文 | 張佳儒

“絕對是領跑！！隻是跑錯了方向，向下跑！！！”“跌了這麼多天，也該反彈一下了！”“這是出來搞笑的嗎？”“真的是零跑，一個都跑不了”……

在投資者社區，股民針對零跑汽車的股價走勢，開啟了吐槽大會。

9月29日，零跑汽車正式于港交所上市，發行價為48港元。然而，零跑汽車上市首日就破發，幾個交易日就腰斬，這樣的走勢，很難讓投資者開心起來。

10月14日，上市的第11個交易日，零跑汽車結束連續多日的下跌，迎來小幅反彈。截至收盤，零跑汽車報價18.02港元，漲幅為0.67%，總市值205.9億港元。目前的收盤價18.02港元，相比發行價跌去了62%。

零跑汽車是繼蔚來、小鵬、理想之後，又一家港股上市的造車新勢力車企。從上市的前11個交易日來看，零跑汽車是幾家種表現最差的，可謂造車新勢力最慘IPO。

資料顯示，零跑汽車總股本11.42億股，48港元發行價對應總市值548億港元。相比之下，如今市值205.9億港元，跌去了340億港元。

零跑汽車股價低迷，受傷的不隻是股民，還有上市前的投資方。目前的股價來看，私募大佬葛衛東、“最牛風投”合肥市政府的資金，也被套住了。

新能源汽車是一條絕對的超級賽道，随着玩家的不斷增多，競争也在越來越大。華為的餘承東說，未來汽車品牌最終主力玩家将不會超過5個。

造車新勢力中，蔚來、小鵬、理想被稱為第一梯隊，威馬、哪吒、零跑等，被視為第二梯隊。零跑汽車造車新勢力最慘IPO背後，是資本對造車新勢力第二梯隊的謹慎。

很多人知道零跑汽車，是從一句豪言開始的。2021年7月，零跑2.0戰略發布會現場，創始人、董事長、CEO朱江明說，三年後，零跑智能駕駛技術要超過特斯拉。

朱江明當時還有另外兩句話，零跑是唯一一家純科技型的造車新勢力；到2025年，零跑的銷量目标将會是80萬輛。

從交付量來看，零跑汽車确實有底氣。據弗若斯特沙利文的推算，零跑汽車已經成為我國造車新勢力中交付量增速最快的公司。數據來看：

據招股書數據顯示，2020零跑汽車共交付了8050輛新車，2021年零跑汽車的年交付量來到了4.37萬輛，同比增長了443.5%。

2022年8月，零跑汽車交付量為12525輛，同比增長超180%，8月交付量在造車新勢力車企中排名第二。今年前8月，零跑汽車累計交付量76563輛，超過蔚來、理想等頭部新勢力車企。

不久前，零跑汽車正式公布了9月銷量數據。9月交付量達11039台，實現連續破萬，同比增長超200%。

車型來看，成立至今，零跑汽車共有四款車型，分别是中大型純電轎車C01，中型純電SUV C11，純電轎跑S01以及微型電動轎車T03。

價格區間來看，最便宜的T03起售價格為7.95萬元，最貴的C01起售價為18萬元。

零跑的招股書引用咨詢公司弗若斯特·沙利文報告稱，根據去年的銷量數據，零跑是中國第四大新能源電動汽車公司。

銷量快速增長，但零跑汽車和其他新勢力車企一樣，還沒能賺到錢，屬于賣一輛虧一輛的狀況。

同花順顯示，2019年至2021年，零跑汽車的營收為1.17億元、6.31億元、31.32億元。歸母淨利潤分别是負的9.1億元、負的11億元、負的28.46億元，3年合計虧損48億元。2022年上半年，零跑汽車歸母淨利潤是負的24.44億元。

至于虧損原因，無非是成本過高。招股書顯示：零跑的所用原材料及耗材成本竟比營收還高。

2020年和2021年，零跑汽車原材料及耗材的成本分别為7.4億和41.2億，同期的營收是6.31億元、31.32億元。不算其他成本，零跑汽車幹的已經是賠本買賣了。

前期虧損，後期盈利，這是造車新勢力要走的路線。特斯拉虧了16年實現盈利，造車新勢力們如果按照這個路線，未來還要接着虧。這考驗新勢力車企們的融資能力，融資能力和二級市場的表現息息相關。

零跑汽車的腰斬表現，并非沒有預兆。

8月份，多家媒體報道，零跑汽車原計劃籌資15億美元，在投資者反應冷淡後削減了IPO規模。9月底，零跑汽車方面的回應是：“目前為靜默期，一切以公告為準。”

9月20日，零跑汽車發布公告稱，預計于2022年9月29日在聯交所上市，香港IPO全球發售股份數目為1.308億股，每股發售價在48~62港元區間，通過此次IPO最高募資81億港元（10億美元）。

然而，零跑汽車的最終發行價為48港元/股，也就是IPO的定價設在了招股價的下限。上市首日，零跑汽車股價破發，大跌33%。

對于股價表現，零跑汽車朱江明表示，“确實一個不是很好的時間段，因為全球形勢動蕩，處在下行通道。但我們選擇上，主要原因是我們不在乎當下的時間段，這是一個長跑。我們更關心的是真正的質量如何，盡快拿到我們的市場份額。”

如果上市首日大跌是個意外，接下來零跑汽車的走勢，着實讓投資者心慌。10月6日，上市第5個交易日，零跑汽車收盤價24.1港元，相比發行價腰斬。

10月14日，上市第11個交易日，零跑汽車收盤價18.02港元，相比發行價跌去了62%。目前，零跑汽車總市值205.9億港元，相比發行價對應的548億港元市值，跌去了340億港元。

零跑汽車的股價表現，讓上市前的投資人也出現浮虧。

根據零跑汽車招股書，葛衛東投資5億，持股1834.4246萬股，每股成本27.2565元，折合29.73港元。

合肥軒一智彙新動力産業投資基金合夥企業（有限合夥）在B-1輪，投資2億，認繳注冊資本967.85萬元。B輪之後，零跑汽車注冊資本增加至788,802,584元。

2021年4月，零跑汽車改制，改制完成後的注冊資本變為788,802,584元，分為788,802,584股每股面值人民币1.00元的股份。

媒體報道，合肥軒一是“最牛風投”合肥市政府操盤的，投資2億，持股967.85萬股，持股成本20.664元，折合22.54港元。

無論是葛衛東，還是合肥軒一，在零跑汽車的股價變動中都出現了浮虧。

天眼查信息顯示，合肥軒一投資于2020年12月成立，大股東是廬江縣城市建設投資有限公司，疑似實控人是合肥廬江縣财政局。

合肥方面除了财務投資，還有其他合作。2021年1月，有消息稱“零跑科技與合肥市政府于今日正式簽訂戰略合作協議，将在新能源汽車領域開展全面、深度的合作。”

對此，零跑汽車相關負責人表示，确已簽訂了戰略協議，但在協議具體内容方面暫不方便透露更多信息。

零跑汽車是蔚來汽車之後，合肥市引入的第二家造車新勢力。目前來看，零跑汽車和蔚來汽車給合肥方面的投資收益，出現較大差異。

華為的餘承東說，未來汽車品牌最終主力玩家将不會超過5個。如果真的按照餘承東的預判，新能源車領域将有激烈的競争。

當前的造車新勢力，大多要和特斯拉比一比，聲勢先打出去，但吊打特斯拉的豪言太多，投資者已經無感了。零跑汽車的後市表現，我們将持續關注。