第10期·建築裝飾行業

6月14日，行業現金流管理與特征分析系列課《建築裝飾行業》由現金流研究院首席分析師王曉青老師主講。以下是本次課程回顧：

裝飾工程是建築裝飾裝修工程的簡稱，是為保護建築物的主體結構、完善建築物的物理性能、使用功能和美化建築物，采用裝飾裝修材料或飾物對建築物的内外表面及空間進行的各種處理過程。

裝飾工程除面向住房裝修外，還涵蓋新城建設、舊城改造、寫字樓、商業中心、酒店、購物廣場等配套設施的新建和改造等領域。

行業規模大

• 裝飾工程行業工商注冊登記在業企業已達 35 萬家。

• 2021 年末裝飾裝修産值年累計值已達到 1.2 萬億，同比增長 8%。

• 伴随我國城鎮化建設的深入、老房改造需求的不斷釋放和精裝修政策的激勵、小康住宅試點推動以及商圈翻新等需求，裝飾工程的市場仍在平穩發展。

行業集中度低

該行業龍頭企業市場占有率都低于 1%。究其原因，裝飾工程行業服務端從早期的施工隊、設計工作室，發展至裝修公司，期間産生了升級更叠但絕非完全替代。

時至今日，傳統裝飾工程企業數量多且較為分散，區域型特征明顯，缺乏統一的标準化施工流程，因此行業集中度較低。

産業鍊特點

裝飾工程行業上下遊結構簡單，上遊為勞務公司及建材批發商，分别提供人力及物力；下遊客戶，除個人家裝外，包括公共設施翻新、商用樓辦公樓裝修、酒店公寓翻新維護等。

發展前景·住宅裝飾市場前景

地産黃金十年積累大量住房庫存，新舊住宅比例趨于平衡。2010 年至 2020 年，我國商品房銷售面積除 2014 年相較2013 年出現輕微下降，其餘年份均同比增長，十年間積累了大量住房庫存。

同時近年來我國年均新竣工面積維持在 7 億平方米上下。持續韌性的地産建設和地産銷售對房地産投資起到一定的帶動作用，為裝飾工程行業奠定了夯實的産值基礎。

公共建築裝飾市場前景

公共建築物在整個使用壽命期内需要進行多次裝飾裝修，市場增量轉化為存量。

根據統計，一般酒店、寫字樓的裝飾周期是 6 至 8 年，而娛樂場所、商業用房的裝飾周期還會更短，其他建築一般 10 年更新一次。

存量市場的定期裝飾裝修，加之客戶标準不斷提高産生的裝飾需求，這些都為裝飾工程企業提供了廣闊的市場空間。

财務指标概況

期間費用率持續上升，削弱企業盈利能力

近年來融資成本、人力成本持續上漲，使裝飾工程企業的期間費用率持續增長。從抽樣情況看，樣本企業的平均期間費用率由 2015 年的 6.90% 增長至 2021 年的 11.49%，而小微企業的期間費用率一般可達到 15%-18%。

職工薪酬居高不下

由于項目的參與人員數量一般與項目金額不成正比關系，小微企業承接的項目一般更小，但實際參與人員數并沒有顯著降低，導緻其人員薪酬支出較高。

一般情況下裝修工程行業的小微企業職工薪酬占毛利比例達到 50% 左右，約為一般上市公司占比的兩倍，極大壓縮了企業的利潤空間。

現金流特征分析

裝飾工程企業的收支結構相對簡單。收入構成主要為工程款，剩餘小部分建材分銷款。

支出結構中，材料款占比 43%，人力成本占比 37%，設備購置、租用占比 2%。

值得注意的是，大多數裝飾工程企業流水中基本沒有水電能源支出，原因是施工現場水電一般為工程方支付。

除收支結構外，還有客商分布、經營性流入金淨額、工程款次數分布/周期金額分布、個人勞務費特征值（付費次數/單筆金額）等現金流特征值。完整現金流特征值報告及實際案例分析，可關注公衆号：現金流研究院，添加小助手獲取。