作為前隆鑫員工，9月30日我就看到這則消息，隆鑫系的13家企業向重慶破産法庭提出申請破産重整。更多是意料之中的遺憾，一直沒有時間提筆來寫。

到昨天（10月3日），已經陸續有行業媒體在進行報道，在此我想以本文來厘清誤解，并分析隆鑫未來走勢，祝願隆鑫摩托越來越好！

一、不隻有一個隆鑫

隆鑫創始人叫塗建華，和宗申左宗申，力帆尹明善并稱為摩幫三傑。在重慶摩幫，塗建華被公認為最敢于放權的老闆，隆鑫也是業務跨度最廣的企業之一。

從本次隆鑫一口氣宣布13家企業破産重整就可以看出。包括隆鑫集團有限公司、隆鑫控股有限公司共13家企業。涵蓋了金融投資、再生資源、礦業、房地産和酒店等各個産業。

其中的隆鑫控股塗建華最核心的資産，這是兩家A股上市公司——隆鑫通用（603766）、豐華股份（600615），以及兩家港股上市公司——齊合環保（00976）、瀚華金控（03903）的控股股東，也是重慶農村商業銀行（HK03618）的主要股東之一。

很多人覺得隆鑫破産重整，就造不出摩托車了，這是一個誤解。我們要知道，隆鑫不是一個，而是很多個。

對摩托車用戶來說，我們隻需要記住隆鑫通用，這家上市公司涵蓋了隆鑫的摩托車和通機兩個闆塊。其中，隆鑫控股持有隆鑫通用10.29億股股票，占公司總股本的50.07%，是當之無愧的大股東。質押比例達到持股部分的99.94%，凍結達到持股比例的100%。

二、隆鑫為什麼破産

隆鑫本次的爆雷來自于房地産。2019年初，塗建華就在公開場合稱，“2014年公司将旗下的房地産資産出售給了一家國有企業，但對方到現在為止還欠我60多個億，欠了4年多。60多個億對于企業來說是一筆‘大錢’，市政府協調了14次，但到現在連3億、5億都沒還，活活能把我們拖死。”

塗建華所說的是隆鑫地産，創立于2002年。2015年7月隆鑫集團将隆鑫地産轉讓給恒濱建設；當年8月，恒濱建設又将所獲股權轉讓給上邦投資；2017年1月，隆鑫地産再次轉讓到新上邦實業手中，其後改名為愛普地産。

塗建華的這次轉讓，江湖上有主動和被動之說，内幕相當複雜。但是有一點可以明确：高達60億的股權轉讓款，一直沒有到塗建華賬上。就是這筆“拖死人的欠款”成了壓垮塗建華的最後一根稻草，引發了一系列的連鎖債務危機，最終導緻“隆鑫系”負債超過百億元，陷入資金鍊危局。

力帆和隆鑫雖然都破産重組，但兩者的過程完全不同：塗建華的這次失利，并非經營不善，而是被欠債給壓垮的。

三、隆鑫摩托車何去何從

我們前面說過，隆鑫通用才是摩托車業務的主體，這是一家上市公司，從财務報表來看，2021年上半年，隆鑫通用營業收入61.54億元，同比增長46.45%，歸屬上市公司股東的淨利潤5.16億元，增長61.43%。

我們以另一家摩托車行業上市公司春風動力的半年報來分析，春風營業收入36.07億元%，淨利潤2.21億元。

春風的營收和利潤都隻有隆鑫的一半，但春風市值216億，幾乎是隆鑫89億的兩倍還多。

事實上，隆鑫在摩托車行業的口碑也是相當良好：與寶馬合作多年，摩托車出口業務始終在全行業穩居第一，國内無極品牌的口碑也非常不錯，工藝和品控甚至可以達到國内數一數二的水平。

無論業績還是技術，隆鑫通用都是一家非常優秀而且被低估的公司。

對隆鑫通用來說，大股東投資失誤破産，和企業經營不善破産，這兩者是有根本區别的。而且塗建華早就不參與摩托車業務的具體經營，近二十年來，隆鑫通用都是依靠經理人團隊在自适應巡航，整個企業保持着很好的慣性，不太會因為大股東的變動而劇烈波動。

從官方和非官方消息來看，隆鑫通用的經理人團隊也有一些變化，陣痛肯定是免不了的。但總體還在可控的範圍，隆鑫通用的基本盤是相當穩定的。

接下來的懸念是，究竟誰會接替塗建華留下的空缺，來成為隆鑫未來的大股東。之前一度有消息，重慶政府一度有意讓宗申來接盤隆鑫，但目前來看，可能性不大。

跟吉利接手力帆一樣，或許讓長城來接手隆鑫會是一個不錯的選擇，長城在重慶永川建有工廠，而且也有意發展摩托車業務。專注技術的長城和隆鑫，在基因上也非常相近。

柳暗花明又一村，對隆鑫通用而言，大股東危機這個靴子終于落地，或許将迎來新的發展契機。