這兩天因為英國新首相的騷操作，讓英國朝野上下遇到了巨大挫折，英鎊迎來了大幅貶值，甚至引起養老基金面臨強平的風險。不要說資本外流了，整個歐洲都面臨巨大的安全及經濟風險，通脹水平的高企，讓底層民衆的生活壓力劇增，許多國家都面臨巨大的政治和經濟壓力。今年以來，在美元加息的壓力下，歐元及英鎊都産生了大幅貶值，并且因為能源成本上升，導緻工廠生産成本高企，引起了大量資本的外流。有人說，金融資本去了美國，産業資本來了中國，總之就是要逃離動蕩的歐洲。

這不英國動蕩沒多久，就有人爆料某大型金融機構正面臨破産邊緣，有人懷疑是瑞銀信貸，有人認為是德意志銀行，總之是一個規模巨大的金融企業。像這類企業破産，自然會引起金融市場的巨大波動，但這難道不是某些人的目的嗎？

每次美元加息都會引起金融市場的大幅波動，這次難道就能例外？所以，将金融危機當成意外，本身就是對經濟史不太了解的表現。

實際上，加息行為本身就是增加資金使用成本的行為，必然會引起資金的收縮，實質上就是去杠杆的過程。在這個過程中，一些杠杆率過高，資金回報率低的行業和産業将會面臨巨大的風險，而金融企業，特别是銀行等放貸企業，自身杠杆非常高，即使按照巴塞爾協議，自身有八塊錢，就可以做一百塊錢的生意，如果再做一些表外業務，杠杆率會更高，所以，當資金使用成本增加，一但出現問題，風險往往會直接傳導到金融企業身上，因為金融領域是高杠杆的行業，風險的的承受能力其實是非常差的，而現代社會又屬于債務經濟，金融處于社會的核心部門，問題又會放大并會傳導到社會的方方面面。

幾乎每次開啟的加息過程，都會讓一些杠杆率高的行業面臨巨大的風險，如果行業處于上升階段，會随着經濟的發展而逐步化解，但如果産業處于下行期，自然會加速行業的洗牌，引起行業巨變，而其風險也大多被金融機構承受。如果這些行業規模巨大，風險外溢的效應超出了金融機構的承受能力，金融機構面臨的風險就會再次向全社會外溢，發生全面的社會危機。

那麼這次美元加息的風險爆發地，為什麼最有可能是在歐洲呢？

實際上風險最大的地方，都是哪些一直保持低利率的國家或經濟體，而今年歐元和日元為什麼一直貶值，就是這兩個經濟體，在過去幾十年的利率水平接近于零，甚至于負利率。在這樣的經濟體中，由于借貸成本非常低，各種企業和經營者都傾向于通過銀行負債來融資，而不是通過資本市場直接融資。當美元加息引起資本外流，疊加能源價格上漲，引起通脹水平上升時，這些經濟體就在對外支付中出現經常項目貿易赤字和資本項目赤字，這兩大赤字下，給當前的政策選擇就會非常狹窄，要不讓本币貶值，要不提高利率，本币貶值并不能化解通脹，但會改善貿易赤字，阻止國外工業品的流入，降低本國需求，改善貿易逆差。但由于可能會形成貶值預期，導緻資本更快流出，資本項目赤字更加嚴重。

這時，就必須提高利率來阻止資本外流，而利率的提高，自然會增加本國民衆和企業的經濟負擔，抑制經濟活力，并引起強烈的去杠杆化效應，而原先一些杠杆率高，經營差的行業難以平穩去掉杠杆，就會爆發支付危機，發生強力去杠杆的問題，并将風險轉移到金融機構。而金融機構如果難以承擔這樣的損失，就會導緻金融機構發生危機，爆發全社會的危機。

這在本币利率低的國家會這樣表現，但如果哪些因本币利率高，外币利率低，而借入大量外債的國家，表現又大不一樣。這些國家因為本外币利差巨大，而傾向于借入大量外債，一般是美元貸款，當美元利率提高，本币和外币利差縮小，就會傾向于還外債，這時就會發生所謂的資本外流，也就是還美元債務，當全社會形成集中還債的風潮，就會産生踩踏行為，導緻本币大幅貶值，美元大幅升值的現象，這時因為美元升值，造成企業或國家負擔增加，債務壓力劇增，風險産生，引起這些國家支付困難，發生跨國金融危機。

這次美元加息，會産生什麼樣的危機，目前來看，歐洲和日本的風險最為突出，但這兩大經濟體，債務多屬于本币債務，涉及的美元債務并不多，但正因為如此，這次風險的釋放，必然是一場長期的過程，而不會是短期劇烈的釋放。而歐日貨币的持續貶值，必然會帶來二者經濟地位的再次重塑，畢竟持續地放血，帶來的後果有可能是喪失掉再次爬出來的機會。