自2017年“一代鞋王”百麗被高瓴資本私有化，正式從港交所退市後，逐漸銷聲匿迹。

最近，百麗又重新回到大衆視野，卻因為這件事：

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逸馬獲悉，3月16日，百麗正式向港交所遞交招股說明書，拟在主闆挂牌上市。聯席保薦人為美銀證券及摩根士丹利。

其實，早在2019年，市場上關于百麗欲再上市的消息不絕于耳，所有人都在關注這個曾經的鞋類巨頭何時王者歸來。

鞋王的傳奇

“凡是女人路過的地方，都要有百麗”。這句話放在10幾年前毫無誇張，在當時，絕大部分的女性的鞋櫃裡至少有一雙百麗鞋子。

這個在香港成立，在内地成名的品牌，在早期是靠怎樣的商業模式赢得“一代鞋王”的美譽？百麗又如何從制造商成功過渡到全産業鍊一體化的品牌商的呢？

業界普遍認為百麗的成功應首先歸功于創始人鄧耀的商業敏感度。在成立百麗之前，他在香港已是小有名氣的鞋類設計師。

1978年，鄧耀在香港成立百麗品牌，名字取自法語Belle（美人）。

而後，正值中國改革開放初期，鄧耀通過到内地進行考察研究，開始采用“香港設計—内地生産—香港銷售”的模式與内地工廠開展代工業務，即百麗的設計在香港進行，内地工廠負責加工，最終在香港銷售。

“香港設計 内地加工”的模式為百麗獲取了更多在香港市場競争的成本優勢，為其後來的發展積累了原始資本。

此後，深圳建廠、開設專賣店、入駐商場、以特許經營模式發展銷售網絡、零售導向模式等決策，都展示了鄧耀敏銳的市場嗅覺。而内地市場巨大的消費潛力的爆發也帶給百麗豐厚的回報。

巅峰時期的百麗，占據了内地絕大部分百貨渠道，涵蓋了百麗、天美意、他她、思加圖、伐拓、森達、好人緣、百思圖、妙麗、真美詩等不同消費等級的十幾個品牌。

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此外，百麗還拿到了Bata、Clarks等國際品牌的在華代理權。另外，它還是阿迪達斯、匡威、彪馬等7個國際運動品牌的中國經銷商。

縱觀百麗發展史，恰是順應了購物中心崛起的趨勢，在其他鞋類還沒有較強的渠道意識時，搶先完善了龐大的渠道網絡。

言歸正傳，在百麗最為輝煌的2013年，市值曾一度超過1500億港元，是中國最大的鞋履零售商，擁有近兩萬家門店，其創始人鄧耀也被業界封為“鞋王”。

但随後，百麗的表現讓市場“瞠目結舌”，商場式微、消費習慣變化、國内鞋業競争加劇等種種因素影響下，“船大難掉頭”的百麗開始進入漫長的調整期。

百麗占據了中國女性鞋類市場半壁江山的輝煌，也成為了衆多80後時尚女性的青春記憶的一部分。

從絢爛煙火到隻留下落寞傷神的背影，百麗這些年經曆過的苦痛也值得每一個品牌沉思。

鞋王的隕落

對于百麗傳奇隕落的原因，至今仍存在3大争議：

1、被電商搶走市場份額

百麗上市的十年間恰好趕上國内電商崛起浪潮，時尚女鞋高速增長紅利期已經結束，低增長成為新常态。

百麗雖也看到了電商的巨大潛力，但龐大的線下終端讓其在電商業務一直遲疑，仍把電商平台當作清理過季款的重要渠道。此舉不僅不能産生銷量和利潤，反而拖慢了百麗開創電商市場的進度，也導緻了門店銷量不斷下滑。

誠然，消費場景的轉移給傳統鞋業品牌造成了一定的沖擊。因增長受限，關店、打折的女鞋品牌比比皆是，不僅百麗受困，達芙妮、星期六等上市企業同樣出現增長放緩的态勢。

2、過度擴張

事實上，自2007年百麗上市後，其借助資本的力量，加速擴張，強勢入駐各大商場。逸馬翻閱百麗曆年财報發現，自2013年開始，百麗銷售數量開始出現下滑，但瘋狂的擴張仍在繼續。

最誇張的時候，幾乎都在以每年20% 左右的速度開店。平均每天開2-3家店鋪。截至2015年财年，百麗的門店數已達到20783家，其中鞋類店鋪13672家；運動 服裝店鋪7111家，而總業績僅為407.9億元。

由于店鋪過剩，顧客被稀釋，業績進一步下挫。由此可見，百麗店鋪的增多不但沒有促進百麗的發展，反而限制它的發展。

圖源于百麗官微，侵删（下同）

3、産品更新叠代慢

不知何時起，“鞋子不好看”成為了時尚女性對百麗的固有印象。伴随而來的還有對百麗鞋子品質的質疑，“質量越來越地攤上化，價格卻越來越貴”。

與此同時，國際大品牌的進入，也是百麗銷量下滑的關鍵。對于走中高端路線的百麗而言，面臨的尴尬情境是，産品設計比不上國際大牌；性價比又不如某些競品。

對此，首席執行官兼執行董事盛百椒曾公開承認，消費者對鞋品類需求出現改變，開始重視性價比、便利及個性化給品牌的銷量造成了一定沖動。

百貨業整體蕭條、過度擴張、品牌同質化嚴重、産品更新叠代緩慢、電商轉型乏力等原因讓百麗每況愈下，最終無法适應時代變化而慘遭“抛棄”。

王者歸來

實際上，自2017年退市以後，百麗一直在尋求新的轉型思路，數字化方向成其選擇。

針對鞋類業務上，百麗主要采取了五大舉措：

• 把品牌重新梳理定位，優化品牌組合，強調差異化；
• 在線上業務投入大量資源，包括電商平台與社交平台；
• 優化線下零售網絡，重點發展購物中心渠道；
• 加快數字化轉型，配合垂直一體化價值鍊，打造“訂、補、叠”的供應鍊模式；
• 探索智能制造和規模定制等創新能力和模式。

據招股書顯示，在維持線下零售網絡的前提下，線上渠道收入占比已從截至2017年2月28日止，年度的不足7%，增加至截至2021年11月30日止9個月的超25%。其中，截至2021年11月30日止9個月，直播銷售額占線上銷售額的約30%。

圖源于百麗招股書

且根據弗若斯特沙利文的資料，以2020年零售額計，百麗時尚以11.2%的市場份額位居中國時尚鞋履市場第一。旗下擁有13個自有品牌以及7個合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋和童鞋以及服裝、包袋和配飾等品類。

随着百麗品牌改革的深入，藏在背後的零售運營邏輯，也在發生着變化。具體表現上業績是，财務數據亮眼，業績持續向好。19/20财年和20/21财年，百麗時尚營業收入分别為201億元(人民币，下同)、217億元，增長率為8.1%，淨利潤分别為17億元、26億元。

如今，百麗在“資本 科技 營銷”的賦能下，已從當年的巨虧中逆風翻盤，實現王者歸來。後續，它會帶給市場怎樣的“驚喜”，逸馬将持續關注。