（報告出品方/分析師：開源證券 諸海濱 趙昊）

1.1、發展曆程：2003年成立，提供相關科學儀器的專精特新“小巨人”

甯波新芝生物科技股份有限公司，成立于2003年，是一家為生物醫藥、醫療衛生、IVD、生物安全、食品安全、疾病預防與控制、檢驗檢疫、環境保護及新材料研究等諸多領域提供相關科學儀器的高新技術企業。

依托強大的科研技術實力，新芝生物在超聲波細胞粉碎，萃取，分散，除垢、高壓均質及超低溫、冷凍幹燥、基因細胞重組等技術領域積累了豐厚的經驗，并研發了包括超聲波破碎儀器、冷凍幹燥設備、分子生物學儀器、實驗室潔淨設備、工業防垢除垢設備等産品。

根據《中國科學報》報道，新芝生物研制的高壓氣體基因槍“一舉打破國外技術壟斷，填補國内相關領域空白”，并榮獲浙江省科技進步二等獎。

2019年公司參與攻關的“植物源生物活性物質高效提取分離技術裝備及産業化項目”榮獲了浙江省科技進步一等獎。

此外，新芝生物曾承擔國家衛生部重大科研項目，是國家發改委高技術産業化示範工程中心、科學儀器産業化基地、甯波企業工程（技術）中心。

2021年，公司入選工信部第三批專精特新“小巨人”企業名單，同年被甯波市經濟和信息化局認定為“甯波市制造業單項冠軍示範企業”。

1.2、股權結構：周芳、肖長錦、朱佳軍和肖藝合計持股 64.1%

截至2022年 7 月 27 日，周芳持有股份 21767200 股，持股比例 32.69%，為公司控股股東。肖長錦任新芝生物董事，持股比例為 21.75%。周芳、肖長錦、朱佳軍、肖藝為一緻行動人，合計持有公司股份 42685300 股，持股比例合計 64.10%，為公司的實際控制人。除此之外，公司目前不存在其他持有 5%以上股份或表決權的股東。

高管團隊情況：

公司總經理為鐘文明，2004 年 7 月畢業于浙江大學機械工程專業，獲學士學位；2006年 7 月畢業于浙江大學機械工程專業，獲碩士學位，2021年 9 月畢業于中歐國際工商學院 EMBA 專業，獲管理學碩士學位。

2006年 7 月至2017年 12 月，任聚光科技（杭州）股份有限公司業務發展部總經理；2018 年 3 月至2019年 2 月，任杭州海邦澤瑞投資管理有限公司管理合夥人；2019年 3 月至2020 年 9 月，任浙江大豐實業股份有限公司副總裁兼董事會秘書；2020年 10 月至2020年11 月，任公司總經理助理；2020年 12 月至今，任公司董事兼總經理。

副總經理壽淼鈞為教授級高級工程師。2001年 6 月至2007年 5 月，就職于浙江中控科技集團有限公司；2007年 6 月至2019年 4 月就職于聚光科技（杭州）股份有限公司，2019年5 月至今就職于本公司，任研發副總經理、董事。

1.3、業務信息：主營生物樣品處理與實驗室自動化設備，下遊應用廣泛

新芝生物是一家專業為生命科學研究與産業化領域用戶提供科學實驗儀器、設備的高新技術企業。公司核心圍繞生物樣品處理、分子生物學與藥物研究、實驗室自動化與通用設備三大類産品開展研發、生産、銷售和服務等業務活動。公司産品應用廣泛，可拓展至生物醫藥、醫療衛生、IVD、生物安全、食品安全、疾病預防與控制、檢驗檢疫、環境保護及新材料研究等諸多領域。

生物樣品處理儀器生命科學研究中，生物樣品（組織、細胞、微生物等）處理是通過專業的技術手段實現樣品的分離、提純和衍生化等過程。高質量的生物樣品處理儀器可以真實地反映被測組分在機體内的作用規律，有效減少雜質幹擾，能夠在更低濃度下檢測到目标物質，更好地提高分析方法的靈敏性，提高檢測結果的一緻性，為後續實驗分析檢測的準确性提供條件和保障。

分子生物學與藥物研究系列産品

分子生物學與藥物研究類儀器是指利用物理學等方法從分子水平研究生物大分子的結構與功能以及在藥物研發、生産、質控過程中所需儀器設備的總稱。分子生物學與藥物研究系列産品是公司核心業務之一。公司自主研發的分子生物學與藥物研究系列産品，主要包括以基因槍和基因導入儀為代表的分子生物學研究儀器及以藥物溶出取樣系統為代表的藥物研究設備。

實驗室自動化與通用設備

實驗室自動化指儀器設備按照科研工作者的預先設定，經過自動檢測、信息處理、分析判斷、操縱控制，自動實現預期的實驗目标的過程。

實驗室自動化技術能夠将科研人員從重複、繁重的日常科研工作中或危險的工作環境中解放出來，大幅提高科研生産效率。

實驗室通用設備一般指為實驗室提供環境條件（包括溫濕度控制、潔淨空間創建、器皿消毒保存、樣品儲存等）的儀器設備，同時包括實驗室的基礎功能性設備，如離心機、制冰機等産品。

1.4、商業模式：直銷與非直銷結合的銷售模式，産品主要在境内銷售

新芝生物為滿足客戶需求、強化本土化的服務競争優勢，在國内市場建立了完善的營銷服務網絡，設立了 8 個銷售大區，建有 30 個辦事處，擁有 61 人的專業營銷服務團隊，并與超過 100 家經銷商建立了長期穩定的合作關系。

根據客戶屬性，公司将客戶分為三類：直銷客戶、經銷商與貿易商。其中，直銷客戶為公司産品的最終使用者，經銷商和貿易商為非終端客戶。公司借助貿易商和經銷商成熟的銷售渠道和豐富的客戶資源提升産品市場份額。

公司建立了直銷與非直銷相結合的銷售模式。

面對大型企業客戶時，為了更快地了解用戶需求，建立更穩固的合作關系，公司通常采用直銷模式。

在非直銷模式中，公司可充分利用國内經銷商和貿易商廣泛的銷售渠道，更高效地覆蓋更多的市場，服務更多的客戶，有效解決客戶群體分散，單個客戶業務效率低等問題。公司主要承擔已售産品的調試、維修和應用支持等工作，而客戶開發、招投标、商務洽談等工作則由經銷商和貿易商完成。

主營業務收入按銷售模式分類情況：2019-2021 年，經銷商和貿易商收入之和占主營業務收入分别為 83.94%、80.67%和 80.74%占比較為穩定。該類模式占比較大且穩定主要原因為客戶群體分散，公司借助于國内經銷商和貿易商廣泛的銷售渠道，整合行業資源，更高效地覆蓋更多的市場，服務更多的客戶。

主營業務收入按銷售區域分類情況：2019-2021 年，公司産品以境内市場銷售為主，境外市場銷售占比較低。境内銷售主要集中于華東區域、華北區域、華南區域及華中區域。其中，華東區域收入占比最高，各期銷售占比分别為 36.97%、38.13% 和 39.77%；華北區域、華南區域及華中區域較為穩定，近年銷售占比均在 10%以上。

上述地區經濟發達，覆蓋長三角、珠三角、京津冀等區域，且下遊客戶高等院校、科研院所和生物公司等均在該區域分布覆蓋，因而收入分布集中在上述區域具有合理性。

前五大客戶情況：2021 年，公司前五名客戶收入為 2673.74 萬元，占年度銷售額比重為 16.01%。其中最大的客戶藥明康德體系公司收入占年度銷售額比例為 7.97%。公司不存在向單個客戶銷售的比例超過營業收入 50%或嚴重依賴少數客戶的情況。

1.5、财務分析：生物樣品處理儀器收入占比過半，毛利率處于 70%左右

收入分析：2019-2021 年，公司實現主營業務收入分别為 11,960.03萬元、14,221.86 萬元（ 18.91%）和 16,711.03 萬元（ 17.50%）。

生物樣品處理儀器分别創收 7,658.41 萬元、8,961.72 萬元（ 17.02%）、10,366.96 萬元（ 15.68%），實驗室自動化與通用設備分别創收 2,996.88 萬元、3,325.23 萬元（ 10.96%）、3,737.26 萬元（ 12.39%），分子生物學與藥物研究儀器分别創收 466.11 萬元、882.02 萬元（ 89.23%）、1,440.83 萬元（ 63.36%）。

主營業務收入增速貢獻較多的主要為生物樣品處理儀器，收入增長分别占各年總增長比重為 57.62%和 56.45%，其中冷凍幹燥類和超聲粉碎提取類貢獻較大，主要由于其産品質量優、穩定好，在市場上具有一定知名度和占有率。

近三年，公司生物樣品處理儀器、實驗室自動化與通用設備、分子生物學與藥物研究系列相關業務收入不斷增長，整體業務發展情況良好，呈現較高增速。

從營收比例來看，公司主營收入主要來自生物樣品處理儀器、實驗室自動化與通用設備，合計收入占比分别為 89.09%、86.40%和 84.40%。分子生物學與藥物研究儀器銷售收入占主營收入比例呈整體上升趨勢，帶動公司整體銷售規模增長。

盈利能力分析：2019-2021年，生物樣品處理儀器毛利率分别為71.56%、68.62%、 69.18%，實驗室自動化與通用設備毛利率分别為 67.45%、66.60%、66.55%，分子生物學與藥物研究儀器毛利率分别為 72.56%、72.30%、68.30%，主營業務毛利率分别為 71.33%、67.85%、68.36%。公司各主要業務毛利率較高，均保持在 70%左右。并且各主要業務毛利率比較平穩，變動幅度不大。

公司産品毛利率較高的主要原因為：

首先公司在生命科學儀器行業知名度較高，在部分細分領域處于領先地位，其次下遊行業增速較快，行業壁壘較高，企業之間相互競争還不是特别充分，最後生命科學儀器行業下遊客戶在選擇儀器時，更看重産品的品牌、性能及服務，故産品毛利率水平相對較高。

營運能力分析：

2017-2021年，公司曆年存貨周轉率分别為4.99、3.99、1.8、1.63、1.56，應收賬款周轉率分别為 18.08、13.57、13.71、16.01、14.19。

公司存貨周轉率相對較高，表明公司資本運用效率高、銷貨速度快。但近年來存貨周轉率呈 現下降趨勢，主要原因系受疫情影響主要原材料價格呈上行趨勢，因此公司于2021年開始加大備貨力度，存貨賬面價值增長較大，因此存貨周轉率下降。

公司應收賬款周轉率一直保持較高水平，說明公司資金流動效率較高。公司實行穩健的經營理念和嚴格的銷售管理政策，根據不同客戶的資質情況給予不同的信用政策，近年年末公司應收賬款餘額較小，有效的控制了應收賬款的風險，保證了公司的收益質量。

償債能力分析：

2017-2021 年，公司曆年流動比率分别為 3.14、2.52、3.3、2.95、3.88，曆年速動比率分别為 2.95、2.28、2.63、2.43、3.05。公司流動比率與速動比率相對較高，表明公司償還負債的能力較好。

2.1、概念闡述：

實驗分析儀器用于測定物質組成、結構等，對于國民經濟影響較大

根據公司主營業務及主要産品，同時參考中國證監會頒布的《上市公司行業分類指引》（2012 年修訂），公司所屬行業為制造業下的儀器儀表制造業，行業代碼：C40。

根據國家統計局國民經濟行業分類标準（GB/T4754-2017），公司所屬行業為制造業下的儀器儀表制造業，細分行業為實驗分析儀器制造業，細分行業代碼：C4014。

實驗分析儀器主要是指用于測定物質的組成、結構等特性的儀器，可對物質的的物理、化學、電學等多種特性進行定性或定量分析，用以掌握自然科學規律、指導生産生活。

實驗分析儀器使得樣品處理、分析、檢測結果更為精确，操作更為簡便，有毒有害物質的處理更為專業，是各行業科學研究、分析測試的得力工具。根據美國商務部數據，科學儀器占工業總産值的 4%，但對國民經濟影響達 66%。因此，實驗分析儀器的創新、制造水平是衡量一個國家科技發展水平和潛力的重要标志，對産業發展起到良好的助力作用。

按照實驗分析流程，可以進一步把實驗分析儀器劃分為樣品前處理儀器和分析測試儀器。樣品前處理指樣品的制備、對樣品采用合适分解和溶解以及對待測樣品組進行提取、淨化、濃縮等過程，使被測樣品或樣品組轉變成可以測定的形式以進行定量、定性分析檢測的處理過程。實際操作中，絕大多數分析樣品均需要進行較為複雜的前處理工作。

在所有化學分析結果誤差來源中，由于不恰當的樣品前處理所占的比重為 36%，遠高于其他原因。

由此可見，樣本前處理很大程度上影響甚至決定着化學分析結果的準确性和可參考性。

2.2、市場規模：2021 年中國實驗分析儀器增速為 6.8%，創新能力不足

2.2.1、全球市場：2021 年全球實驗儀器市場規模為 717 億美元，發達國家壟斷市場

随着機械、電子、信息、軟件等實驗分析儀器領域相關基礎行業的不斷進步，以及物理、化學、生命科學等各學科領域分析技術的加速創新，實驗分析儀器實現了快速發展。

據 SDI 數據顯示，2016-2021 年全球實驗儀器市場規模由 534.1 億美元增長至 717.3 億美元，處于穩步增長态勢，預計 2022 年全球實驗儀器市場規模達到 752.3 億美元。

從分地區市場份額占比來看，北美地區占比最高，為 37%，其次是歐洲，占比為 27.1%，中國實驗分析儀器市場份額占比為 11.7%。

與發達國家相比，我國實驗分析儀器行業在研發技術、質量和規模等方面存在較大差距，尤其是在精密儀器等高精尖領域内仍難以與技術實力雄厚的國外廠商競争，國際巨頭在行業内依然具有較強的競争優勢。全球實驗分析儀器的高端産品市場基本上被賽默飛、安捷倫、默克、島津等國際巨頭所壟斷。

就全球各地區市場規模增速來看：随着中國、印度以及其他亞太地區等國家經濟的不斷發展，亞洲各國對實驗分析儀器的需求不斷增加。2021 年中國實驗分析儀器市場規模增速為 6.8%，是全球實驗分析儀器市場規模增長最快的應用市場之一。

中國實驗分析儀器行業近年來技術水平發展迅速，市場規模持續擴大，已步入高速度、高質量發展時期。

2.2.2、國内市場：2021 年實驗分析儀器利潤達 62 億元，分析儀器進口率超 80%

我國實驗分析儀器起步較晚，在研發技術、性能參數、質量和規模等方面總體不及歐美國家同類産品。随着國家相關産業政策的支持，下遊行業需求的不斷釋放，我國實驗分析儀器市場規模有望保持穩定的增長态勢。

從生産數量來看，根據上海儀器儀表行業協會發布的數據，2019 年我國共計制造實驗分析儀器 278.7 萬台/套，2020 年受到新冠疫情的影響，産量約為 238.53 萬台，同比減少 14.41%，增速有所下滑。

從利潤規模來看，2019-2021 年期間，我國實驗分析儀器行業盈利能力發展态勢良好。2021 年中國實驗分析儀器行業實現利潤總額 61.67 億元，同比增長 24.08%。

目前，我國分析儀器行業自主創新能力依然薄弱，一些高端産品和核心技術等方面與國際先進水平依舊有差距。根據重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平台查詢的數據，2016-2019 年我國大型科研儀器整體進口率約為 70.6%，其中分析儀器的進口率更是超過 80%。

2.3、上下遊情況：下遊檢驗檢測行業成長快速，科研投入帶動需求釋放

2.3.1、上遊行業依賴不強，下遊檢驗檢測行業促進需求增長

上遊行業充分競争，品質價格至關重要上遊行業主要是原材料，提供行業生産所需要的相關氣路類、電路類、制冷和加熱零部件、電子設備等，生産廠商較為分散，發展相對成熟，屬于充分競争性行業。

大多數原材料和零部均可從國内外得到充足供應，雖然上遊行業的價格水平和産品品質等會對本行業造成一定影響，但對上遊行業的依賴不明顯。

下遊應用場景豐富，政策推進促進需求釋放

實驗分析儀器下遊應用廣泛，主要涉及各行業研發和檢測環節，如環境檢測、食品檢測、醫藥研發和檢測、醫療診斷、商品檢驗、材料分析等行業，在産品研發、檢測等關鍵環節扮演着重要角色，為各行業高質量發展提供強大的基礎支撐。

近年來，伴随着國家轉型升級進程的深入推進以及新材料、節能環保、生物醫藥等新興領域的迅速發展，實驗分析儀器的下遊應用領域不斷拓寬，為上遊實驗分析儀器帶來可觀的需求增量，也對産品的性能、精度、效率提出更高的要求，成為行業技術升級和産品叠代的源動力。

檢驗檢測行業是實驗分析儀器的主要下遊市場，涵蓋環境監測、食品安全檢測、醫療檢測、工業檢測等細分領域。我國檢驗檢測行業起步較晚但發展迅速，近年來行業規模快速增長。根據國家市場監督管理總局發布的數據，2013-2021 年我國檢驗檢測行業的營業收入從 1398.51 億元增長至 4010 億元，年複合增長率達到 14.07%。

根據全球檢驗檢測行業巨頭法國必維國際檢驗集團（BV）估計，檢驗檢測服務市場規模一般為下遊産品産值的 0.1%-0.8%，國家經濟越發達則越高。

根據國家統計局發布數據，2021 年我國 GDP 總值 1143670 億元；我國檢驗檢測服務市場規模僅占 GDP 總值的 0.35%，未來仍有較大增長潛力。

2.3.2、市場預測：我國科研經費投入不斷增加，實驗分析儀器市場潛力較大

我國研究與試驗發展經費支出總量已位列世界第二，增長迅速。根據國家統計局數據，2000-2020 年，我國研究經費投入由 895.7 億元增長至 1.97 萬億元，年均複合增速約為 18.7%，增長速度快于美國和德國研究經費投入。2021 年，我國研究經費投入達到 2.79 萬億元，同比增長 14.23%。

與發達國家相比，我國研究經費投入占 GDP 的比例還有提升空間。根據世界銀行統計數據，2020 年，我國研究經費投入占 GDP 的比例為 2.4%，而同期美國、德國、日本和韓國分别為 3.45%、3.14%、3.26%、4.81%。2021 年，我國研究經費投入占 GDP 比例約為 2.44%，較 2020 年提升了 1.67 個百分點。

2.4、競争格局：公司産品相較國外競品具備技術先進性和價格優勢

在生命科學儀器領域，由于國内行業起步較晚、技術基礎比較薄弱，國内企業與國外有着一定的差距，存在着産品不夠成熟、品牌知名度低等問題。

目前大多數國内企業主要提供中低端産品，國外的實驗分析儀器企業由于發展曆史較長、技術實力相對雄厚，主導着高端産品市場。目前國内市場不存在與新芝生物完全可比的生命科學儀器制造業上市公司。

部分上市公司在産品功能、下遊客戶等方面與公司存在一定相似性，在經營數據上與公司具有一定的可比性，但其生産的産品沒有與公司完全構成直接競争關系。因此，選取了泰林生物、萊伯泰科、三德科技及禾信儀器四家企業作為同行業可比上市公司。

可比公司經營數據：

2019-2021年，公司資産總額分别為17,367.32萬元、20,666.91萬元（ 19%）、23,476.82 萬元（ 13.6%），營業收入分别為12,072.07萬元、14,329.91萬元（ 18.7%）、16,815.78 萬元（ 17.3%），淨利潤分别為3,963.61萬元、4,497.83萬元（ 13.5%）、5,732.40萬元（ 27.5%）。

由于公司正處于成長階段，公司收入規模與資本實力不及同行業可比上市公司，但公司成長迅速，營業收入與淨利潤增長較快。

細分産品毛利率：

公司的細分産品不具備完全可比上市公司，無法詳細獲取其他公司對應細分産品的準确數據，難以對比分析公司與其他的細分産品毛利率水平。因此，選取了可比公司分析儀器類業務闆塊的毛利率進行對比。

2019-2021 年，公司分析儀器類業務闆塊毛利率分别為 70.5%、68.36%、68.46%，選取可比公司毛利率平均數分别為 66.51%、63.23%、61.11%。與同行業上市公司類似業務毛利率相比，公司産品毛利率相對較高，産品競争力強。其中，萊伯泰科實驗室分析儀器業務毛利率較低主要是由于其銷售收入中存在一定比例的品牌代理收入，因此毛利率低于公司。

量價分析：

公司銷售排名前四的産品分别為超聲波細胞粉碎機、冷凍幹燥機、恒溫水浴、超聲波清潔機。與國外公司産品相比，公司産品的核心性能與國外産品相當，部分性能參數優于國外産品，并且價格相對較低，具有一定的技術先進性和價格優勢，結合公司産品性能的優異性以及國家支持采購國産儀器的産業政策，公司業務存在進口替代。

3.1、業務看點：研發能力穩步提升，細分領域公司産品競争力強

3.1.1、研發情況：研發費用率高于國外可比公司，2021年研發費用率達 7.45%

2019-2021年，公司研發費用率分别為 8.67%、8.8%、7.45%，泰林生物研發費用率分别為 16.2%、18.84%、19.43%，萊伯泰科的研發費用率分别為 6.79%、8.42%、8.51%，三德科技研發費用率分别為 11.92%、10.04%、10.86%，禾信儀器研發費用率分别為 15.99%、11.17%、10.88%，美國必能信研發費用率分别為 2.47%、2.62%、2.66%，賽默飛世爾研發費用率分别為 3.93%、3.67%、3.59%，伯樂研發費用率分别為 8.77%、8.9%、9.29%。

公司研發投入占主營業務收入的比例低于國内可比公司，高于國外細分領域可比公司，主要是由于公司所處募集資金階段不同，公司正處于成長階段，收入規模與資本實力尚不及同行業可比上市公司，同時營業收入增長較快，導緻研發費用率略有下降。

3.1.2、 産品情況：2021 年超聲波細胞粉碎機中标率高達 70%，細分領域競争力強

公司産品終端用戶分為企業、高校、科研院所、政府實驗室和醫院。2021 年，公司對高校、科研院所和政府實驗室三類終端用戶銷售金額占當期主營業務收入的比例為 58.51%，49.87%和 48.52%。

根據中國政府采購網數據，2019-2021 年超聲波細胞粉碎機領域中标率分别為 80.00%、54.55%、70.00%，冷凍幹燥機領域中标率分别為 11.76%、15.27%、36.67%，恒溫水浴類設備領域中标率為 17.39%、10%、13.04%，超聲波清洗機領域中标率分别為 15.32%、8.57%、11.46%。

由于中國政府采購網中标公示的樣品量較有限，存在局限性，公司産品中标占比僅作為市場占有率的參考數據，可在一定程度上反映出公司的品牌知名度和行業地位。

因此，公司的超聲波細胞粉碎機、恒溫水浴類産品和超聲波清洗機等産品領域具有一定競争優勢，在冷凍幹燥機領域系列産品的競争力也不斷增強。

3.2、募投看點：生命科學儀器項目滿産後總産能達 11585 台

公司拟申請向不特定合格投資者公開發行股票不超過 2,219.00 萬股（含本數，不含超額配售選擇權）或不超過 2,551.85 萬股（含本數，全額行使本次股票發行的超額配售選擇權的情況下），最終發行數量由股東大會授權董事會與主承銷商根據具體情況協商，并經中國證監會注冊同意後确定。

本次生命科學儀器産業化建設項目達産後，預期為公司的分子生物學與藥物研究儀器、生物樣品處理儀器、實驗室自動化與通用設備等三大類産品新增産能 11585 台。

通過本項目的實施，公司有望進一步擴大包括生物樣品處理儀器、分子生物學與藥物研究儀器、實驗室自動化及通用設備等在内的産品的生産規模，提高生産水平與供貨能力，以滿足未來業務發展需求。

同時，加速推動公司在生命科學儀器領域的研究成果轉化，進一步豐富公司産品結構、拓寬下遊市場範圍的同時，提高公司整體盈利能力及抗風險能力，推動實現長期發展目标。

研發中心建設項目圍繞公司主營業務開展，本項目實施有利于公司對現有技術儲備進行梳理歸類和優化，同時加大在全自動樣品處理、蛋白純化、單細胞捕獲等方面的技術研發投入，進一步豐富公司技術儲備，促進現有産品的升級換代和新産品的推出，鞏固和強化公司産品技術優勢；另一方面，項目通過購置先進研發、試驗設備和擴大研發人員規模，提升整體研發能力，加大對符合市場需求的前瞻性産品、技術的開發能力，打造更具市場競争力的優勢産品的同時，迎合不斷變化的市場需求，進一步豐富和優化公司産品結構，提高公司盈利水平和抗風險能力。

3.3、估值對比：可比公司 PE TTM 中值 41.9X，公司發行 PE 上限 27.5X

從估值來看，截至 2022 年 9 月 1 日，可比公司市值中值達 23.32 億元，市盈率 TTM 中值達 41.9X。公司停牌前市值為 14.95 億元，對應市盈率 TTM 為 29.5X。

本次方案中發行底價為 15 元/股，公司當前總股本為 6659 萬股，預計發行股數不超過 2219 萬股（未考慮超額配售選擇權），按 2021 年的歸母淨利潤計算，對應的攤薄市盈率上限為 27.5X，低于當下行業平均估值。

市場開拓風險、募集資金投資項目實施風險

——————————————————

報告屬于原作者，我們不做任何投資建議！如有侵權，請私信删除，謝謝！

精選報告來自【遠瞻智庫】或點擊：遠瞻智庫-為三億人打造的有用知識平台|戰略報告|管理文檔|行業研報|精選報告|遠瞻智庫