近期，STO聲名鵲起，一時之間在區塊鍊行業掀起輿論熱潮，嗅覺靈敏的早期推廣者甚至表示“STO必将取代1C0”“2019年将是STO元年”。此前，五六财經已經做過相關報道，但更多的是偏向于來龍去脈的科普和理論層面的探讨。當然，這一方面是因為關于STO的實踐案例并不多見，另一方面理論和實踐先行者都出現在大洋彼岸的美國。

不過，在業内熱議之際，堪稱STO先知的一票區塊鍊項目開始引起人們的關注，包括2017年7月問世的Polymath，2018年8月完成STO的tZRRO......它們會是最先吃到STO紅利的幸運兒嗎？

雷聲大，雨點小？

毫無疑問，這是STO的現狀，畢竟1C0在區塊鍊行業發展快速的美國、中國、日本、韓國、新加坡都引發不少的監管難題和融資亂象。在此影響下，即使STO被稱為處在監管之下的“合法1C0”，仍然讓權威機構慎之又慎。

目前涉及STO的區塊鍊項目

可見，雖然STO是區塊鍊行業主動向監管伸出橄榄枝，希望獲得權威機構和圈外普通投資者認可，甚至在熊市茫茫的數字貨币市場引起流量熱潮，但是仍然難逃雷聲大、雨點小的尴尬窘境。

政策是關鍵，圈外流量和共識是金礦

盡管被吐槽“跪着造反”，不過五六财經在之前的報道中闡述過STO的優點：能夠拓寬融資渠道，讓資本以一種新的形式進入市場，STO為傳統金融部門和區塊鍊技術之間嫁接了一條橋梁；STO的項目有實物資産做依托，發行的token存在一定的價值錨定；接受監管，在确定監管的框架下進行融資，雖然STO也是接受監管，但是監管程度遠低于IPO，簡化手續、節約時間、降低費用，在效率上要優于IPO，大大降低融資門檻。

簡單理解，就是金融世界的區塊鍊技術化，二者的優勢集結在STO身上。

事實上，政策不松綁，不管是業内人士召開STO峰會進行理論探讨，還是項目方不斷提出新的STO可行性方案，基本看不到有何不同。以美國為例，STO需獲得SEC和其他監管機構批準的許可。它們允許公司創建白名單和黑名單，這使得更容易遵守了解客戶（KYC）和反洗錢（AML）報告要求，同時投資者需有準入資格。

與此同時，圈外流量和共識是巨大的金礦，如果STO進展順利，那麼意味着圈外普通投資者會給區塊鍊帶來巨大的流量，社會認知度和共識将會大大提升，更重要的是将為STO區塊鍊項目帶來寶貴的資金。

風險愛好者搶跑在概念之前

超額收益一定發生充滿風險、充滿不确定的領域。

那些早在STO概念風行之前就入場的區塊鍊項目，毫無疑問都是風險愛好者。根據五六财經觀察，目前，第一批專門研究STO的交易所剛剛開始上線。Polymath 和Harbour等公司正忙于為加密資産和安全令牌制定标準限制；完全合規的交易所（如Templum） 已獲得經紀人交易商許可證，以托管私人配售（但目前這些僅供認可的投資者使用）；其他合規交易所，如Open Finance和tZERO旨在做同樣的事情。

從5900萬美金的融資規模看，Polymath（Poly）是當之無愧的老大，它成立于2017年，提供證券類通的底層協議（ST20T20），Polymath該協議将金融監管的需求嵌入到通證的設計中，實現了區塊鍊發行和交易證券類交易的無縫體驗。在Polymath平台上，彙集了KYC服務商、法律顧問、技術開發者和投資者。在競争對手還在探索STO怎麼玩的時候，Polymath已經領先一步搶占市場份額，提前布局。

與Polymath不同的是，雄心勃勃的tZERO本身就是受監管的中心化交易所，它是電子商務零售巨頭Overstock 旗下的區塊鍊子公司，想要将來能夠根據美國證券法通過SEC直接注冊。屆時，tZERO的token的流動性勢必會大大提高。要說明的是，剛在8月完成STO的tZERO明年1月10日，token可以提币到個人錢包；8月6日後，圈外普通投資者就可以購買。

以上就是兩個最為耀眼的STO冒險者，冒着付出慘重試錯代價的風險愛好者們，野望到底是什麼？

Poly們想成為下一個以太坊？

正如開頭所言，業内人士對于STO的期望是取代1C0。在這個視角下，我們就能将Poly們的野望看得更為清楚：以STO基礎設施的身份成為下一個以太坊。

在為Poly搖旗呐喊的文章中，Poly的創始人Gil Penchina非常坦誠地展示了他的野望：讓數字貨币市場從1億美元增長到100億美元。他寫到，Poly真正機會是把困在昂貴交易所的資産成為全球性的、實時的、7*24的流動資産。40億美元的1C0總額跟阿裡巴巴200億美元IPO的相比，微不足道。

他認為，全球債券市場超過80萬億美元規模，全球股市超過70萬億美元規模，與此同時這并不包括所有可能被标記的私人資産，這就是STO的潛力所在。

總而言之，跑在概念風行之前的、提前謀篇布局的、主動擁抱監管的、希望獲得主流世界流量和共識的STO冒險者們正在躊躇滿志地湧向了STO風口。而且，可以預見的是，跟随者将越來越多，STO風口将越來越擁擠。

不過，唯一無法預測的是，風到底會不會來？什麼時候來？

近期，STO聲名鵲起，一時之間在區塊鍊行業掀起輿論熱潮，嗅覺靈敏的早期推廣者甚至表示“STO必将取代1C0”“2019年将是STO元年”。此前，五六财經已經做過相關報道，但更多的是偏向于來龍去脈的科普和理論層面的探讨。當然，這一方面是因為關于STO的實踐案例并不多見，另一方面理論和實踐先行者都出現在大洋彼岸的美國。

不過，在業内熱議之際，堪稱STO先知的一票區塊鍊項目開始引起人們的關注，包括2017年7月問世的Polymath，2018年8月完成STO的tZRRO......它們會是最先吃到STO紅利的幸運兒嗎？

雷聲大，雨點小？

毫無疑問，這是STO的現狀，畢竟1C0在區塊鍊行業發展快速的美國、中國、日本、韓國、新加坡都引發不少的監管難題和融資亂象。在此影響下，即使STO被稱為處在監管之下的“合法1C0”，仍然讓權威機構慎之又慎。

從全球角度看，各個國家和地區對于STO的态度迥然不同，在創造這個概念的美國，監管層面态度稍顯矛盾，推進速度緩慢；而在熱議STO的中國，合法化的可能性極低；此外，新加坡、日本抱歡迎态度，但行動上非常謹慎。

目前涉及STO的區塊鍊項目

可見，雖然STO是區塊鍊行業主動向監管伸出橄榄枝，希望獲得權威機構和圈外普通投資者認可，甚至在熊市茫茫的數字貨币市場引起流量熱潮，但是仍然難逃雷聲大、雨點小的尴尬窘境。

政策是關鍵，圈外流量和共識是金礦

盡管被吐槽“跪着造反”，不過五六财經在之前的報道中闡述過STO的優點：能夠拓寬融資渠道，讓資本以一種新的形式進入市場，STO為傳統金融部門和區塊鍊技術之間嫁接了一條橋梁；STO的項目有實物資産做依托，發行的token存在一定的價值錨定；接受監管，在确定監管的框架下進行融資，雖然STO也是接受監管，但是監管程度遠低于IPO，簡化手續、節約時間、降低費用，在效率上要優于IPO，大大降低融資門檻。

簡單理解，就是金融世界的區塊鍊技術化，二者的優勢集結在STO身上。

事實上，政策不松綁，不管是業内人士召開STO峰會進行理論探讨，還是項目方不斷提出新的STO可行性方案，基本看不到有何不同。以美國為例，STO需獲得SEC和其他監管機構批準的許可。它們允許公司創建白名單和黑名單，這使得更容易遵守了解客戶（KYC）和反洗錢（AML）報告要求，同時投資者需有準入資格。

與此同時，圈外流量和共識是巨大的金礦，如果STO進展順利，那麼意味着圈外普通投資者會給區塊鍊帶來巨大的流量，社會認知度和共識将會大大提升，更重要的是将為STO區塊鍊項目帶來寶貴的資金。

風險愛好者搶跑在概念之前

超額收益一定發生充滿風險、充滿不确定的領域。

那些早在STO概念風行之前就入場的區塊鍊項目，毫無疑問都是風險愛好者。根據五六财經觀察，目前，第一批專門研究STO的交易所剛剛開始上線。Polymath 和Harbour等公司正忙于為加密資産和安全令牌制定标準限制；完全合規的交易所（如Templum） 已獲得經紀人交易商許可證，以托管私人配售（但目前這些僅供認可的投資者使用）；其他合規交易所，如Open Finance和tZERO旨在做同樣的事情。

從5900萬美金的融資規模看，Polymath（Poly）是當之無愧的老大，它成立于2017年，提供證券類通的底層協議（ST20T20），Polymath該協議将金融監管的需求嵌入到通證的設計中，實現了區塊鍊發行和交易證券類交易的無縫體驗。在Polymath平台上，彙集了KYC服務商、法律顧問、技術開發者和投資者。在競争對手還在探索STO怎麼玩的時候，Polymath已經領先一步搶占市場份額，提前布局。

與Polymath不同的是，雄心勃勃的tZERO本身就是受監管的中心化交易所，它是電子商務零售巨頭Overstock 旗下的區塊鍊子公司，想要将來能夠根據美國證券法通過SEC直接注冊。屆時，tZERO的token的流動性勢必會大大提高。要說明的是，剛在8月完成STO的tZERO明年1月10日，token可以提币到個人錢包；8月6日後，圈外普通投資者就可以購買。

以上就是兩個最為耀眼的STO冒險者，冒着付出慘重試錯代價的風險愛好者們，野望到底是什麼？

Poly們想成為下一個以太坊？

正如開頭所言，業内人士對于STO的期望是取代1C0。在這個視角下，我們就能将Poly們的野望看得更為清楚：以STO基礎設施的身份成為下一個以太坊。

在為Poly搖旗呐喊的文章中，Poly的創始人Gil Penchina非常坦誠地展示了他的野望：讓數字貨币市場從1億美元增長到100億美元。他寫到，Poly真正機會是把困在昂貴交易所的資産成為全球性的、實時的、7*24的流動資産。40億美元的1C0總額跟阿裡巴巴200億美元IPO的相比，微不足道。

他認為，全球債券市場超過80萬億美元規模，全球股市超過70萬億美元規模，與此同時這并不包括所有可能被标記的私人資産，這就是STO的潛力所在。

總而言之，跑在概念風行之前的、提前謀篇布局的、主動擁抱監管的、希望獲得主流世界流量和共識的STO冒險者們正在躊躇滿志地湧向了STO風口。而且，可以預見的是，跟随者将越來越多，STO風口将越來越擁擠。

不過，唯一無法預測的是，風到底會不會來？什麼時候來？