在線教育市場空間有望增加?2018年中國教育企業迎來上市潮：流利說、尚德、精銳等機構赴紐交所敲鐘；滬江也向港交所遞交了招股書，沖擊港交所“在線教育第一股”資料顯示，滬江成立于2001年，并從2006年開始商業化運營，屬于國内第一批在線教育玩家，今天小編就來聊一聊關于在線教育市場空間有望增加?接下來我們就一起去研究一下吧!

在線教育市場空間有望增加

2018年中國教育企業迎來上市潮：流利說、尚德、精銳等機構赴紐交所敲鐘；滬江也向港交所遞交了招股書，沖擊港交所“在線教育第一股”。資料顯示，滬江成立于2001年，并從2006年開始商業化運營，屬于國内第一批在線教育玩家。

根據2018年12月7日版招股書顯示，截至2018年8月31日，滬江用戶數量增長至1.86億，其中付費人數達到1070萬；同時，弗若斯特沙利文數據報告顯示，滬江平均月活躍用戶數量在中國所有教育科技公司中排名第一。與2017年同期相比，2018年前8個月營收增長27.2%，扣除約4.6億股份支付相關費用及0.2億上市費用後，虧損亦呈現收窄狀态。

用戶量持續走高，保持營收規模擴大趨勢

目前，滬江的兩大業務為自有品牌課程滬江網校、和互聯網教育平台CCtalk。

自有品牌課程滬江網校誕生于2009年，擁有四大門類近2000門課程，能夠有效滿足從K12學生到大學生、研究生以及職場人群的應試與培訓需求，提供課件課、直播課、練習與測試等課程，屬于公司現金牛業務，2017年該項業務的收入達到5.54億。

CCtalk平台于2016年10月正式上線，截至2018年8月31日付費用戶數量達到350萬人次；入駐第三方商戶及自雇網師達到3112名及63337名，平台挂網課程數目為92415，課程覆蓋語言、職業技能、文化與科學及K12四大門類。

據悉，滬江商業化運營之初用戶數量僅為20萬，最新招股書顯示，滬江用戶數量已由1.7億（截至2018年5月31日）增長至1.86億（截至2018年8月31日），始終保持較高的用戶增速。1.86億用戶中約1070萬名為付費用戶，包括自有品牌課程的約990萬名學員及CCtalk平台的約80萬名付費用戶。同時，其自有品牌課程每名學生的平均支出也由2016年度的1966.1元上升至目前的3339.9元，客單價提升顯著。

龐大的用戶規模為滬江帶來了可觀的營收轉化，并持續呈增長态勢。根據新版招股書，滬江于2015、2016、2017年的營收為1.85億元、3.40億元及5.55億元，年複合增長率達到73.3%；2017年8月31日前至2018年8月31日前的營收分别達到3.42億和4.35億，營收規模進一步擴大。

虧損收窄态勢明顯，毛利率顯著上升

滬江赢得市場競争力、營收穩定增長的同時，虧損卻呈現收窄趨勢。

滬江成本主要由銷售及分銷開支、行政開支組成。前者包含品牌廣告及推廣開支、銷售、廣告推廣業務的雇員福利開支等，旨在拓展市場份額；後者以研發開支為主，近三年研發費用分别為人民币9060萬元、1.652億元和2.305億元，占營收比分别達到49.0%、48.6%、41.5%，技術投入在行業中處于領先地位，核心目的在于提升用戶體驗。近幾年，滬江研發開支則主要用于智能學習系統及相關技術基礎設施的開發，例如CCtalk平台等。不過在招股書中，滬江表态鑒于目前CCtalk平台運營已超過一年，其它設施也步入穩健未來在研發上的投入将有望減緩。

滬江的獲客成本也獲得了相當程度的優化。據招股書，滬江自有品牌課程于2015、2016、2017财年及截至2017年及2018年8月31日的獲客成本分别為人民币122.6、92.6、71.1及71.1、59.5元，下降趨勢明顯，進一步降低了企業虧損。

多維度優化下，滬江實現了虧損連續收窄：招股書顯示，過去三年滬江的全年虧損額分别為2.80億元、4.22億元和5.37億元；根據最新版招股書，滬江截至2017年8月31日及2018年8月31日的虧損額分别為3.12億和8.63億，扣除約4.6億股份支付相關費用及0.2億上市費用後，滬江2018年前8個月實際虧損約3.8億元，占同期營收87.2%,，低于2017年的96.8%。

随着營收擴大、虧損收窄，滬江毛利及毛利率獲得正反饋。滬江毛利從2015年的0.96億增長至2016年的1.96億并增長至2017年的3.32億；并從2017年8月31日的2.09億增長至2018年8月31日的2.67億。毛利率則依次為51.8%、57.8%、59.9%、60.8%、61.3%，盈利能力持續保持提升。

CCtalk接力，平台GMV年增速超61倍

滬江網校獲得成功後，滬江始終在探索新的在線教育模式，從移動化轉型、到工具産品矩陣，到正在成為滬江第二極的CCtalk。

互聯網教育平台CCtalk于2016年正式上線，由入駐平台的第三方教育機構或網師進行授課，涵蓋知識、興趣、社交、實用技能等更多元化的内容。經過數年的巨額研發、品牌投入，CCtalk逐步完成了從孵化業務向明星業務的過渡。招股書顯示，2016及2017年度，CCtalk平台挂網課程的全站交易淨額分别為380萬及2.36億，2017年度增幅為61.1倍。2018年前8個月，該平台的全站交易淨額再次同比上升10.4倍至6.68億。

GMV高速增長的背後，是CCtalk完善的技術研發、産品體驗及内容儲備。

據CCtalk網師介紹，CCtalk擁有全面的工具配備，雙向音視頻、雙向白闆、課間播放、舉手提問、桌面分享等教學工具保障了師生雙方充分溝通交流，通過“直播 錄播 互動”方式還原了真實課程教學場景。CCtalk教師、課程資源也屬行業一流，根據弗若斯特沙利文報告，截至2017年CCtalk的第三方商戶或自雇網師人數、在線課程數目均屬行業第一。

随着市場競争乃至監管的加劇，線下中小培訓機構加大力度轉型線上是必然趨勢，包括新東方、好未來等傳統培訓學校也在紛紛試水在線教育。但更為重要的是，目前無論是從産品的課程亦或老師的數量來看，B2C的在線教育都存在明顯的天花闆，而無天花闆的平台化經營（C2C）大概率将成為在線教育新的突破點。同樣的例子可以參考電商行業的發展曆程，龍頭阿裡巴巴雖是以B2B模式起家，但卻在十多年間将業務逐漸過渡到B2C乃至現在成熟的C2C平台，無天花闆的平台模式也無疑給予了阿裡巴巴廣闊的市值空間。而後，像現階段的京東等也在逐步由自營向平台化靠攏，印證了平台化經營對在線行業的重要性。

一直以來，滬江的定位都是圍繞着平台化發展的“教育科技公司”，以科技賦能教育。現在，在在線教育行業由B2C向平台化轉移的起步階段，滬江已經先發制人，接下來其科技賦能的優勢将越來越明顯地體現。

在線教育行業發展迅猛，巨頭進入收割期

據弗若斯特沙利文資料，2017年中國教育科技市場規模為人民币1993億元，複合年增長率為25.7%，預計2017年至2022年，該市場仍将維持約23.8%的較高速增長，2022年該規模将達到人民币5792億元；同時，與美國、日本、韓國等國家相比，中國人均公立與私立教育支出也存在較大增長空間。

教育行業曆來競争格局高度分散，政府監管下市場集中度會得到大幅提高。《2016在線教育趨勢報告》顯示：在線教育行業的玩家從2015年底的2000多家減少至2017年上半年的1143家，預計未來還将進一步收縮，用戶将進一步流向頭部企業。根據弗若斯特沙利文統計的 2017 年前五大綜合在線教育公司市占率的情況，目前在線教育市場高度分散。前五大綜合在線教育公司合計市場份額為 1.67%，前五大教育科技公司占市場交易總值 5.92%。在行業“優勝劣汰”的大趨勢下，頭部企業的“頭部效應”将得以體現。

滬江已成立18年，在用戶群體中有着良好的口碑及知名度。自2006年由公益向商業運營轉型以來，滬江陸續完成了以滬江網校、CCtalk平台為雙驅動力，小D詞典、開心詞場、滬江聽力酷、lightin輕外語（原焦糖閱讀）等工具為流量池的産品矩陣，産品矩陣完善程度在教育科技行業首屈一指。

随着中國教育市場的不斷擴張、線下用戶向線上的轉移，在線教育領域将出現更多的機遇與流量；而在市場趨于完善的前提下，馬太效應也将逐步呈現，巨頭将掌握更多的資源與紅利。如同滬江招股書中所寫：依托于良好的品牌影響、先進的互聯網教育技術和海量的優質數據，滬江得以占據有利地位在中國互聯網教育科技行業高速發展中獲益。（李經）