美股寶貝

21.2億美元，創立于1978年的中高奢品牌範思哲(Versace)，被1981年創立、近年方逐漸大火的輕奢品牌Michael Kors（MK，NYSE:KORS）收入囊中。

根據昨日（9月26日）發布的收購公告，MK将在交易完成後更名為Capri Holdings。

此次收購非常值得關注，因為它正預示着奢飾品行業新一輪的洗牌；同時，作為一家上市公司，MK的這筆交易對于投資者而言也頗具看點。

這是一筆好生意嗎？

可以說，MK有能力買，而且買的不貴。

MK擁有每年約9.3億美元的現金流，有能力完成此次21.2億美元的收購。

給範思哲21.2億美元的估值是銷售額的2倍左右，這相比于行業内2.5倍的平均水平并不高。而且範思哲的盈利能力，利息，稅項，折舊和攤銷倍數之前的收益有可能比較高。

之前，市場因擔心完成交易的借貸利息成本在短期内拖累每股收益，股價大跌8.2%至66.7美元，目前MK市值約為102億美元（截止到9月26日）。不可否認的是，交易可以為合并後的公司創造協同效應。

這不是MK第一次收購了。自去年以12億美元收購了高端鞋品牌Jimmy Choo，MK為何頻頻出手呢？

MK的品牌結構重建

經過多年的大幅折扣和過度擴張，MK的品牌形象已經被削弱了很多。這反應在了MK放緩的營收增長上。從2016财年到2018财年，其營收幾乎沒有變化。

不過歸功于Jimmy Choo的表現，MK在最近一個季度達到了26%的營收同比增長。所以也一直關注高奢領域虎視眈眈。

在奢飾品行業中，高端奢侈品市場的增長速度更快。而且在經濟衰退時期，高奢比輕奢更加具有防禦性，因為那些能夠買得起範思哲服裝的人也是最有可能繼續消費的人。因此奢侈品牌的多元化可能會給他們帶來一些保護。

根據最近上周公布的奢侈品電商Farfetch的IPO文件，2017年全球個人奢侈品市場估計價值3070億美元。據數據顯示，到2025年，奢侈品市場預計将達到4460億美元。

預計，新公司Capri的年銷售額合計将達到60億美元。而這一數字可能會在未來增加33％，達到80億美元。

在這個層面上，該公司将分别超過其長期競争對手Tapestry，旗下擁有Coach，Kate Spade和Stuart Weitzman，以及法國的Hermes和美國的Ralph Lauren的營收。

MK周二表示，在此次交易之後，該公司希望将其在美洲的業務比例從66％降至57％，同時将其歐洲業務從23％增加到24％，亞洲業務從11％增加到19％。

範思哲的融資困局

有消息指出，範思哲此前曾計劃IPO未果。2014年，黑石集團收購了範思哲20％的股權，當時的估值約為10億歐元。本次收購後，黑石将把股權兌現并退出。

範思哲此前一直投資不足，而黑石集團也不願意再投入更多的資金，因而尋求新的買家。

範思哲去年的服裝收入高達65％，其餘來自配飾。範思哲去年以約6.8億歐元的收入創造了約1500萬歐元的利潤。預計今年的收入将達到7.75億美元。

範思哲一直在努力增加銷售額并吸引新的購物者，特别是在中國。更是有顆和LVMH和Kering SA等奢侈品集團競争的心。不過背後沒有強大财團的支持，也是有心無力。

MK的目标是将範思哲的配飾和鞋類從35％提升到銷售額的60％，這對于一家以其成衣時尚而聞名的公司，是個雄心勃勃的目标。

奢侈品行業又一輪洗牌

一直以來，高奢行業一直控制在法國人手裡，特别是兩家巨頭LVMH（EPA: MC）和Kering（EPA: KER）公司。這一标志性的收購事件，或将預示着奢侈品行業格局松動迹象的加劇。

由于近年來歐洲地區安全問題頻發導緻遊客減少，各大奢侈品牌紛紛瞄準中國市場，開拓渠道。但是範思哲集團認為自己在中國發展的并不好，特别是在中國香港市場。

其次，傳統的歐洲高奢品牌多由家族控制，而這使得企業的發展受限于其落後的管理制度。而且很多歐洲奢侈品牌的創始人也面臨着退休的問題。

MK的CEO表示，範思哲品牌“非常欠發達”。新公司Capri将投資100家新店，并投資自己的工廠基地來控制生産。他還計劃在歐洲，韓國和日本擴張。尤其是在日本，每年MK的銷售額達數億美元，但範思哲在這些市場的占有率卻微不足道。

更加重要的是，自2008金融危機後，奢侈時尚零售更加擔憂中美貿易戰帶來的新危機。

歐洲奢侈品牌遇到了重重困難，而美國的MK和Tapestry集團卻需要通過收購來刺激營收增長，同時實施其品牌多元化策略。這使得而者一拍即合。

據悉，其他潛在的收購标的還包括意大利的家族企業 Furla 、法國的家族企業 Longchamp、以及英國的 Mulberry。