有什麼吓人的聲音-tft每日頭條

最近市場挺吓人的，

一天殺一隻白馬股就算了，

成交量還斷崖式下跌，

僅僅2個多月，A股成交量就從1.3萬億降到了6382億，少了一半。

讓我看看上次成交量這麼低是什麼時候？

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乖乖，

也不是特别久嘛，

4月份大跌的時候，成交量最低到過6717億元。

2021年春節後的那波大跌，成交量最低到過6475億元。

2020年初大跌的時候，成交量最低甚至到過4977億元。

每逢市場大跌，成交量就急劇萎縮。

還有一個原因，

9月結束就是十一長假了，所以每逢9月，市場成交量都是一路往下掉。

2017、2019、2020、2021年，都是這樣。

2018年沒怎麼掉，是因為當時大熊市，大家早就沒了心氣，降無可降。

所以，如果接下來行情不配合，大家還是要做好成交量進一步萎縮的準備。

不過，這也沒啥可怕的，

二級市場，搞不明白的事情才會慌，搞明白了，也就能坦然接受了。

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再挖的更深一些，

看2020年以來的數據，每次成交量跌到6、7000億的時候，市場似乎就見底了。

可不可以以此為标準判斷市場底部呢？

2、3年數據太短，我們拉長時間看看A股市場底部和成交量變化有啥關系。

PS：先補充個知識點，

A股是逐步擴容的，别看過去10年大盤一直在3000點附近徘徊，但A股總市值卻從30多萬億擴容到了80多萬億，翻了一番還多。

和股市一起擴容的還有成交量，

比如2007年牛市，成交量最高也就4106億，放到現在都不夠看的。

所以直接比較成交量意義不大。

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那怎麼辦呢？

用“換手率”指标。

換手率 = 成交量 / 流通股本

A股擴容，會同時導緻成交量、流通市值（股本）增加，兩者相除就能消除A股擴容的影響。

這是2000年以來，A股換手率的變化，

有規律多了，也更有可比性。

接下來，我們比較下幾次大的牛熊轉換中換手率的變化。

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01 2007年牛市

2007年大牛市前，A股換手率平均在1%附近；

大牛市時，換手率最高到過8.13%。

牛市結束後，換手率一路走低，2011~2013年的最低區域，換手率平均在0.6%附近。

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而且你注意紅框框出來的地方，

換手率的高點往往領先于股價的高點，有一部分風險偏好沒那麼高投資者在牛市中場的時候就提前溜了，還有一種可能，部分被套的人回本後賣了。

這是一個有用的信号：

牛市中，當換手率開始大幅下降後，往往意味着牛市下半場。

現在可能用不到，但不妨記在小本本上，下次牛市就用到了。

02 2015年牛市

還有2015年牛市，

最高點時，換手率到過3.84%，

牛市結束後，換手率也是快速走低。

之後，雖然有2017年藍籌股牛市和2018年大熊市，但A股換手率很穩定，大部分時間都是在0.6%附近震蕩。

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還有，你看紅圈圈出來的那幾個點，

這是放大圖，

也是換手率先見頂，然後股價見頂，部分低風險偏好投資者在牛市中途離場。

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03 這輪牛市

然後就是這輪結構性牛市，

2019年3月，2020年7月，行情火爆的時候，A股換手率曾短暫超過2.5%。

現在降到了1%附近，

不過比着行情啟動前（2017~2018年）的0.6%仍然偏高。

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04 總結

做下總結：

（1）2007年、2015年大牛市結束後，A股底部區域的換手率平均都在0.6%附近，最低點可能還會去到0.3%、0.4%。

而且底部區域持續的時間比較長。

2007年牛市結束後，2011-2013年，A股換手率圍繞着0.6%震蕩了3年。

2015年牛市結束後，2017~2018年，A股換手率圍繞0.6%震蕩了2年。

（2）高點比較複雜，這一輪結構性牛市隻摸到了2.5%，2015年的牛市摸到了3.5%。

2007年的大牛市倒是摸到了8%。

不過當時情況有點特殊，

股權分置改革是2009年才完成的，在那之前很多大股東手裡的股票都是不能上市流通的，也就是非流通股。

換手率 = 成交量 / 流通股本

和現在的标準比，當時流通股本是偏少的，會造成高換手率。

所以，2007年8%的換手率要打個折。

（3）因為部分低風險偏好投資者中途下車，也可能是部分被套的人回本後賣出，換手率的高點會領先行情的高點。

（4）就目前的情況來說，A股換手率也就回落到1%附近，離最低區域中樞0.6%還有一定的距離，A股成交還沒到極度清淡的時候。

貼下2014年以來A股成交量和換手率的變化，

和2017、2018年相比，現在成交量其實還可以。

所以回答文章開頭的問題，單看2、3年的數據，6、7000億是成交量的底部，但拉長時間，還真不一定。

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（5）也不能刻舟求劍認為這一輪換手率就一定會萎縮到0.6%，甚至更低。

之前兩輪換手率萎縮到0.6%都有一個大前提，那就是前幾年出現了一波全面牛市，這一次隻是結構性牛市，和之前的兩輪全面牛市不同，所以成交量會不會再下一個台階，不是很确定。

不過借鑒前兩輪牛熊轉換的經驗，

成交量下台階後都會在底部震蕩幾年，期間雖然有行情，但難有大行情，不知道大家怎麼看未來的行情。

（6）再有就是估值變化。

這輪調整後，Wind全A股債性價比向4月低點進一步靠攏。

因為殺的主要是機構重倉股，滬深300的股債性價比已經和4月最低點接近。

中證500沒跌那麼多，性價比也沒有4月底高。

不過和過去10年的數據對比，中證500的股債性價比在“正兩倍标準差”附近，依然是性價比最高的品種之一。

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