南都灣财社訊 記者陳盈珊日前，深交所創業闆上市委2022年第41次審議會議結果顯示，緻歐家居科技股份有限公司（下稱“緻歐科技”）首發上會獲通過，成為今年繼賽維時代後，第二家IPO過會的跨境電商企業。

根據招股書，緻歐科技此番上市計劃發行不超過4015萬股新股，拟募集14.86億元，資金用于“研發設計中心建設”、“倉儲物流體系擴建”、“鄭州總部運營管理中心建設”等三大項目及補充流動資金。

從首次遞交上市申請，到首發上會獲通過，緻歐科技曆時近13個月，其沖擊IPO的曆程可謂是一波三折，如今隻差最後的臨門一腳。最終其能否順利邁過創業闆的上市門檻，南都灣财社出海課題組持續關注。

留學後做起外貿

70後德國海歸把庭院家居賣到全球

成立于2010年1月8日，緻歐科技主要從事自有品牌家居産品的研發、設計和銷售，産品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等品類，主要通過亞馬遜、ManoMano、eBay 等海外電商平台将産品銷往歐洲、北美和日本等地。

梳理緻歐科技的成長史，得從創始人宋川說起。來自河南鄭州，早年曾留學于德國，宋川與跨境電商的結緣起于2007年。彼時正值中國加入WTO的初期，仍留在德國堡的宋川敏銳發現國内外貿風頭正盛，依賴留學積累的資源，宋川開始做起了外貿。

三年過去，宋川認為回國創業的時機成熟了，2010年緻歐家居科技正式成立。從eBay等平台開始，緻歐家居科技由德國市場逐漸覆蓋到歐洲、美國，最後是日本市場。

2011年，也正好是亞馬遜拓展平台品類、廣邀賣家以第三方形式入駐的時候，緻歐科技也率先登陸亞馬遜。從把更多的商品帶向海外，到把更優質的商品帶到消費者面前，2012年緻歐科技第一個自有品牌SONGMICS面世，主營家居庭院産品。兩年時間，緻歐科技實現業績過億，又過兩年緻歐科技再迎業績翻番。

專注細分領域，宋川掌舵的緻歐家居科技又再品牌線：鐵木家具品牌VASAGLE從SONGMICS獨立出來，緊随其後緻歐科技的寵物品牌Feandrea也由此宣告誕生。如今，緻歐科技已經是年銷近60億的出海大賣，也是跨境業内的“家居一哥”。

沖刺創業闆為自己貼上創新标簽

無奈研發費率僅0.4%，大件家居少了科技加持的“性感”

不過，出海賽道的“家居一哥”沖刺創業闆的過程并非一帆風順。

在本次首發上會獲通過之前，緻歐科技曾在2021年6月首次遞交創業闆上市申請，但同年9月就因财務資料過期而被中止。同年12月，該公司更新财務數據後重啟IPO進程，但時隔一個月後，其又在今年1月主動中止了審核程序。

今年2月，緻歐科技申請恢複發行上市審核，卻又在一個月後再次因财務資料過期而被中止。直到今年4月，緻歐科技再度闖關IPO，待其再度更新财務資料後，深交所恢複了該公司發行上市審核。

上會前，緻歐科技也遭到了深交所三輪問詢。其中，首輪問詢涉及到緻歐科技的市場地位和競争優勢、倉儲物流和産品質量、營業收入、線上銷售等24個問題，第二輪問詢涉及到該公司的創業闆定位、經營模式、海外資公司、收入和利潤、成本等16個問題，第三輪問詢則集中在其核心競争力、募投項目及上市必要性、業績下滑、稅務風險、股份支付等5個問題。

其中，關于緻歐科技是否具備創業闆屬性深受外界關注。對此，緻歐科技在招股書中多次強調，其主營業務模式是跨境電商，從所屬行業看，屬于可申報的行業之列。翻看緻歐科技招股書，當中數十頁篇幅介紹公司的“創新”“創造”“創意”特征，并詳細介紹其企業科技創新、模式創新、業态創新及新舊産業融合情況，以更好契合創業闆“三創四新”的定位。

跨境電商作為外貿出海的新業态，出海賽道備受矚目，但大件家居确實少了些科技加持的“性感氛圍”。報告期内，緻歐科技的研發費用分别為1042.95萬元、1276.93萬元和2451.04萬元，三年累計投入到研發方面的金額僅4770萬元。盡管其研發投入年複合增長率達 53.3%，但在總營收中的占比始終處于低位，報告期其研發費用率分别為0.45%、0.32%和0.41%。

與同行業企業進行比較時，緻歐科技的研發費用率也遠低于行業均值。據緻歐科技招股書統計，報告期内，以遨森電商、安克創新、易佰網絡為代表的行業平均研發費用率為2.79%、2.77%和3.66%。對于研發費用率偏低，緻歐科技解釋稱，公司并不涉及家具家居産品的自主生産環節。

換言之，緻歐科技是輕資産的運營模式，其研發更多是産品進行材料選用調整、功能更新、外觀設計、視覺形象升級等方面的設計和研發，以及信息系統的開發， 無需大量投入人力資源、原材料、儀器設備等研發資源。

安克創新持股、明星投資機構入局

六成收入來自亞馬遜，單一渠道可否撐起投後估值？

盤點緻歐科技的投資方陣容，引人矚目。當中不乏IDG資本、嘉禦資本、前海母基金、服貿基金等知名機構的身影，以及安克創新持有緻歐科技9.15%的股份，是其最大的外部投資方。IDG資本、嘉禦資本、前海母基金、招商局服貿服貿基金則分别持股8.54%、4.69%1.49%和0.37%。

明星投資機構入局，外界更加關注，緻歐科技能否撐起起投後80億元的估值。

7月20日日召開的創業闆上市委2022年第41次審議會議上，深交所在關注緻歐科技研發創新、創業闆定位等問題外，也對業績下滑特别關注。

财務數據顯示，2019年至2021年，緻歐科技實現營業收入分别為23.26億元、39.71億元、56.67億元;同期實現歸屬于母公司所有者的淨利潤分别為1.08億元、3.80億元、2.40億元。2021年發行人淨利潤同比下滑55%，2022年上半年收入及淨利潤也呈現下滑趨勢。

招股書同時顯示，2019年至2021年，緻歐科技線上B2C渠道實現的銷售收入分别為20.2億元、32.91億元和48.15億元，在總營收中的占比分别為86.99%、82.93%和80.81%。同期，該公司通過亞馬遜B2C平台實現的銷售收入占主營業務收入的比例分别為 81.13%、71.80%和 67.87%。超六成營收源自亞馬遜，外界也對單一渠道的高度依賴提出質疑。

對此，緻歐科技表示，如果亞馬遜對第三方賣家的平台政策及平台費率進行較大調整，或者該公司與亞馬遜平台的合作關系在未來發生重大不利變化，而公司未能及時、有效拓展其他銷售渠道，将對公司經營活動、财務狀況産生不利影響。

2020年12月，緻歐科技完成了IPO申報前的最後一輪融資，此時的投後估值已較兩年前飙升了9倍多，超過了80億元。而緻歐家居上市前最後一輪的增發價格已經達到42元/股，每股盈利0.66元。

近期出海賽道密集IPO：今年3月底，專注于便攜儲能品牌的華寶新能源，創業闆IPO申請首發獲通過；6月初，誕生于華強北的綠聯科技IPO申請獲得受理；同月，主營快時尚服飾的賽維時代，IPO申請也通過創業闆審議……誰能成功拔得今年出海賽道的敲鐘頭籌，拭目以待。

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出品：南都灣财社出海課題組