第四章 貨币與通貨膨脹

通貨膨脹率，是價格總體水平的百分比變動。為了理解通貨膨脹，我們必須理解貨币。

4.1什麼是貨币？

貨币是可以容易的用于交易的資産存量。

•貨币的職能：價值儲藏手段、計價單位和交換媒介。

•貨币的類型

沒有内在價值的貨币稱為法定貨币，因為它是由政府的規定或者法令确定為貨币。

有内在價值的貨币成為商品貨币，比如黃金。

•如何控制貨币量

貨币供給：一個經濟中可以得到的貨币量。美國一般将貨币政策委托給一個中央銀行的獨立機構，美國的就是聯邦儲備委員會，就是我們說的美聯儲。而美聯儲控制貨币供給的主要方法就是通過公開市場操作-買賣政府債卷。

•如何衡量貨币量

在貨币存量中最明顯的資産就是通貨，就是未清償的紙币和硬币，而日常中通常把通貨當作交換媒介。

第二個用于交易的資産是貨期存款，因為銀行資産是很容易和股票賬戶進行股票買賣，所以等多支票等賬戶也算是。

美聯儲通常用三個指标來表示貨币的存量，如下圖所示：

4.2貨币數量論

•交易與數量方程

交易量與貨币的關系叫數量方程。

貨币*貨币流通速度=價格*交易量 M*V=P*T

其中T表示某一時期交易總數，P表示交易價格。M是貨币量，V是貨币交易的流通速度。

如果某一年中以每塊0.5美金的價格出售了60快面包，那麼PT=0.5*60=30美金/年。

•從交易到收入

因為交易次數難以衡量，所以T常被換成經濟中的總産出Y。

那麼數量方程就變為M*V=P*Y，這裡的V是貨币的收入流通速度。

•貨币需求函數和數量方程

實際貨币餘額，M/P，如果貨币量是10美元，一塊面包0.5美元，那麼實際餘額就是20快面包。

貨币需求函數，它表明人們希望持有的實際貨币餘額數量的決定因素。貨币需求函數是

，其中k為常數。

•貨币流通速度不變的假設

數量方程可以看成：它把貨币流通的速度V定義為名義GDP（PY），與貨币量M的比率。

•貨币、價格和通貨膨脹

之前學習了3個結論：

1. 生産要素和生産函數決定産出水平Y

2. 貨币供給M決定産出量的名義價值PY

3. 價格水平P是産出的名義價值PY與産出水平Y的比率

所以經濟的生産能力決定了實際GDP，貨币量取決與名義GDP。

因為通貨膨脹是百分比變動的，那麼數量方程可以改寫為

M的百分比變動 V的百分比變動=P的百分比變動 Y的百分比變動。其中M貨币量是由中央銀行控制，V是默認不變的為0，P就是通貨膨脹率，而Y是生産要素的增長和技術進步，而目前把Y看成不變，那麼貨币供給的增長決定了通貨膨脹率，所以中央銀行最終控制通貨膨脹率。

4.3貨币鑄造稅

貨币鑄造稅：通過發行貨币籌集收入。因為政府發行貨币為支出籌資，增加了貨币的供給，那麼就會引起通貨膨脹，所以通過發行貨币籌集收入相當于一種通貨膨脹稅。

4.4通貨膨脹與利率

•兩種利率：名義利率與實際利率

銀行支付的利率為名義利率，你購買力增加的成為實際利率。i代表名利率，r表示實際利率，Π表示通貨膨脹，那麼r=i-Π。

•費雪效應

費雪方程 i=r Π，所以名義利率的變動受實際利率和通貨膨脹變動的影響。

事前實際利率就是貸款人或者債權人預期的實際利率，而事實上的實際利率成為事後實際利率，用Π表示實際的未來通貨膨脹率，EΠ就是未來通貨膨脹率的預期。事前的實際利率為i-EΠ，事後的實際利率為i-Π。所以費雪方程可以更準确的寫成i=r EΠ。

4.5名利利率與貨币需求

持有貨币的成本，因為如果你持有貨币用來購買政府債卷或者放在儲蓄賬戶上，你就可以轉到名義利率，名義利率就是持有貨币的機會成本。正如面包的需求量取決與面包的價格，貨币的需求量也取決與持有貨币的價格，所以，實際貨币餘額的需求即取決于收入水平由取決于名義利率。

•未來貨币與現期價格

貨币的供給與貨币的需求決定了均衡的價格水平，價格水平的變動就是通貨膨脹率，而通貨膨脹率又通過費雪效應影響名義利率。而名利利率就是持有貨币的成本，會影響貨币的需求。

M/P=L(r EΠ，Y)這個式子告訴我們實際貨币餘額水平取決于預期通貨膨脹率。

價格水平不僅取決于今天的貨币供給，而是取決與預期的未來貨币供給。假定美聯儲宣布它将在未來增加貨币供給，但它并不改變今天的貨币供給，這宣布将會硬氣人們預期較高的貨币增長和較高的通貨膨脹，通過費雪效應，這種預期的通貨膨脹上升使名義利率上升，而較高的名義利率提高了持有貨币的成本，減少了實際貨币餘額的需求。但美聯儲在今天沒有改變貨币的供應量，所以實際貨币餘額需求的減少就使價格水平變高。

4.6通貨膨脹的社會成本

•外行觀點和古典理論的反應

如果你問一個普通人通貨膨脹會對我們造成什麼樣的問題，那麼他肯定會回答“通貨膨脹讓我們更窮，老闆每年給我們加的工資，通貨膨脹從中拿走了部分”。他的意思就是如果沒有通貨膨脹，他增加的工資能購買更多的産品。

這是種謬誤，因為在第三章中我們知道，勞動的購買力-實際的工資-取決于勞動的邊際生産率。如果你睡一覺起來，你的工資和你的存款都增加了10 倍，然後産品和服務都增加了10倍，其實對你沒有影響，因為這隻不過後面多了一個0而已。所以你的福利取決與你的相對價格，不取決與價格總體水平。

•預期的通貨膨脹成本

第一種成本就是由通貨膨脹産生的人們持有貨币量的扭曲。因為較高的通貨膨脹導緻較高的名義利率，又導緻降低的實際貨币餘額。人們要更加頻繁的去銀行取錢，這種也成為鞋底成本。

第二種成本時高通脹引起的企業經常改變他們的标價，比如飯店要不停的更換新的菜單價目表，這種也稱為菜單成本。

第三種是由于面臨菜單成本的企業不會頻繁改變價格。所以通貨膨脹率越高，相對價格的變動就越大。

第四種是稅法的結果，比如你今年買了100塊股票，通貨膨脹率是每月1%，那麼1年就是12%，而第二年你必須以112美元的價格出售，才能和一年前買的價格相同，但是稅法忽略了通貨膨脹，認為你多賺了12美元，你就得征稅。

第五種就是生活在一個價格水平變動的世界中的不方便。

•通貨膨脹的益處

溫和的通貨膨脹-比如每年2%~3%-可能是一件好事。一些經濟學家論證，通貨膨脹潤滑了勞動市場的車輪，應為2%的通貨膨脹使實際工資每年下降2%，而不必減少名義工資。因為工人是不願意自己的工資下降的。

4.7惡性通貨膨脹

惡性通貨膨脹倍定義為每月超過50%的通貨膨脹。

•惡性通貨膨脹的成本

之前說了幾個通貨膨脹的成本，如果是惡性通貨膨脹的話，那麼鞋底成本很重，企業要話大量的時間進行現金管理。還有菜單成本也更大，20世紀20年代德國的一個餐館，服務員每隔30分鐘進行一次報價。還有稅收系統，惡性通貨膨脹使的政府收到的錢減少了。最終将會導緻人們不在使用官方貨币，而改為黃金或者其他的物品為止。

•惡性通貨膨脹的原因

惡性通貨膨脹的原因就是貨币供給的過度增長。而為什麼政府會超發這麼多的貨币，原因就是政府的稅收不足以支付其支出的時候，所以他隻能通過超發貨币。

第五章開放的經濟

前面分析的都是封閉的經濟，但實際情況使我們的經濟都是開放的，向國外出口産品和服務同時也想國外進口産品和服務。

5.1資本和産品的國際流動

在一個開放的經濟中一國在一年中的支出無需等于其産品的服務産出。

•淨出口的作用

在一個開放經濟中，一些産品在國内出售，一些在國外出售，那麼産出Y就有如下4部分：

Cd，對國内的産品和服務的消費；

Id，對國内産品和服務的投資；

Gd，政府購買的國内産品和服務；

X，國内産品和服務的出口。

那麼Y=Cd Id Gd X，前三項之和為國内産品的支出，X是外國對國内産品和服務上的支出。而總消費C=Cd Cf，其中Cf是國外對國内産品和服務的消費。所以

，在把Cf If Gf改為IM，就得到

，淨出口NX=X-IM,

，這個公式标明國内産出上的支出是消費、投資、政府購買以及淨出口之和。

•國際資本流動和貿易餘額

可以把國民核算恒等式改寫為S-I=NX。一個經濟的淨出口必須等于儲蓄和投資之間的差額。S-I是國内儲蓄和國内投資之間的差額，也成為資本淨流出。所以如果NX是正的，我們就貿易盈餘，我們儲蓄大于投資，餘額借給了外國人。如果NX是負的，我們就是貿易赤字。

5.2小型開放經濟中的儲蓄和投資

小型開放經濟這裡指的是他是市場中的一小部分，對世界的利率影響微不足道，然後他也是可以自由的進出全世界的金融市場。

但是美國卻不是這種小型開放經濟體，因為美國的市場對全世界的利率影響非常大，這種小型開放經濟體比較像加拿大或者荷蘭等。

•模型

經濟産出Y=F(K,L)，消費C=C（Y-T），投資I=I(r)。NX=S-I(r).

這個公式說明貿易餘額NX取決于決定儲蓄S和投資I，而儲蓄取決于政府利率，而投資取決于世界實際利率r。所以看下圖，你就知道當儲蓄低于投資時，投資者從國外借款，當儲蓄大于投資時，餘額将借給其他國家。

•政策如何影響貿易餘額

國内财政政策：當政府增加購買來擴大國内支出，那麼G的增加減少了儲蓄，S=Y-C-G.而利率不變，投資不變，所以儲蓄降至投資以下，所以必須從國外來借款。那麼就出現了貿易赤字。

同理如果降低了稅收，那麼就增加了可支配收入，刺激了消費，減少了儲蓄，那麼NX就降低了。

國外政策：當國外政府增加政府購買，因為他們是世界大經濟的一部分，那麼就降低了世界儲蓄，世界儲蓄減少，将會導緻世界利率上升，就提高了借貸的成本，減少了我們的投資。而國内儲蓄不變，那麼我們的一部分儲蓄就會流向國外，所以根據NX=S-I,I的減少導緻NX的增加，就會導緻我們貿易盈餘。

•評價經濟政策

大多數經濟學家認為貿易赤字不是問題，因為貿易赤字可能是低儲蓄的反應，在一個封閉經濟中，低儲蓄導緻低投資和未來減少的資本存量。在一個開放經濟中，低儲蓄導緻貿易赤字和外債增加，而這些必須要償還。但是貿易赤字并不總代表經濟弊端，當貧窮的農業經濟發展成為現代工業經濟時，要從國外借款來為高水的投資，在這些情況下，貿易赤字是經濟發展的信号。

5.3彙率

•名義彙率和實際彙率

名義彙率：是兩個國家通貨的相對價格。比如1美元可以購買120日元，那麼1日元可以買0.00833美元。

實際彙率：是兩國産品的相對價格，比如美國的汽車價值1萬美元，一輛類似的汽車價值240萬日元。

那麼實際彙率=名義彙率*國内産品的價格/國外産品的價格（價格水平比率）

•實際彙率和貿易餘額

因為實際彙率隻是相對價格，比如漢堡包便宜而比薩餅貴，那麼你就會選擇吃漢堡。如果彙率低，在這種情況下，國内産品便宜，所以居民會減少購買進口産品。當彙率高，國内産品相比國外産品較高，那麼居民就會購買國外産品。

把實際彙率和淨出口之間的關系改為NX=NX(e)

•實際彙率的決定因素

實際彙率與淨出口相關。

貿易餘額（淨出口）必須等于資本淨流出。

淨出口與實際彙率之間的關系曲線使向下傾斜的額，投資超過儲蓄的部分S-I使垂直的，這兩條線的焦點就是均衡實際彙率。

•政策如何影響實際彙率

國内的财政政策：如果政府購買或者減少稅收來減少國民儲蓄，實際彙率如何變化，因為之前說過這樣是導緻儲蓄的減少，造成了赤字，使得S-I向左移動，那麼均衡彙率從e1升到e2，這樣美元就升值了，國内産品相對國外産品變得昂貴。

國外政策影響：外國政府增加購買或者減稅，使得世界儲蓄減少，世界利率上升，國内投資I減少，所以S-I就上升，增加了NX。所以世界利率上升造成了貿易盈餘。

•貿易政策的效應

一般的貿易政策都是采取保護國内企業免受國外競争的形式，或者通過對外國進口品征稅，限制進口産品和服務的數量。

假設某國禁止外國汽車進口，經濟會發生什麼狀況。因為進口的降低，淨出口就會上升，進出口曲線向外移動，如下圖所示，實際彙率變高，淨出口保持不變。所以保護注意政策既沒有改變儲蓄，也沒有改變投資。所以保護注意并不影響貿易餘額。

保護主義政策影響了貿易量，因為實際彙率的升值，我們生産的産品和服務對外國的貴了，所以在新的均衡重，我們出口就少了，所以保護注意即減少了進口也減少了出口。

•名義彙率的決定因素

名義彙率取決于實際彙率和兩國的價格水平。

名義彙率的百分比變動=實際彙率的百分比變動 通貨膨脹率之差。