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可轉債價值的轉換比例
可轉債價值的轉換比例
更新时间:2025-04-26 12:19:34

可轉債價值的轉換比例(可轉債之兩大比率)1

此篇讨論兩大比率。

1.到期收益率

先說幾個概念:

複利:俗稱利滾利,即本周期的利息,滾到下周期也要和初始本金一樣産生利息,任何周期利息的計算,都以“初始本金 之前所有周期累計利息”為基礎;

與之對應的是單利,即任何周期的利息,隻以“初始本金”為基礎計取利息;

貨币的時間價值:金融理論中,假設在沒有任何風險和通貨膨脹的情況下,社會上存在一個平均的資金利潤率,即隻要你用錢去投資,都能得到一個平均回報;

假設存在這樣的情況,那麼你現在用貨币去投資,經過一定時間,你投資貨币增加的價值,就是貨币的時間價值;

現實的情況是,存在兩個“時間點”的概念--現在和未來,現在的100元,在未來的價值是多少呢?即同樣的貨币,在兩個“時間點”會存在價值差額,這個價值差額,就是貨币的時間價值;

現值、終值:貨币的時間價值兩頭分别站着現值與終值,你把100元以5%/年的利率存入銀行,1年後的終值就是105元;如果在5%/年的利率情況下,你想1年後從銀行取得105元的現金,那麼你現在就需存入100元的現值;這個5%,通常叫做貼現率或者折現率。

概念理到這裡,說回可轉債。

可轉債同時具有股性與債性,到期收益率就是其債性的重要體現;

一支可轉債的到期收益率,就是使它未來産生的現金流的現值,等于其當前市價的折現率。

假設你買入一可轉債,既不轉股也不回售,上市公司也不強贖,那麼你就可以一直持有到期,得到你計劃中的利息與贖回價格,這時,作為“債”的可轉債,就必然存在一個到期收益率;

比如你于2021年9月22日以131.93元的價格買入了聞泰轉債,從聞泰轉債的募集說明書中,我們知道,它采取的是累進利率:

可轉債價值的轉換比例(可轉債之兩大比率)2

此時,它的剩餘年限為5.847年,而它的到期贖回價格為:

可轉債價值的轉換比例(可轉債之兩大比率)3

因此,它的到期收益率計算公式就為:

可轉債價值的轉換比例(可轉債之兩大比率)4

然後,算出它的到期收益率為x=-2.87%;

到期收益率為負,你如果買入它,就不是為了持有到期,而是期待着它還會上漲然後賺取差價;

同時,如果你買入一個到期收益率為正比如說3%的可轉債,那麼漲可賣,賺取差價,跌可守,賺取一個低風險的收益率(上市公司不違約的情況下);

當然,還會有人問,那如果上市公司執行強贖條款了咋辦,如果真是那樣了,去看看強贖條款,估計你也不會繼續持有,而是喜滋滋的就轉股了;

其實,我們自己去計算到期收益率既麻煩又容易出錯,基本的邏輯理清楚就可以了,沒必要啥都會,真是需要用到指标了,給大家推薦一個網站:集思錄,下面是聞泰轉債的截圖,信息很全:

可轉債價值的轉換比例(可轉債之兩大比率)5

(這裡有稅前和稅後兩個收益率,稅後即是對利息要扣除20%的稅。)

另外,還有人把到期收益率計算成單利的,那就更簡單了,隻要按照票面利率計算出每期的利息,然後簡單運算加減法和除法就可以了;

比如聞泰轉債,你以131.93元的價格買入後,之後六年你的收入分别為0.1元、0.2元、0.3元、1.5元、1.8元、108元,那麼你的總收入為0.1 0.2 0.3 1.5 1.8 108=111.9,六年的收益為111.9-131.93=-20.03,收益率為-20.03/131.93=-15.18%,年化為-15.18%/6=-2.53%;

2.轉股溢價率

既然是“溢價”,那就必然是涉及到兩個變量的相對概念,即到底是誰對誰的溢價?

看公式:轉股溢價率=(轉債價格-轉股價值)/轉股價值;

顯然,涉及的兩個變量是轉債價格和轉股價值,轉債價格就是可轉債的實時市場價格,那轉股價值呢?

看公式:轉股價值=100*正股價格/轉股價格;

也就是說,假設你把手持的可轉債轉股了,那麼轉成的股票會值多少錢;

這裡,100為可轉債的面值,不會變動,轉股價格在不調整的情況下,一般也不會變動,因此,正股價格便是決定轉股價值的最最重要的因素;

從轉股溢價率的公式,我們可以明顯地看出,轉股溢價率有三種結果:

如果轉股溢價率等于0,那麼轉債價格與轉股價值是相等的,你轉還是不轉,執行賣出這個動作後,得到的錢是一樣的;

這時候,轉債與正股的一緻性最強;

如果轉股溢價率小于0,那麼轉債價格小于轉股價值,即你直接賣出可轉債得到的錢,小于你轉股後再賣出股票得到的錢,轉股賣出有收益;

這時候,就有套利的機會出現,即買入轉債然後再立刻轉股賣出,以此獲得套利收益;

這樣就會産生影響轉債的供需力量,即因為有套利機會的存在,對轉債的需求增加,繼而推高轉債的價格,抹平套利。

如果轉股溢價率大于0,那麼轉債價格大于轉股價值,即你直接賣出可轉債得到的錢,大于你轉股後再賣出股票得到的錢,轉股賣出有虧損,這個時候,可轉債價格是偏高的;

一般情況下,轉股溢價率都會大于0,在這種情況下,轉股溢價率越低,當正股價格上漲時,轉債價格上漲的動能就越大,攻擊性越強;而轉股溢價率越高時,當正股價格上漲時,轉債價格上漲的動能就越小,攻擊性越弱;

我們再細細想想,在什麼樣的情況下,轉股溢價率會過高呢?

一種情況是,可轉債相對于正股來說盤子小,并且沒有漲跌幅限制還是T 0,一旦遭到炒作,轉債價格就很容易被拉起來遠離轉股價值;

另一種情況是,上市公司的可轉債違約預期非常小,即投資者都相信它不會違約,所以當正股價格跌跌不休時,可轉債“債”的屬性就出來了,它的利息收入和到期的贖回價格,支撐着它不再跟随正股價格一直下跌。

3.如何用

又說到實操了,但這東西千人千面,每個人性格不同,資金實力不同,喜歡的東西更是不同,比如有人風險偏好極其高,有人風險偏好又極其低,有人時間容忍度大,有人卻設置時間止損,最重要的是,小天轉債的收益遠遠不如股票的;

所以,就把上面的知識點巴拉巴拉算了,操作上就不在這啰嗦丢人了,送上一個圖算是可轉債知識點系列文章的收尾。

可轉債價值的轉換比例(可轉債之兩大比率)6

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