東阿阿膠是阿膠行業的龍頭企業，曾連續12年保持業績正增長，淨利潤年複合增長率超過20%。不過今年，東阿阿膠業績卻出現了大幅下滑，處在風口浪尖的東阿阿膠目前的經營情況究竟如何呢？央視财經記者第一時間趕到了企業所在地進行了調查。

阿膠打六折仍銷售平平 經銷商不再囤貨

記者 夏美子：山東省東阿縣有一條阿膠街，大概幾百米的街面上，就可以看到十幾家的阿膠零售店，在這條街的對面就是東阿阿膠的總部所在地。近期，東阿阿膠因為業績大幅下滑，被資本市場高度熱議，它的生産經營到底出了什麼問題？如今的阿膠行情又到底怎麼樣呢？之前帶着這些疑問，我們也嘗試着聯系了東阿阿膠的相關負責人，但在經過幾輪的溝通之後， 他們還是拒絕了采訪。

記者走訪了東阿縣的多家阿膠直營店和藥店，發現幾乎所有阿膠産品目前都在打折出售，以紅黑盒包裝250克的東阿阿膠塊為例，目前的标價是1499元，而實際出售價格在八九百元，相當于打了六折。直營店銷售人員告訴記者，折扣力度跟随公司政策不斷調整，今年以來優惠力度一直很大。

價格降了，銷量怎麼樣呢？記者繼續前往另一家阿膠專賣店，這家店的負責人告訴記者，打折促銷并沒有帶來預期中的銷售火爆，而受大阿膠廠降價清庫存的影響，像他們一樣的其它品牌阿膠廠也紛紛開始降價，甚至打起了“價格戰”。

業内人士告訴記者，以前，阿膠價格連年上漲，經銷商主要靠囤貨盈利，幾十萬幾百萬的囤貨曾一度十分普遍，而去年以來阿膠價格不再上漲，銷售情況也不理想，經銷商慢慢放棄了大量囤積阿膠，轉而努力賣貨，提升周轉率。

此前，東阿阿膠在深交所的互動易平台上表示：渠道原本靠囤貨來盈利，漲價所有渠道商都盈利，因為阿膠保質期是五年，如果經銷商囤貨，差價收益就比較大。現在渠道發生了變化，由靠囤貨轉為靠周轉率，進行了降庫存的調整，帶來了銷售業績的短期波動，也是這次業績下滑的主要原因。

消費乏力養殖熱情不高 阿膠行業到底缺不缺驢？

而從上遊來看，驢皮作為原材料高度制約着阿膠行業的發展。國家統計局發布的數據顯示，我國的毛驢産量處于不斷下滑的狀态，從2000年的923萬頭降至2017年的268萬頭，下跌超七成。作為原材料的驢皮價格曾經一路上漲，如今阿膠價格降了下來，驢皮的供應和價格情況又如何呢？記者也到養殖戶那裡進行了調查。

記者在采訪中發現，去年以來，由于阿膠行業不景氣，驢皮驢肉價格應聲下跌，這使得部分養殖戶已經放棄養驢。

另一位養殖戶每年的養驢規模在三百頭左右，他告訴記者，雖然驢的疫病少，但生長周期長，出欄率也比較低，綜合來講收益并不高。

目前我國阿膠使用的驢皮很大程度依賴進口，公開資料顯示，2018年全球毛驢存欄量約4400萬頭，主要集中在亞洲、北非、南美等地區。為解決驢皮供應壓力，東阿阿膠、佛慈制藥、九芝堂阿膠等目前都自建驢養殖基地，東阿阿膠更是提出到2020年有望實現驢皮自給自足。

山東省聊城市東阿縣某東阿阿膠直營店店員：公司現在有20多個養驢基地，現在根本不缺驢皮，驢皮的價位也沒有再增長，所以阿膠的價格也沒有再上漲。

東阿阿膠三季報預計業績下滑超80%

行業不景氣，東阿阿膠近期披露的三季報也顯示業績不理想，其股價也在不斷下跌，截止到上個交易日收盤價報33.76元，相比2017年最高點近70元的股價已經跌去了一半。

上周，東阿阿膠發布業績預告，預計2019年前三季度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤為1.96億元-2.57億元，同比下降79%-84%；第三季度歸屬于上市公司股東的淨利潤為304萬元-6434萬元，同比下滑82%-99%。分析人士認為，東阿阿膠今年出現的業績大幅下滑，從去年的年報中就能看出預兆。

市值風雲大數據部負責人 王紀元：東阿阿膠2018年的年報來講，雖然營業收入和淨利潤變化不大，但是其實它的應收賬款和應收票據增加了很多，說明東阿阿膠其實從2018年開始，它的主要的業績支撐，通過增加它的信用賒銷來實現的。2006年開始，東阿阿膠進行了非常多次的提價，提價如果過多的話，就是會導緻一個終端的需求沒有辦法進行消化，就會造成銷量的停滞和存貨的增加，從而導緻各項财務指标出現變差的情況。

對于業績出現的大幅下滑，東阿阿膠表示，公司正處于調整期，受整體宏觀環境以及市場對價值回歸預期逐漸降低等因素影響，公司主動壓縮渠道客戶庫存并控制發貨，從而對經營業績産生一定影響。業内人士告訴記者，阿膠産品連年漲價，銷售終端已經無法負荷高昂的售價，消費者逐步流失，企業和經銷商庫存高企，而此前對于阿膠作為投資品将會一直漲價的預期無法兌現，這些都導緻了公司業績下滑。

廣東中投恒泰投資有限公司總經理 餘少波：應該說提價有它的合理性，因為這九年裡驢皮作為原材料，它的價格也在不斷地上漲，那麼原材料的上漲也壓縮了産品的利潤空間，所以廠家采取了提價，也不能說它不合理，但是提價帶來的副作用也是很大的，就是讓一些消費者可能是望高而卻步，減少了購買量。

通過梳理曆年公告可以看出，從2006年起至今，東阿阿膠共有18次提價，出廠價從每公斤196元提升至3858元，上漲近20倍，最近的一次提價是在去年12月。對于漲價的原因，曆年公告顯示，“驢皮資源萎縮”“驢皮采購成本上升”“市場需求旺盛”等是主因。此前，東阿阿膠總經理秦玉峰曾多次在公開場合表示，阿膠漲價是對阿膠價值的回歸，即回歸到20世紀30年代阿膠的等值價值，目标價位為6000元/斤。

市值風雲大數據部負責人 王紀元：東阿阿膠所謂的成本主要就是驢皮占到它成本相當大的一個比重，我們通過東阿阿膠每年年報裡它公布的主營構成，東阿阿膠系列的收入和一些銷量來進行一個反向推算的話，基本可以看到東阿阿膠2017年銷量不及2006年銷量的一半，它的銷量其實一直是在下滑的，這就意味着如果它的收入還是在一個增長的情況下，那就說明它的收入增長主要是依靠産品提價來實現。