（報告出品方/作者：西部證券，李豔麗）

1.1新零售平台代替鞋類品牌成為公司主營業務

星期六是首個在深圳 A 股上市的國内女鞋企業，傳統主營業務為鞋類品牌運營，擁有 “ST&SAT” （星期六）和“D:FUSE” （迪芙斯）等多個知名女鞋自有品牌。

公司自 2015 年開始轉型新零售平台。2015 年，公司在提出“打造時尚 IP 生态”的發展 戰略，積極拓展電商渠道。公司 2017 年并購時尚新媒體公司時尚鋒迅和北京時欣，正式 進軍移動互聯網業務，時尚鋒迅、北京時欣的主要業務為通過 OnlyLady 女人志和 Kimiss 閨蜜網等時尚信息平台為廣告主提供營銷服務。2019 年，公司并購遙望網絡，進一步深 化轉型升級戰略，由此進軍直播電商。遙望網絡主要從事數字營銷相關業務，主要業務涵 蓋互聯網廣告投放、互聯網廣告代理、社交電商服務業務，通過多樣化的廣告形式實現流 量變現。

由于業績持續虧損，公司計劃将傳統鞋類業務剝離。2022 年 2 月，公司公告稱将通過全 資子公司佛山星期六鞋業有限公司整合公司鞋類銷售相關業務及資産（鞋類業務商标等除 外），整合完成後，拟轉讓全資子公司星期六鞋業 100%股權。轉讓完成後，星期六鞋業 将承接公司鞋類銷售業務及相關資産，上市公司主體僅承擔公司自有鞋類品牌的品牌管理， 同時對鞋類品牌相關的經營活動、商業運作、品牌産品的設計、宣傳和推廣等進行監督， 并對品牌授權對象收取一定的品牌使用費用。

遙望網絡管理層合計持有公司 13.5%股權，助推公司轉型進程。股權結構方面，星期六前 三大股東為雲南兆隆、謝如棟和新加坡力元，實控人張澤民與梁懷宇通過雲南兆隆和新加 坡力元合計持有公司 17.68%的股份。子公司遙望網絡的管理層謝如棟和方劍分别持有星 期六 9.53%和 3.97%的股份。2022 年 4 月 6 日，遙望網絡創始人謝如棟當選公司董事長， 遙望網絡管理層在公司股權結構和經營管理中的參與程度逐步加深，預計将進一步加快公 司向互聯網業務的轉型節奏。（報告來源：未來智庫）

1.2傳統業務盈利波動較大

2016-2018 年，公司營業收入穩定在 15 億元左右，2019 年公司并購遙望網絡後營收恢複 增長。利潤方面，由于鞋類經營業務和互聯網廣告業務受宏觀經濟和疫情影響經營不善， 2017 和 2021 年公司對上述業務形成的商譽、存貨和應收賬款計提減值準備導緻虧損。2 022 年公司着手剝離鞋類業務，并将原有互聯網廣告業務進行優化，傳統業務對公司的負 面影響持續減退，2022 年一季度，公司實現歸母淨利潤 0.87 億元，同比增長 824%。

計提減值拖累公司淨利率，經營戰略調整後毛利率有望迎來反彈。公司銷售淨利率維持在 1%左右，主要是由于 1）公司傳統主營鞋類業務競争激烈、利潤率較低，2）2017 年和 2 021 年公司計提大額減值使得淨利率轉負。分業務來看，公司直播電商業務毛利率 2021 年有所下滑，主要是由于該業務投入處于高速擴張期，導緻毛利率有所下滑，但随着公司 經營戰略的調整，預計毛利率将企穩回升，服裝鞋類和互聯網廣告業務毛利率下滑主要系 所在行業競争加劇以及疫情影響。

公司傳統業務銷售費用率高，2019 年遙望網絡并表後銷售費用率迅速收窄。2019 年以前， 公司銷售費用率維持在 35%以上，主要是由于傳統主營鞋類業務競争激烈，營銷開支較大， 随着公司逐漸将業務轉向發展互聯網新零售平台，線下鞋類品牌的營銷費用規模迅速降低， 帶動銷售費用下降。2021 年公司進行了股權激勵并對費用進行攤銷，使得 2021 年公司管 理費用率提升 3.2pct 至 9.5%，目前公司股權激勵已經執行完畢，預計未來管理費用率将 回落至往年水平。

資産負債結構持續優化，貨币資金儲備充裕。公司過去幾年資産負債率持續下降，資産負 債率由 2018 年的 50.80%降至 2022 年一季度的 20.46%，償債能力良好且不斷優化。 2021 年第三季度，公司非公開發行股票募集資金 29.72 億元到位，其中 21.33 億元用于 遙望網絡數字化轉型，8.39 億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，22 年一季度，公司 貨币資金餘額為 17.94 億元，資金儲備較為充裕。

社區電商業務成為公司收入增長引擎。2015 年起公司緻力于“打造時尚 IP 生态圈”的戰 略，着力構建“媒體和社交平台”“時尚 IP 孵化運營平台”及“時尚 IP 集合平台”，向新 零售平台進行轉型。鞋類品牌業務的營收占比持續下降，由 2017 年的 91%下降到 2021 年的 19%。并購遙望網絡後，社區電商業務逐漸成為公司主要營收來源，2021 年營收占 比達到 61%。（報告來源：未來智庫）

2.1直播電商：革新購物體驗，滲透空間廣闊

2.1.1直播電商和傳統電商有顯著區别

直播電商的誕生源自用戶需要外部信息幫助進行購物決策。用戶在購物時有不同的目的： 1）明确購買的商品，需要比價；2）明确購買類别，尋找具體品牌或商品；3）沒有目标， 随便逛逛。直播電商最能滿足的是二三類購物需求，第一類需求可以通過傳統的貨架式電 商平台的搜索、比價功能解決，在某些品牌促銷場景下也可由直播搶購滿足。随着人均收 入提升，商品和品牌供給豐富度增加，以及購物決策場景碎片化，二三類購物需求預計将 逐步增多。

直播電商相比傳統電商用戶轉化率更高，能夠充分釋放用戶的購物需求。直播電商是基于 直播平台連接主播和用戶，立足用戶線上購物需求發展出的新興業态。一方面，相比傳統 電商更容易增強用戶的信任，解決了傳統電商将商品數據化之後的信任機制問題；另一方 面，相比于傳統電商的圖文傳播形式，直播電商節省消費者的試錯成本、搜尋成本，同時 也降低了商家的流量成本，購前成本更低的特性使得直播電商的用戶下單轉化率更高，能 夠更加充分地釋放用戶潛在的購物需求，艾媒咨詢的調研結果顯示，“商品滿足自身需求” 是用戶選擇直播電商的首要理由。

目前直播帶貨産業鍊上的購買平台有兩類：1）傳統電商平台，即淘寶、京東、拼多多等； 由于是貨架式的傳統電商，核心業務是銷售貨品，用戶購買目的更清晰，因此直播帶貨以 商家自播模式為主，使用銷售技巧、直播折扣等方式刺激用戶下單。2）内容電商平台， 即抖音、快手、小紅書、蘑菇街等内容或社區平台，利用“人 内容”的導購模式，幫助 購物目的性不強的用戶進行消費決策。

2.1.2直播電商具備廣闊的變現空間

中長期看直播電商的天花闆更高。直播電商銷售額（GMV）可以拆解為場均用戶*用戶轉 化率*客單價*直播場次，中長期這幾個指标相比傳統電商均有更高的增長空間：

1）場均用戶：直播電商滲透率處于快速增長期，用戶規模提高将帶動場均用戶的提升。 從用戶滲透率來看，中國互聯網絡信息中心（CNNIC）統計數據顯示，截至 2021 年 12 月，電商直播用戶規模達到 4.64 億人，占手機網民整體規模的 45%，而根據 Quest Mobile， 2022 年一季度，短視頻月活已經突破 9.9 億人，占手機網民整體規模的比例超過 95%， 考慮到短視頻在移動互聯網用戶中的高滲透率以及短視頻與直播電商之間的高轉化率，電 商直播未來還有較大的提升空間。

2）客單價：随着直播電商擴大品類結構和數量，客單價将進一步提高。非标品的價格沒 有辦法公允的衡量，也沒有辦法長期固定，不适合在傳統貨架式電商中售賣。直播電商生 态下，消費者和商家的距離在直播間中被拉得更近，定價是主播觀衆和商家共同協商完成， 這種銷售方式拓展了線上銷售商品的邊界，例如珠寶、活的海鮮等高價非标品可以在直播 中銷售，拉高直播電商的客單價。

3）直播電商也建立在粉絲和主播的信任關系之上，信任關系的鞏固有助于提升用戶的粘 性和複購率以提高下單次數。我們預計中長期下單次數将有小幅增長。

2025 年直播電商 GMV 有望達到 6.4 萬億元，占網上零售交易額的 38%。根據艾瑞咨詢， 2021 年直播電商商品交易總額（GMV）預計為 22697 億元，同比去年增長 83%，占網上 零售交易額的比例為 15.3%，占社零總額的 4.5%。我們認為随着直播電商用戶滲透率、 複購率以及商品客單價的提升，電商交易規模仍然存在廣闊的提升空間，在網上零售交易 額和社零總額中的占比也将随之提升。據前瞻産業研究院測算，2025 年直播電商商品交 易總額（GMV）有望達到 6.4 萬億元，占網上零售交易額的 38%，2020-2025 年的年均 複合增速達到 38.9%。

直播電商産業鍊上，品牌通過主播的直播間銷售商品取得的收入會分配給品牌、直播電商 平台和 MCN 機構三方。銷售收入按照扣除了退貨部分的淨銷售額進行核算，商家取得銷 售收入後，會将收入的 20%-40%作為傭金分給平台和 MCN 機構，具體比例根據銷售商 品品類的差異有所不同。以傭金為基礎，平台會抽取 10%-30%的技術服務費，剩餘部分 傭金分配給 MCN 機構。機構最終将一定比例傭金分給主播，頭部主播的話語權較大，分 配比例高于腰尾部主播，此外，明星主播的傭金則是按照利潤和 MCN 機構進行分成，若 銷量不達預期，明星主播不需要承擔損失。（報告來源：未來智庫）

2.2平台、供應鍊和品牌共同驅動直播電商高速增長

短視頻平台擁有海量流量，直播電商用戶轉化率高，收入高速增長。目前直播電商主要集 中在淘寶、抖音和快手三家平台，根據年報披露以及我們産業調研數據統計，我們估測 2021 年三方總銷售額之和超過 17000 億元。其中短視頻平台的銷售額增速顯著高于購 物平台淘寶。主要是由于短視頻目前已經取代即時通訊成為用戶使用時間最長的移動應用， 這賦予了短視頻平台海量等待變現的流量資源。而短視頻平台用戶已經适應了視頻和直播 形式的内容媒介，更容易轉化為直播電商用戶。

短視頻平台發力直播電商生态建設，推動産業高速增長。短視頻平台的内容屬性和推薦機 制天然适配直播電商，電商具有比較強的内容屬性，也即是“逛”的性質，而短視頻平台 豐富的内容生态讓觀衆可以自然的在平台上完成種草，并接入電商進行消費形成購物閉環； 同時短視頻/直播的推薦算法以将内容/商品直接推送給觀衆的方式幫助節省了決策成本， 從而重塑了購物決策過程，令直播電商中短視頻平台上快速成長。根據快手财報，直播電 商已超過廣告成為平台收入增速最高的業務，強勁的增長勢頭讓短視頻平台均有充足的動 力加快布局直播電商，目前抖音和快手都已完成了平台上的電商閉環搭建，并在加快引進 更多主播與品牌資源搭建電商生态，進一步提升電商用戶滲透率。

供應鍊企業和下遊平台主播合作更加密切，形成按需生産的正向循環。直播電商縮短了供 應鍊環節，在直播間直接撮合消費者和生産商，在直播電商 C2M 模式下，供應鍊企業和 平台合作更加緊密，消費者需求可以通過直播直接反饋到企業，實現更精準快速的需求預 測與需求反饋，而主播的信譽又對産品質量和銷量進行了保證，實現以銷定産，行業生産 銷售形成了良性發展的閉環。

直播電商往往通過打造爆款的方式實現短時間内促成大量訂單，對供應鍊提出了新的要求。 由于爆品率高，直播電商的訂單不确定性更高，常有短期湧現大量訂單的情形，需要供應 鍊能夠快速反應，這是 C2M 模式和傳統 OEM 訂單模式最主要的差異。直播電商中成功 的商家要麼可以迅速聯系大量商家生産，或者自己具備快熟生産發貨的能力，能夠承受訂 單激增和大批量的退貨。擁有強大供應鍊的商家，物流價格（成本）低，能夠在極短的時 間内大批量生産發貨，且品質有保障。

品牌商家從需求側推進直播電商增長。經濟增長趨緩的背景下，短視頻是唯一延續增長的 廣告渠道，品牌為了保證營銷效果也在提升在短視頻和直播領域的布局。同時，直播電商 相比傳統電商承載更多内容，可以适配各類品牌用戶，因而也有望孕育更多的營銷形式， 具備差異化的營銷價值，吸引越來越多的品牌入駐直播電商平台。

傳統國貨品牌在直播間創造新增量。直播電商和傳統電商的消費者重合度低，傳統國貨品 牌的認知度高但消費轉化率低，品牌流量挖掘空間大，短視頻平台通過高關注度的内容吸 引流量，在直播間幫助傳統品牌進行互動轉化和導購，為品牌挖掘新的增量。

以鴻星爾克為例，2021 年 7 月，鴻星爾克為河南受災群衆捐款 5000 萬元，這一事件迅速 在社交平台上傳播，吸引大量觀衆湧入品牌直播間，鴻星爾克抖音直播間當月銷量達到 68 萬件，環比上月增長超過 30 倍。2021 年 10 月鴻星爾克成立直播中心，打造矩陣賬号 推進内容電商，并提出 2022 年直播電商銷售額占總銷售收入 10%的目标。2022 年 5 月，鴻星爾克目前的直播數據較去年 7 月有較大回落，但仍遠好于事件發生前，如今鴻星爾克 抖音直播間日常排名穩定在運動類前二十，2022 年 5 月銷量達到 5.16 萬件，較去年同期 增長 250%以上。

直播間用戶賦能新消費品牌發展。直播電商生态内，用戶可以完成種草、消費、提升品牌 認知和忠誠度的全過程，參與度更高。品牌可以利用直播間快速吸引用戶，并将用戶需求 和建議直接反饋至研發、生産及銷售環節，實現産品快速叠代和銷售規模的高速成長。

以國貨美妝品牌花西子為例，品牌成立于 2017 年，2021 年花西子實現銷售額 54 億元， 較 2018 年約 0.4 億元銷售額提升超過 100 倍。直播電商從以下幾方面促成了品牌的高速 成長：1）頭部主播和品牌自有直播間運營為品牌吸引流量，2019 年，花西子和李佳琦深 度綁定一年，積累知名度和受衆群體，2020 年花西子開始在各平台進行品牌自播，銷售 額穩居各大直播電商美妝品牌前五；2）通過直播将産品和用戶綁定，讓用戶參與産品開 發銷售全過程，打造适配的供應鍊，提升品牌“爆品率”，花西子提出了“用戶共創”産 品研發模式，收集全平台消費者的反饋，在産品上線前後邀請用戶評測産品，進行快速叠 代，如花西子的明星單品眉筆在上市不斷吸取用戶建議，四年内更新至第八代。和其他國 貨彩妝品牌相比，花西子備案産品和 SKU 規模均處于較低水平，但爆品率更高。

2.3 MCN機構主導直播電商領域的生産、流通以及内容變現

MCN 機構（Multi-Channel Network），是指在多個平台持續生産輸出專業化内容，并進行 商業變現的商業機構。随着信息媒介逐漸由圖文遷移至視頻，以及電商平台在過去幾年的 高速成長，越來越多的 MCN 機構選擇切入直播電商業務，從事主播培育和視頻直播内容 輸出。

MCN 機構競争激烈，數量趨于飽和。克勞銳數據顯示，截至 2021 年底，中國 MCN 機構 數量約為 2.2 萬家，2020、2021 年行業機構數量均增加約 0.1 萬家，步入存量競争階段。 目前 MCN 機構數量衆多、市場集中度低。

頭部 MCN 機構競争格局較為穩定。直播電商領域的頭部 MCN 機構均有至少一位年度銷 售額上十億元的主播，例如擁有張大奕的如涵，擁有羅永浩的交個朋友、李佳琦所在的美 ONE 和雪梨所在的宸帆集團。目前國内頭部 MCN 機構的競争格局較為穩定，克勞銳數據 顯示，2020-2021 年，營收規模在 3 億元以上的 MCN 機構數量占比穩定在 2.7%。（報告來源：未來智庫）

短視頻直播電商頭部主播生态：快手頭部主播貢獻 70%銷售額，抖音頭部主播多為明星 名人。據 Quest Mobile，抖音和快手平台上主播賬号粉絲規模均主要分布于 100-1000 萬 量級，占比超過 60%。在收入端，兩個平台的主播收入生态有明顯差異，粉絲規模在 100-1000 萬的中腰部主播貢獻了抖音電商銷售額的 65%，而快手平台上 70.9%的銷售額 由粉絲量級千萬以上的頭部主播貢獻，中腰部主播僅貢獻 26%的銷售額。此外，抖音上明 星名人主播帶貨能力更高，2022 年 2 月抖音銷售額前五的主播中四人為明星名人主播， 而快手頭部主播均為素人孵化，且主要分布于美妝領域。

MCN 機構打造主播，主導并連接了生産、流通以及内容變現。在直播電商中，主播是銷 售主體，品牌依托主播成長，主播的人設凝聚信任，向粉絲輸出品牌價值和形象。主播打 造涉及輸出視頻和直播的内容質量，對平台規則的理解以及選品供應鍊，往往需要第三方 完成，因而孵化主播離不開 MCN 機構，MCN 機構能讓主播更加專注于商品的銷售，提 升議價能力，也可以引導主播内容生産以及品牌合作。

頭部 MCN 機構能夠将用戶流量高效轉化購物行為變現，銜接主播、消費者和供應鍊。我 們認為 MCN 平台的核心競争力在于：1）供應鍊管理能力，保證選品、貨源供應與主播 的品牌效應；2）流量分發和營銷能力，MCN 機構需要擁有全面的内容分發渠道，針對不 同的平台将流量轉化效用最大化，增強優質内容的傳播效率；3）主播孵化管理能力，直 播電商中主播（KOL）與用戶之間存在的社交屬性與信任關系是粉絲流量的根本來源。

中短期内，在抖音快手這類尚未形成完善供應鍊的直播電商平台，MCN 機構能夠通過撮 合達人與品牌，提供供應鍊能力，從直播電商産業鍊中獲得更高傭金比例，享受短視頻直 播電商的收入紅利；長期來看，随着流量紅利逐漸消失，直播專業化程度加深，專業 MCN機構可以讓每個主播找到自己的賽道并實現價值，孵化出主播矩陣并進行批量管理，以保 證主播凝聚的粉絲流量得以長期存續，可對接更多品牌資源開展深度合作，也具備更高的 議價權，有望享有高于行業整體的傭金分成比例和收入增速。（報告來源：未來智庫）

3.1多年流量運營，成功轉型電商直播

公司自帶流量基因，天然匹配直播電商業務調性。遙望網絡成立于 2010 年 11 月，2014 年 開始發展遊戲線上營銷服務，2015 年 12 月 14 日，遙望網絡挂牌新三闆，2016 年拓 展微信營銷業務，2017 年 3 月終止挂牌，2018 年被星期六公司收購正式登陸資本市場， 開始發展抖音和快手上的直播電商業務。

深耕流量變現，直播電商 GMV 高速增長。遙望網絡于 2019 年正式開展直播電商業務， 基于自身的多年流量運營優勢，迅速在直播電商領域上實現突破，2020 年和 2021 年遙望 網絡直播電商 GMV 分别達到 43 億元和 100 億元，同比增長 1900%和 133%，并成功孵 化單場直播 GMV 破億元的主播瑜大公子和李宣卓。2022 年一季度，由于疫情在全國多地 蔓延，電商物流受阻對遙望網絡業務開展有一定負面影響，公司直播電商 GMV 仍然實現 超過 60%的增長。

3.2從主播到供應鍊，全方面增強競争壁壘

3.2.1針對主播，遙望形成了“達人 明星”雙向主播矩陣覆蓋全平台

遙望網絡擁有豐富的主播資源，專業主播方面，遙望擁有瑜大公子、李宣卓、ACE-七爺、 胡子哥、董哲、雪寶等主播達人，目前遙望網絡除了擁有兩位年銷售額 10 億元以上的頭 部主播，在腰部主播上也針對不同商品類别形成了特色化、專業化的主播矩陣，整個團隊 共有 87 位網紅主播、上百位短視頻達人，形成特色按需調用滿足品牌方的需求。

賽馬機制 充足運營資源提高主播培育成功率。主播和公司簽約後，公司會對主播進行為 期 3 個月左右的培訓，将标準化的招商和運營經驗提供給主播，并負責主播直播的場地、 商品運營、廣告投放操作、客服、售後，并根據主播特征為其選定細分賽道、打造主播标 簽。為了保證主播隊伍質量，遙望網絡會對新人主播每十五天按照銷售額和利潤進行考核 每次淘汰後 30%，多輪篩選後留下成績排在前兩名的主播，依托這一機制，2021 年遙望 網絡成功孵化出頭部主播瑜大公子和李宣卓及 4 位年銷售額億元以上的 A 級主播。

深度合作明星主播，打造品牌效應。相比達人主播，明星直播帶貨缺乏專業性，MCN 機 構可以在選品和運營上提供系統支持，使得機構可以基于明星自帶流量拓展直播人群範圍 和商品銷售品類。遙望網絡是最早開始采用明星主播的 MCN 機構，目前形成了成熟化的 明星直播運營體系，首個簽約的明星主播王祖藍在 2020 年率先實現了直播間銷售額破億 元。據公司披露，遙望網絡簽約藝人近 40 位，是國内簽約明星最多，明星主播矩陣最強 盛的公司，合作藝人包括賈乃亮、張予曦、婁藝潇、倪虹潔、沈濤、辰亦儒等。（報告來源：未來智庫）

3.2.2遙望網絡供應鍊領先的效率和售後體系為主播提供長久的競争力

遙望網絡供應鍊效率和可複制性領先行業。遙望網絡搭建了自有供應鍊體系，在全國六個 城市布局自有供應鍊雲倉，涵蓋招商、品控、物流倉儲各個環節，是短視頻平台上率先實 現 24 小時内發貨的直播電商 MCN 機構。遙望通過近 200 人的客服團隊，對主播售出的 商品進行售後保障，并提供“5 分鐘-1 小時-24 小時”售後 SOP 标準化服務，為消費者帶 來差異化的購物體驗。公司具備可複制性高于同行的供應鍊模式,是唯一一家将供應鍊嵌入 快手和抖音平台的 MCN 機構。目前合作主播在抖音、快手平台上均能和公司供應鍊實現 良好契合，助力紅人嚴格把關選品，讓粉絲持續從直播間獲得高品質、高性價比的産品， 增強粉絲的粘度，進而延長紅人的生命周期。

遙望網絡貫徹隻賣品牌産品的選品原則，注重激發品牌的長期價值。通過供應鍊，遙望網 絡和品牌建立長期合作，傳遞品牌價值。遙望網絡旗下的瑜大公子是快手上首位品牌商品 主播，也是快手上最大的品牌商品主播。重視品牌的戰略符合監管導向，保證遙望網絡電 商業務發展的可持續性。遙望網絡熟悉流量運營，基于旗下主播凝聚了流量優勢，因而可 以幫助品牌獲得平台的流量紅利，同時借助直播高效觸達消費者，截至目前，遙望網絡已 與 2 萬多個國内外品牌建立穩定的合作關系，實現了供應鍊全品類覆蓋，從源頭保證貨源 正規低價。

強化精準化運營能力，服務商家創造價值增量。直播電商激發的是用戶的潛在消費意願， 實現“貨找人”，要求直播間供應的貨品能夠匹配直播間觀衆的潛在需求，因而選擇合适 的主播、貨品和直播場景以提升貨品銷售效率是 MCN 機構運營直播間的核心能力。“遙望 雲”是遙望網絡自主研發的直播全流程數字化服務平台，于 2021 年四季度末上線。遙望 網絡的“遙望雲”數字平台基于合作的兩萬餘品牌商家形成的銷售數據，積累優質商品 SKU 幾十萬個，數據化反饋形成大量“良品池”，推升了衆多國貨品牌銷售額的快速成長， 公司配合服務品牌商的能力也得到了提升。如針對鴨鴨羽絨服，公司整合婁藝潇進行品牌 代言與品牌專場營銷，通過明星代言進行營銷造勢，以明星進店直播進行聲勢轉化，幫助 鴨鴨羽絨服取得 2021 年抖音電商服飾鞋包品牌銷售額第一名。

深化品牌合作，縮短供應鍊環節提升毛利率。在美妝、酒水等公司擁有頭部主播的垂類領 域，公司與行業内優質客戶開展深度合作，聯合開發定制化産品或品牌，合作産品增強了 主播和品牌的聯系，客單價及毛利率具備更高的提升潛力。目前在酒水領域，公司已經與 山東地區的線下煙酒店渠道建立深度合作并成立合資公司，逐步争取獲得更多酒水品牌的 經銷商資格，同時嘗試探索建立精釀啤酒合資品牌。

3.2.3拓展服裝帶貨直播，開發下一銷售額增長引擎

服裝是直播電商平台銷售額最高的類目，疫情影響減弱後銷售有望迎來反彈。在抖音、快 手平台上，服裝品類是銷售規模最大的品類。蟬媽媽數據顯示，2021 年服飾是抖音銷量 最高的品類，銷量超 2500 萬件，另外根據磁力金牛統計，2021 年 1-9 月，服飾商品銷售 額占快手電商總銷售額的 29.6%，是銷售規模最大的商品品類。2020 年底至 2021 年上半 年，疫情态勢好轉疊加傳統銷售旺季因素，使得服飾類商品網上零售額增速持續跑赢全品 類商品。若今年下半年疫情影響逐漸消退，預計服飾銷售将再次迎來強力反彈。

遙望網絡布局服裝直播，打造下一個銷售額增長點。2022 年，遙望網絡開始孵化服裝直 播帶貨的主播梯隊，通過投資、簽約培育主播及供應鍊共享等多種手段以提升服裝類目銷 售優勢。服裝屬于非标品類，對供應鍊要求更高，目前尚未出現銷售額占比較高的頭部主 播，銷售額主要由腰部達人貢獻。遙望網絡有望憑借高質量主播梯隊和供應鍊優勢迅速提 升自身在服裝領域的銷售占比，使服裝直播形成公司新的業務增長點。

搭建直播基地，增強服飾直播場景優勢。遙望網絡擁有豐富的直播場景資源，為簽約主播 提供直播間超過 200 個，同時和臨沂市、臨平市政府合作，運營當地商場，打造“數字化 服裝采銷産業基地”，進一步強化直播場景優勢，形成 24 小時線上線下營業的商場場景。 據公司披露，預計 2022 年底将實現 3000 個主播，1000 個服務商在商場運營，輔以公司 自有數字中台提升直播運營效率，屆時商場将實現 20%人工幹預 80%系統流轉。

推出虛拟主播和數字孿生主播，深挖直播電商變現空間。2022 年 4 月，遙望網絡的虛拟 人主播孔襄和數字孿生主播周小瑜（基于主播瑜大公子建模）正式亮相，成為快手平台上 首個推出虛拟主播、涉足元宇宙的 MCN 機構，目前主播孔襄已經成為薇姿、适樂膚等知 名品牌的“品牌摯友”，商業價值得到初步體現。虛拟主播的直播時長沒有上限，因而能 夠在真人主播下播時填充直播間，進一步豐富遙望網絡的主播資源，為消費者帶來更加多 元化的直播内容，同時虛拟主播相對真人主播成本更加可控，可以進一步擡升直播電商業 務的 ROI 上限。同時，遙望網絡也在積極探索數字業務，已深入布局數字影棚、沉浸互動 式潮流街區等新業務闆塊。未來将結合自身明星藝人資源和供應鍊資源，升級新型“人貨-場”，打造更廣闊的應用場景與服務場景，帶動直播電商業務進入新階段。（報告來源：未來智庫）

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

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