本文由每經投資寶原創并首發，媒體、自媒體轉載請在文章開頭注明來源于“每經投資寶”（mjtzb2），并附上文末二維碼。未注明來源及未附二維碼将被視為侵權。朋友圈請任性随意轉發。

戰略新興闆馬上就要來了，創業闆要顫抖了！

12月23日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，确定進一步顯著提高直接融資比重措施，提升金融服務實體經濟效率。會議認為，加大金融體制改革力度，優化金融結構，積極發展直接融資，有利于拓寬投融資渠道，降低社會融資成本和杠杆率，推進供給側結構改革，支持大衆創業、萬衆創新，促進經濟平穩運行。

會議确定，完善股票、債券等多層次資本市場。建立上海證券交易所戰略新興闆，支持創新創業企業融資。完善相關法律規則，推動特殊股權結構類創業企業在境内上市。增加全國中小企業股份轉讓系統挂牌公司數量，研究推出向創業闆轉闆試點。

不出意外，明年滬市戰略新興闆就将正式推出，和現有的創業闆相比，戰略新興闆又有什麼不同呢？對此，寶哥對比現有的相關政策及預期，給出了戰略新興闆與創業闆的九大不同點。

1

股票定位不同

戰略新興闆：

1、分流滬市主闆排隊IPO企業中戰略新興産業收入占比50%以上的部分企業。

2、因為業績等因素不符合上市條件，但具備創新性的“新興企業”。

3、吸引部分中概股、紅籌股回歸。

創業闆：

《創業闆上市管理辦法》并沒有明确對創業闆公司應具備某些特點予以規定。但根據相關資料和市場共識，創業闆市場是為高科技領域中運作良好、成長性強的新興中小公司提供融資場所。

2

上市所需财務指标不同

戰略新興闆：根據初步方案，戰略新興闆上市标準将淡化盈利要求，主要關注企業的持續盈利能力，并設置了四套評判标準：一是市值 現金流 收入；二是市值 收入；三是市值 淨利潤；四是市值 股東權益 總資産。

創業闆：發行人應當具備一定的盈利能力，創業闆對發行人設置定量業績指标：最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少于一千萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于五千萬元。淨利潤以扣除非經常性損益前後孰低者為計算依據；最近一期末淨資産不少于二千萬元，且不存在未彌補虧損。

3

股本結構要求不同

戰略新興闆：對紅籌回歸導緻的實際控制認定、期權激勵等問題，傾向于放松管制。

創業闆：要求發行人具備一定的資産規模，具體規定最後一期末淨資産不少于2000萬元，發行後股本不少于3000萬元。還規定發行人應具有一定的持續經營記錄，具體要求發行人應當是依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司，有限責任公司按原賬面淨資産值折股整體變更為股份有限公司的，持續經營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

4

發行流程不同

戰略新興闆：按照注冊制的總體制度框架，按照市場化和信息披露為中心的導向，對申請在戰略新興闆上市的企業以及今後申請再融資的企業實行注冊制發行，并适當考慮簡化發行流程。

創業闆：首先是發行人董事會依法對發行方案、募集資金使用的可行性及其他必須明确的事項作出決議，并提請股東大會批準；發行人制作申請文件，由保薦人保薦并向中國證監會申報；保薦人應當對發行人的成長性進行盡職調查和審慎判斷并出具專項意見；證監會受理申請文件後，對發行人的申請文件進行初審；證監會自申請文件受理之日起三個月内，依法對發行人的發行申請作出予以核準、中止審核、終止審核、不予核準的決定，并出具相關文件。

5

并購重組的規則不同

戰略新興闆：鼓勵尚未盈利的新興闆上市公司，通過并購重組，擴展産業鍊，做大做強。戰略新興闆再融資将會放松監管，逐步與香港趨同。

創業闆：允許再融資募集資金可以用于未來不特定标的資産的并購，同時延長核準批文有效期，核準後公司一旦遇到合适的并購機會，可以随時啟動現金發行并實施并購；在創業闆試行小額快速換股并購，制訂股份支付方式下的創業闆小額并購的特别審核流程，加快審核速度。

6

交易制度設計不同

戰略新興闆：新興闆上市公司将使用獨立交易代碼，設置獨立顯示行情，編制獨立闆塊指數和産業指數，讓投資者更加直觀地體驗新興闆交易情況。

創業闆：對交易主體的規定基本與主闆相同。創業闆交易規則顯示，開立交易所帳戶的自然人、法人及證券投資基金，可以參與創業闆市場交易。創業闆交易方式依然采用電腦集中競價方式和T＋1的交易制度，但并未采用國際上的“做市商制度”。實施集中競價及T＋1的交易方式對控制市場風險、抑制市場投機氣氛将起到一定作用。

7

對資金的吸引力不同

戰略新興闆：戰略新興闆推出之前，上交所隻有主闆這一個市場。而深交所有主闆、中小闆、創業闆三個市場。由于中小闆、創業闆市值小、成長性強，更容易吸引資金參與。随着戰略新興闆推出，上交所相關股票的價值将受到重視，一部分活躍資金将轉投滬市。

創業闆：創業闆股票會出現分化，一部分市場活躍資金将轉投戰略新興闆，創業闆整體估值或将下行，有引導創業闆個股的高估值回歸理性的作用。

8

轉闆機制不同

戰略新興闆：

1、在交易所内部轉闆。如戰略新興闆轉為滬市主闆。

2、戰略新興闆與新三闆之間的轉闆。

創業闆：證監會明确表示，将推動在創業闆設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯網和科技創新企業在新三闆挂牌滿一年後到創業闆發行上市。深交所2015全年工作重點中，也着重提出了加快發展多層次股權市場，進一步明确深交所市場定位，加強對市場發展的戰略規劃研究，搞活壯大主闆和中小企業闆，全面推進創業闆改革，豐富創業闆層次，推動新三闆與創業闆轉闆試點。

9

退市條件不同

戰略新興闆：從初步的方案來看，戰略新興闆股票的退市可能會與股票市值低于某值或交易量的多寡來挂鈎。

創業闆：創業闆退市制度包括，(1)連續三年虧損；(2)追溯調整導緻三年連續虧損；(3)淨資産為負或追溯調整導緻淨資産為負；(4)近兩個年度審計報告為否定意見或拒絕表示意見；(5)未改正财務會計報告中的重大差錯或虛假記載；(6)未在法定期限内披露年度報告或中期報告；(7)公司解散；(8)法院宣告公司破産；(9)連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股；(10)連續20個交易日股權分布或股東人數不符合上市條件；(11)公司股本總額發生變化不再具備上市條件；(12)公司最近三十六個月内累計受到交易所三次公開譴責；(13)公司股票連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值。

10

私募看好戰略新興闆

創業闆或迎沖擊

上交所戰略新興闆的推出對市場影響如何？對創業闆有何影響？寶哥為此采訪了西藏琳琅投資王琳、西藏銀帆投資李志新等兩位私募大佬。

王琳認為，上交所戰略新興闆的推出，可以有效地改善了上交所上市公司的産業結構，形成了更為豐富的市場層次。上交所一直被認為是大型國企和大盤藍籌公司的主戰場，造成市場結構發展不均衡，代表經濟發展方向的創新型新興産業公司無法通過上交所市場實現融資上市，上交所服務實體經濟特别是服務中小型企業的能力嚴重受限。

它的推出對創業闆目前估值高企有一定的沖擊，可以引導創業闆估值回歸理性。還可以促使經濟結構由工業主導向服務型主導轉型，此外還可以鼓勵、支持原有上市公司以國有企業混合所有制改革、“一帶一路”等國家戰略為契機，通過并購重組、再融資等市場化方式實現轉型升級和跨越式發展。

李志新表示，從國際市場經驗來看，近年來紐交所和納斯達克等市場在闆塊分層、行業結構、盈利估值等方面逐步趨同，互相競争以避免壟斷帶來的服務低效問題，但是國外推行的是寬進嚴出，監管很嚴格，迫使很多企業不敢造假上市等。但是A股目前在制度方面還有所欠缺，需要不斷的完善相關的配套制度。

此外上交所推出戰略新興産業闆，将形成交易所市場内部分層，優化市場結構和層次。戰略新興産業闆将采用更具包容性的上市條件，更多樣化、更靈活的制度安排，服務于創新型、創業型企業的上市融資和股權流動，直接支持中國經濟的轉型升級。它的推出将對創業闆形成競争效應，同時也對創業闆目前的高估值有下拉的影響。