作者 | 王月

來源 | 鐳射财經（leishecaijing）

受宏觀經濟形勢和消費金融市場内源環境影響，今年的消費金融公司半年報畫風突變，波動和調整，成為當前行業釋放的主要信号。

據「鐳射财經」統計，已有19家持牌消費金融公司披露2022年上半年部分或全部業績，相比2021年的較大漲幅，今年上半年持牌消費金融公司業績整體維持穩定，部分消費金融公司進入階段性業績調整。

具體表現為，營收利潤增幅下滑，資産擴張速度放緩，營業淨利率走低，資産收益水平分化嚴重。業績變化的同時，也能看到上半年消費金融公司格局和座次變動。

其中，腰部消費金融公司突起，以杭銀消費金融、長銀五八消費金融為代表的腰部公司，正加速向頭部梯隊邁進。去年的業績黑馬中郵消費金融風光不再，老牌頭部消費金融公司的資産增速乏力。

業績變動背後，消費金融的業務模型和價值生态也發生改變。尤其是在普惠金金融、新市民、鄉村振興、服務實體等層面，消費金融公司更注重商業價值與社會責任的平衡，通過降費讓利、科技助農等形式，傳遞社會責任，增強商業模式的可持續性。

這也預示着，當前消費金融公司面臨着從業績分化走向價值分化的拐點，更深層次的消費金融格局重塑正在悄然發生。

利潤增速回落

從消費金融公司的營收利潤表現看，整體增速不及去年同期，但維持穩定增長。多數機構的營收利潤增速在兩位數，隻有長銀五八消費金融、杭銀消費金融、尚誠消費金融的利潤增速達到三位數。相比之下，去年同期的最高利潤增速高達1500%。

座次排名上，上半年變動比較劇烈。業績前五位中，隻有招聯、興業、馬上三家老牌頭部機構穩居頭部位置，中郵消費金融、中銀消費金融的線下展業模式受疫情等多方面因素影響利潤被杭銀消費金融、長銀五八超越。不過，随着展業環境趨于穩定，中銀消費金融和中郵消費金融的增勢有望回歸。

腰部消費金融公司，以及頭部城商行加持的消費金融公司，擁有較大的業績提升空間和資産擴張前景，它們是持牌消費金融頭部梯隊的重要遞補玩家。

除了杭銀消費金融、長銀五八，中原消費金融上半年也實現了規模穩增，截至6月末，中原消費金融當年放款352.20億元，累計放款2020.98億元。報告期内新增貸款餘額48.39億元，總貸款餘額300.12億元；新增客戶數191.81萬戶，累計為1709.60萬客戶提供消費金融服務，其中存在相當比例的新市民和農戶。

今年上半年的業績博弈也能看出，實力較強的腰部消費金融公司已經具備沖擊頭部的潛力，新近開業的陽光消費金融更是取得了1.32億的利潤值，實現超額扭虧。

不過，尾部消費金融公司、腰部消費金融公司與頭部消費金融公司的業績差距也比較大。招聯維持一家獨大的局面，利潤規模超過杭銀消費金融、長銀五八消費金融等16家腰尾部消費金融公司總和。

腰尾部消費金融公司的資産規模和營收規模也較小，在展業範圍和業務布局上，腰尾部消費金融公司的渠道有限，生态能力難以與頭部消費金融公司抗衡。

再看營業淨利率，頭部消費金融公司分化明顯，腰部消費金融公司比較強勢。據統計，營業淨利率前五的消費金融公司有錦程消費金融26%、興業消費金融24%、長銀五八消費金融24%、招聯消費金融23%、海爾消費金融17%。

在營收增速放緩的情況下，實現利潤增速強于營收增速，體現出消費金融公司的運營效率提升和對成本的有效控制。

資産擴張乏力

就消費金融公司上半年的資産數據而言，下滑趨勢非常顯然。不僅是頭部消費金融公司，腰尾部消費金融公司同樣面臨縮量壓力。

頭部消費金融公司中的招聯、中郵消費金融等，上半年期末資産較年初縮水，其中招聯的資産縮水幅度達4%。腰部消費金融公司中的尚誠消費金融、錦程消費金融、北銀消費金融資産縮水幅度較大，分别達6%、8%、11%。

通過消費金融公司的資産萎縮，可以看到消費金融市場的增量陣痛。自去年以來，消費金融公司一邊對新增和存量發起利率調整，一邊嘗試布局利率更低的白領客群和信用卡客群。利率調整後，消費金融公司的客群結構和利潤模型也将随之改變，價降量縮壓力上升。

獲客難本是消費金融市場的頭等難題，再疊加客群收窄，消費金融公司的獲客壓力和資産擴張難度更上一層。

相比頭部機構，腰部消費金融公司的資産規模較小，增長壓力也相對較小。例如，上半年資産增速排名靠前的小米消費金融、海爾消費金融、長銀五八消費金融、湖北消費金融。

盈利能力分化

核心盈利能力指标方面，上半年消費金融公司間存在較大差距。

根據财報數據，結合報告期末資産、期初資産和淨利潤，可大緻計算出消費金融公司的ROA（總資産收益率）水平。其中，頭部消費金融公司的資産規模較大，息差水平較高，ROA較高。

2022年上半年，ROA前五的消費金融公司為興業消費金融、招聯消費金融、長銀五八消費金融、陽光消費金融、錦程消費金融，對應的ROA值為3.66%、2.65%、2.48%、2.48%、2.4%。

值得一提的是，上半年消費金融公司的整體ROA值低于2021年。尤其是去年位居頭部梯隊的中郵消費金融，ROA水平從4.19%跌至0.87%。

但對比銀行，甚至股份行的ROA水平，消費金融公司的ROA指标維持更高水平。一般來講，ROA越高，代表盈利能力和資産運用效率越強。消費金融公司的資産收益水平較強，這在一定程度上主要得益于生息資産規模優勢，和消費金融業務較高的息差水平。

在利率下行、成本壓力上升的環境下，消費金融公司更應該保持ROA的穩定性，倒逼運營管理的将本增效，提升自身盈利能力。隻有ROA穩住了，行業座次才可能不被推翻。

增長難背後

消費金融公司上半年業績與同期相比，波動較大的主要原因有以下幾點。

首先，去年業績增勢較好，主要是業績分母含有疫情爆發後的複蘇影響，畢竟2020年上半年消費金融公司的業務停滞嚴重。那麼今年與去年比，失去分母優勢，壓力自然會上升。

其次，消費金融公司上半年業績承壓，與宏觀經濟現狀、消費金融市場趨勢保持一緻。一方面，2021年社會消費品零售總額增幅較大，規模超過疫情前水平，這為消費金融公司2021年業績爆發增長提供支撐。

根據國家統計局發布的數據，今年1-6月，社會消費品零售總額210432億元，同比下降0.7%。而去年同期，社會消費品零售總額211904億元，同比增長23.0%。消費水平的下降，影響社融預期，也必然會制約消費金融增長。

另一方面，消費金融公司資産規模增速從2017年至2020年持續走低，從101.62%降至5.18%。2020年年末，消費金融公司資産規模首次突破5000億，但依托傳統的場内玩家難再拉起增量。

除了宏觀和中觀層面因素，消費金融公司業績增速下滑還受自身經營狀況影響。在定價上限壓縮、運營成本增加、逾期壓力上升、獲客趨于内卷等因素沖擊下，消費金融公司普遍面臨價降量縮。

此外，部分消費金融公司還把目光聚焦在新市民、鄉村振興等普惠性項目上，雖然在社會責任上的投入會增加企業的經營成本，但長期來看，社會責任也會内化為企業的價值，與業績一同構建競争力，促成更加可持續的金融生态。

例如，中銀消費金融上半年對受疫情影響的近3萬名客戶推出息費減免、延期還款、征信保護等纾困解難服務。

年初以來，馬上消費在線上平台推出 “55新市民奮鬥日”等專屬福利活動，累計為超過105萬用戶提升8.67億消費額度，為新市民用戶發放福利權益禮包50萬份。6月，馬上消費為進城務工人員、大中專畢業生等提供免費培訓課程。

業績波動較大的中郵消費金融，上半年新發放貸款綜合定價同比下降1.41個百分點，持續壓降利率。此外，重點服務受疫情影響的客戶，為1.9萬名客戶提供了專項息費減免，減免息費4900餘萬元。

玩家擴容、強者入局，史無前例的消費金融公司業績博弈才剛剛拉開帷幕。螞蟻消費金融加速承接資産，甯銀消費金融來勢洶洶，南銀法巴改頭換面，持牌消費金融萬億賽道開啟，轉眼間，新老輪替、座次變換。

随着經濟大盤穩定支撐加強，貸款總量增長穩定性錨定，以及金融主體内部降本增效變革，消費金融公司業績複蘇可期，群星依然閃耀。