習慣上，對于增收不增利，甚至增收卻虧損的企業往往用市銷率來估值，不同行業的企業卻往往也會有不一樣的市銷率估值水平。很多投資人心中不禁要問：“為什麼？”，國際上，亞馬遜、京東和阿裡巴巴可以虧很久，而自己的股票隻要一個虧損，不管增收多少，立馬被資本打回原形。
對于增收不增利的情況，我們要從幾個維度去看，首先，增收的收相對于市值是多少，也就是很多投資人一直忽略的市銷率，在A股很少有人告訴你市銷率也是一個重要參考指标，市銷率就是市值和銷售收入的比值，這裡面涵蓋着一個極端含義，如果銷售淨利率是100%，也就是一塊錢的營收就代表1塊錢的利潤，别的什麼都沒有，那麼市銷率就是市盈率。
那麼比如京東，2016全年2602人民币營收，其市值3800億，市銷率維持在1.5左右，如果京東的銷售淨利率達到10%，其利潤則是260億，市盈率為14.6，如果是5%，也隻有29倍左右。
最後，也是最重要的，犧牲淨利潤的目的必須是形成壁壘，我們看到很多的公司都沒有注意到壁壘的重要性，即使老牌的諸如雷軍的金山軟件，這麼多年的問題也在于此，金山軟件四個區塊，金山雲，WPS，西山居和獵豹移動，這四塊營收經常爆發，有幾年甚至經常是100%的增長，但是這幾樣東西都沒有形成壁壘，所以被騰訊甩開了很多很多。
特别是前幾年非常火爆的獵豹移動，有金山毒霸，有獵豹浏覽器，有網絡遊戲，但是你說不出來他是否在營銷上面形成壁壘。所以金山軟件還是金山軟件，股價在一個區間盤桓很久了，即使是把劍三從電腦搬到手機，股價也起色不大。
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