一年左右，這種可能性就會大幅上升。今天，随着貨币寬松政策被廣泛預期，一年後經濟放緩的可能性略低于30%。

全球制造業PMI自2012年以來首次出現收縮

似乎沒有人特别肯定降息會成功遏制潛在的衰退。摩根士丹利股票策略師邁克爾•威爾遜在本周給客戶的一份報告中寫道，“美聯儲的降息可能來得太晚了。”美聯儲最早可能在7月份降息，但它可能無法阻止經濟放緩衰退。”

由于美聯儲在2015年晚些時候才開始加息，因此與過去相比，它用來應對衰退風險的彈藥明顯減少了。從曆史上看，為了防止經濟放緩，利率平均下調了500至550個基點。目前聯邦基金利率在2.4%左右，這樣的下調是不可能的。

當然，除非像在歐盟、日本和其他地方一樣的負利率被引入美國。這些政策有效地懲罰了儲蓄的人和企業，實際上刺激了他們的消費。

歐盟實行負利率5周年

事實上，本周是歐洲央行将利率降至負值的五周年紀念日。據CNBC報道，自那以後，歐洲各銀行向歐洲央行支付了高達214億歐元(約合242億美元)的收入。

報告稱，德國銀行占所有存款費用的三分之一，其次是法國和荷蘭銀行。預計瑞士央行(SNB)也将維持負利率至2021年。

想知道這對固定收益有什麼影響嗎?看看10年期德國國債的收益率吧。周五，标普500指數觸及負0.257%的曆史低點，這意味着投資者正在為持有标普500指數的債券而支付政府。經通貨膨脹調整後，這一比率甚至更低。

黃金在收益率為負的環境中蓬勃發展

那麼，美國會出現負利率嗎?目前還沒有迹象表明會出現這種情況，但再次強調，如果經濟放緩，在必須考慮其他措施之前，美聯儲放松貨币政策的能力将非常有限。

如果你認為有可能出現負利率，那麼現在将資金配置到黃金和黃金股票上可能很有意義。過去，當實際收益率跌至負值時，金價就會飙升。(實際收益率是将年度通脹率從政府債券收益率中減去的結果。)