作為聯合貸市場的風向标，借呗在監管步步緊逼下，不得不創新業務模式匹配監管要求。同時不斷疊代衍生品，把用戶賬單做厚，賺取更多利潤。

撰文 | 冬彌

出品 | 消費金融頻道

借呗已經打通了低利率的生财之道。近期，借呗針對部分用戶推出“借呗.惠分期”服務，與借呗相比，“借呗.惠分期”費用更低，月費率低至0.65%。雖然“借呗.惠分期”更加優惠，但固定分期的形式能讓借呗鎖住更多利潤。

根據用戶使用情況，“借呗·惠分期”是借呗的一種創新借款模式，同一用戶在相同借款時長和借款金額的條件下，使用惠分期普遍會更優惠一些。

“借呗·惠分期”也是采用聯合貸款模式，資金由商誠小貸和銀行提供。在借款流程方面，與常規的借呗并無太大區别，也支持3、6、9、12期還款。值得注意的是，“借呗·惠分期”僅支持按月等額還款，不支持先息後本還款。

此外，常規借呗支持随借随還、提前還款，而“借呗·惠分期”不能無條件提前還款，提前還款必須要一次性結清，同時将收取剩餘本金的3%作為手續費。

從産品邏輯上看，“借呗·惠分期”是以優惠分期的形式把部分借呗用戶轉化為長期貸款用戶，通過把賬單周期拉長，獲得更多的息費收入，填補低利率帶來的成本。

站在用戶角度，如果僅僅短期資金周轉，可以使用常規借呗，随借随還；如果需長期占用資金，則使用惠分期更加優惠。無論哪一個産品，都是需要查詢個人征信的。

在“借呗·惠分期”之前，借呗其實就開始摸索增厚用戶分期手續費賬單的模式。不久之前，借呗針對部分用戶推出“再分期”服務，對剩餘本金可進行再分期，隻不過“再分期”還款方式采用“12期、每月等額”固定的形式。

利息方面，“再分期”利息與用戶使用借呗的利息相同。“再分期”相當于延長了用戶還款周期，提升資金使用率，借呗在此過程也能持續收到穩定的利息。

近年來，螞蟻的變現欲望越來越強，從旗下的花呗、借呗就能看出一二。在消費信貸方面，花呗通過通用額度、分期專享額度、快充額度、月月付、花呗額度券等衍生品豐富花呗生态，增加花呗的授信額度。

用戶取得額度後在花呗線上線下支付場景使用，賬單厚度随之提升。與此同時，花呗的貸款餘額增長，出自利息、分期手續費、服務費的利潤也就越滾越大。

近日，有市場消息傳出民間借貸利率上限新規定也适用于小額貸款公司、助貸平台等，其中就包括螞蟻集團旗下的花呗、借呗等産品。由于新修訂的民間借貸利率合法上限遠低于之前的兩線三區标準，目前為15.4%，可能會對花呗、借呗的利潤造成沖擊。

10月底，螞蟻集團數字金融事業群總裁黃浩回應了4倍LPR對借呗和花呗的影響。黃浩表示：目前花呗和借呗平台促成的貸款中，98%來自于銀行等金融機構，4倍LPR的民間借貸利率并不适用于花呗和借呗。

作為螞蟻集團最重要的兩款信貸産品，從2015年花呗借呗上線至今，短短五年間花呗和借呗已經從28億發展到萬億規模，快速增長的背後，花呗借呗的利率成為用戶關注的重點。

據螞蟻集團的招股書，截至2020年6月30日止12個月期間，花呗日利率可低至約萬分之二，大部分貸款的日利率為萬分之四左右或以下；借呗日利率可低至約萬分之二，大部分貸款的日利率為萬分之四左右或以下。

網絡小貸暫行辦法發布後，花呗、借呗的聯合貸命運堪憂。螞蟻集團幾度陷入監管管控，主要因為掌握了掌握了國内大半的聯合貸市場份額。截止上半年螞蟻集團旗下平台促成的信貸餘額中，由金融機構合作夥伴進行實際放款或已證券化的比例合計約為98%，由其公司之子公司直接提供信貸服務的表内貸款占比約為2%。

這也就是說螞蟻集團通過花呗、借呗發放的1.7萬億消費貸款，大部分是用助貸或聯合貸的形式發放。體量大且背後牽扯的金融機構衆多，花呗、借呗自然而然成為監管重點關注對象。

在花呗、借呗的聯合貸款模式中，螞蟻主要扮演的是流量、技術平台角色，幫助銀行等資金方獲客，其自身出資比例一般較低。另外，螞蟻收取的屬于技術服務費，相關資産并不計入表内，并且服務費比例占了用戶融資成本的相當大一部分。

這樣一來，銀行不僅獲利較低還需要承擔絕大多數風險，倘若合作方為了盲目追求轉化率對數據進行操控，銀行的風控模型一時又無法有效識别，便會給資産質量帶來重大安全隐患。

花呗、借呗的高杠杆和穩健的盈利模式也面臨調整。銀保監會消費者權益保護局局長郭武平曾發文稱，“花呗”與銀行信用卡業務基本相同，但分期手續費高于銀行，與其普惠金融理念不符，實際上是“普而不惠”。監管的定調，讓花呗借呗的利率标準變得更加敏感，下行極可能是未來的趨勢。

花呗、借呗帶來的利潤逐漸成為螞蟻集團的核心。如今，花呗借呗還在持續上線新産品，實現既符合監管規定又能保證利潤穩定，鞏固消費貸業務壁壘。花呗、借呗不斷推出衍生品，擴大資産規模，說明螞蟻集團對金融還是十分迷戀。

通過“借呗·惠分期”、“再分期”即能看出，螞蟻正在變現和風險之間不斷尋找新的平衡支點。