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一、供需偏緊，有力的上遊高價支撐

供給端：中國磷礦資源比較豐富，磷化工行業已探明資源總量僅次于摩洛哥，位居世界第二位，但是可利用的基礎儲量僅占資源總儲量的24%。此外，受供給側改革和“能耗雙控”影響，磷化工新增産能有限，磷铵、黃磷等磷化工，國家已經表明了嚴控的态度，供應的增加已經變得幾乎不可能。

需求端：下遊需求旺盛。農業方面，今年無論是糧食補貼還是糧食收購價都同比有所上漲，農民種糧信心提升；新能源方面，新能源汽車需求快速增長，推動磷酸鐵锂需求同步增長。

結果就是，國内磷礦石和磷化工産品的價格一路高歌猛漲，目前國内磷礦石價格已突破1000元/噸大關，相較于2022年年初漲幅超50%，仍具有進一步上漲的潛力；磷酸一铵最新國内報價在4700-4800元/噸，貴州主流廠家已暫停報價，相較于2022年年初上漲超50%。

露天礦場

二、中報行情催化，機構看好磷化景氣度

中信證券表示，目前市場關注點已經從對磷肥出口的政策博弈，轉向更明确的企業業績兌現，以及未來磷酸鐵投産給企業帶來的估值提升。

其表示，5月份國内進入需求淡季以來，受磷礦石等原材料價格持續上漲等多因素影響，國内磷化工品價格淡季不淡，持續上漲；新能源方面，國内磷酸鐵開工率接近滿産，據中信測算，原材料外采下，行業内大多數企業的毛利率也有望接近50%，因此年内率先擴産企業有望享受超額收益。

世界範圍内，中國磷化工是最強的，其他各國因為環保或磷資源加工工藝弱，不排除未來中國是新能源材料最核心的産地，需求将從中國擴大到全世界，這是穩定增長的量。話雖如此，但我認為最核心的還是磷礦資源，擁有磷礦資源的企業成本最低，競争力最強。

三、中報業績即将爆發的5大磷化工龍頭

雲天化

1、雲天化（600096）

總市值：605億

磷化工“三傑”之一，我國磷化工龍頭，雲南省國有企業，國内最大的磷礦采選企業之一。公司目前擁有磷礦石儲量約7億噸，國内第二，磷礦石年産能力1450萬噸/年，國内第一。下遊方面，磷酸二铵産能445萬噸/年，磷酸一铵産能70萬噸/年，磷肥産能位居全國第二，全球第四。其中，公司磷酸二铵産品在國内市場占有率達到27%左右，位居全國第一，磷铵出口量約占全國出口量的20%。

雲天化最大的優勢，就是資源優勢，俗稱家裡有礦，啥都不怕。公司的原材料自給率極高，磷礦石自給率達到90%，成本和産品具有更高優勢，也有利于公司發展磷化産業鍊一體化。去年公司投資72.86億元建設50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體及配套項目，共三期，預計明年底建成，與多氟多合資年産5000噸六氟磷酸锂6月30日前建設完成。

總體上看，雲天化的礦藏儲量、品位都極佳，磷化工的工藝全球領先，成本可謂極具競争力，未來将是無敵的存在。

興發集團

2、興發集團（600141）

總市值：504億

磷化工“三傑”之二。公司位于湖北省，是國内開采磷礦石，生産磷化工産品的領先企業。興發集團産品線布局豐富：上遊，磷礦儲量為8.07億噸，位居國内第一，磷礦石産能為415萬噸/年，在建産能200萬噸/年，投産完成後預計産能達615萬噸/年，國内第三；中遊：黃磷産能16萬噸，國内第二；下遊：磷酸二铵40萬噸，國内第三，草甘膦産能18萬噸，國内第二。

公司基于豐富的産品線打造了“礦電化一體”、“磷矽鹽協同”和“礦肥化結合”的産業鍊，在行業内具有獨特優勢。同時公司積極在技術研發上取得突破，有機矽産業綜合實力跻身國内第一梯隊，與中科院深圳先進技術研究院合作開展黑磷研發，是國内首家參與研發二維新材料黑磷及其應用技術的企業。優異的産業布局和技術實力将有助公司進一步鞏固其磷化工行業龍頭地位。

湖北宜化

3、湖北宜化（000422）

總市值：200億

磷化工“三傑”之三。公司位于湖北宜昌，主營為化肥産品(尿素、磷酸二铵等)、化工産品(聚氯乙烯、燒堿等)的生産、銷售。公司間接參股的江家墩礦業有磷礦開采權，其資源儲量1.3億噸，現有産能30萬噸/年，江家墩礦業東部礦段150萬噸/年采礦許可尚在辦理中。此外，其控股股東宜化集團擁有3.9億噸磷礦儲量。

作為宜昌市工業長子，湖北宜化在新能源材料方面也有布局。公司依托磷資源優勢，積極牽手甯德時代，雙方合資組建了宜昌邦普宜化新材料有限公司，加速推進一體化電池材料配套化工原料項目建設。

川恒股份

4、川恒股份（002895）

總市值：181億

公司位于貴州省，磷礦資源儲量國内第三，5.3億噸，公司可年産磷礦石近300萬噸，目前尚有控股子公司福磷礦業雞公嶺磷礦250萬噸／年産能，及參股公司天一礦業500萬噸／年在建。

川恒股份深化“礦化一體”戰略，向新能源材料方向深度轉型，除了上遊磷礦，新建廣西基地實現“銅钛磷”綠色産業耦合式發展，并延伸食品級淨化磷酸、無水氫氟酸等産品；下遊電池級磷酸鐵遠期規劃産能超百萬噸。

川發龍蟒

5、川發龍蟒（002312）

總市值：306億

國内磷酸一铵生産龍頭。公司的主營業務是磷酸一铵，磷酸氫鈣等磷酸鹽等多款産品的生産研發和出售。公司主要産品所使用的品牌“蟒牌”為中國馳名商标。

公司工業級磷酸一铵設計産能40萬噸，仍然是全球産銷量最大同時也是國内出口量最大的工業級磷酸一铵生産企業。

公司積極布局新能源材料領域，據最新調研紀要，現已披露的新能源材料項目有，德陽川發龍蟒锂電新能源材料項目（20萬噸/年磷酸鐵锂）、攀枝花20萬噸/年新材料項目、南漳年産5萬噸新能源材料磷酸鐵項目。随着新能源車産銷放量，磷酸鐵锂市場需求廣闊，公司在新能源領域持續加碼，有望開啟第二增長曲線。

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