來源 | 投資家（ID：touzijias）

作者 | 林天鳴

“麻辣燙第一股”要來了！

近日，楊國福麻辣燙已向中國證監會遞交境外首次公開發行股份審批的相關材料。一旦獲得受理，就意味着楊國福麻辣燙取得“小路條”，或很快在港交所遞交招股書。

進度跟蹤顯示，楊國福麻辣燙的IPO 之旅才剛剛開始，目前僅完成“接收材料”第一步，後續可能還有“受理通知”“書面反饋”“書面回複”乃至“行政許可決定書”等多個環節。

值得一提的是，虎年春節前後，國内餐飲賽道熱鬧非凡，多個餐飲品牌相繼傳出IPO 消息，其中不乏大家耳熟能詳的西貝、老鄉雞、和府撈面等，在日益擁擠的IPO 賽道上，楊國福能否得償所願？

一

楊國福麻辣燙品牌始創于2003 年，是一家集品牌管理、美食研發、配方研制、原料供應、加盟培訓、特許經營于一體的的全國大型餐飲連鎖管理企業。

楊國福麻辣燙采用中草骨湯作為湯底，同時提供應季蔬菜、肉類等産品，并配有數十種小料産品。主要通過線下門店為用戶提供餐飲服務，同時提供線上預訂以及送貨上門等服務。

經過近20 年的發展，楊國福麻辣燙已然成為中國麻辣燙界的一塊耀眼招牌。官網信息顯示，楊國福麻辣燙在海外5個國家、中國31 個省/ 直轄市/ 自治區擁有6000 餘家加盟店。

最近兩年，餐飲賽道獲得資本熱捧，麻辣燙也成了資本寵兒。這其實不難理解，資本選中麻辣燙，無非是麻辣燙類似于炸雞、漢堡，是最可能做成萬店連鎖的一個品類。

投行人士對麻辣燙的評價是：“首先，它的産品基因、品類認知足夠強大；第二，小門店夫妻檔具備足夠強的門店複制力；第三，它整個供應鍊容易标準化；第四，它在下沉市場擁有足夠多的受衆。”

當一條賽道獲得資本的高度認可，跑在最前面的品牌往往最引人矚目。但令人意外的是，成立至今，楊國福麻辣燙都沒有經曆過融資。

實際上，幾家頭部機構都曾接觸過楊國福麻辣燙，但無一例外都吃了“閉門羹”，主要原因是楊國福麻辣燙始終專注于“默默做加盟，悶聲發大财”，公司根本“不差錢”。

作為加盟制的麻辣燙品牌，加盟費是一筆不菲的收入。當前，在北上廣深等一線城市開一家楊國福麻辣燙需要支付加盟費27900 元/ 年，其他地級市、直轄市為23900 元/ 年。

按照當前的經營規模推算，楊國福麻辣燙每年收到的加盟費就上億元。但公司并不過度依賴加盟費，而是有更賺錢的業務，即通過自設研發工廠向各個加盟店輸送原材料。

2019 年， 楊國福接受媒體采訪時表示，2019年公司營收預計将達到13 億元，而加盟費隻占其中兩成，多數收入來自商貿模塊，比如向加盟商銷售調味料、食材、廚房設備、餐廳家具等。

2020年，盡管受到疫情因素的影響，楊國福麻辣燙的門店營業額仍達到60 億-70 億元，楊國福集團的營收也突破12 億元。

楊國福麻辣燙财大氣粗，資本轉而投向新生代麻辣燙品牌，并且相當瘋狂。2021年6 月7 日，麻辣燙品牌小蠻椒宣布完成千萬元A 輪融資，本輪投資方為啟賦資本。

在此之前，小蠻椒先後完成兩輪融資，投資方分别是番茄資本、絕味食品和餓了麼聯合發起的絕了基金，投資方可謂大有來頭。

小蠻椒2015 年成立于上海，以外賣為切口打開麻辣燙市場，後期逐漸發展出“堂食 外賣”雙渠道運營，是新生代麻辣燙品牌當中的典型代表，獲得資本連續押注也算意料之中。

不過，進入2021年，楊國福麻辣燙進行了多個企業層面的變更，其中最重要的就是将企業類型從有限責任公司變更為股份有限公司，此舉被外界視為公司準備IPO 的前兆。

如今，楊國福麻辣燙IPO 一事已經箭在弦上，落地似乎隻是時間問題了。倘若公司順利上市，或将摘得資本市場“麻辣燙第一股”的桂冠。

二

在中國餐飲界，提起麻辣燙的名号，幾乎無人不知無人不曉。但鮮為人知的是，這種起源于四川的麻辣食物，卻在東北人的帶動下火遍了大江南北。

在楊國福麻辣燙IPO 的背後，就是一對東北夫妻攜手創業的故事。時針回撥到20 多年前，楊國福夫婦還是一對靠擺地攤為生的小商販，夫妻倆非常勤勉，但收入一般。

2000年，楊國福夫婦在街頭與麻辣燙偶遇，自此便與這種發源于四川的麻辣食物結下了不解之緣。當年，楊國福夫婦在黑龍江省哈爾濱市開出第一家麻辣燙門店，名叫楊記麻辣燙。

然而，川味麻辣燙重麻重辣的特性，并不适合北方人的胃口，于是楊國福決定研發一款适合北方人口味的麻辣燙湯底，但研發過程并不順利。

楊國福回憶起這段經曆時說道：“那時候學習同行買回香辛料放到鍋裡炒，甚至嘗試用豆瓣醬研制底料，雖然有盈利，但客戶的評價不好，便決定将店面關掉，等研究成功後再開業。”

之後，楊國福夫婦不停尋找香料，嘗試各種底料的搭配，在口味上試錯，收集食客們的反饋，經曆幾番的開張、停業，才在摸索中研制出獨特的底料配方。

這種獨家配方，成了楊國福麻辣燙的制勝法寶，也成了楊國福麻辣燙迅速發展壯大的根基。多年後，楊國福自豪地表示：“可以喝湯的麻辣燙，是從我們這兒開始的。”

随後，楊記麻辣燙正式更名為楊國福麻辣燙，并對外開放加盟，楊國福麻辣燙從此踏上了快速擴張之路。

2010年，楊國福麻辣燙已經擁有1000 家加盟店；2017 年，楊國福麻辣燙的加盟門店總數突破5000 家；2020 年，楊國福麻辣燙的加盟門店數量進一步突破6000 家。

值得注意的是，自2017 年起，楊國福麻辣燙邁出了海外擴張的步伐。有公開報道稱，截止2020年，楊國福麻辣燙已經覆蓋了加拿大、澳大利亞、日本、韓國以及新加坡5 個國家。

但楊國福并不滿足于此，2019 年底，楊國福曾在采訪中透露，五年内，公司計劃将海外門店的數量擴展至1000家，國内門店數量增至9000 家，集團整體營收達100 億元。

眼看麻辣燙生意如此火爆，楊國福的親朋好友們也從中看到商機，相繼加入到麻辣燙的創業隊伍當中，并逐漸衍生出一些新品牌，如楊國福親弟弟創業做出了汆悅麻辣燙。

在東北麻辣燙創業大軍中，可以與楊國福麻辣燙媲美的當屬張亮麻辣燙。張亮麻辣燙成立于2008 年，與楊國福麻辣燙幾乎齊名，外界對兩位創始人之間的關系存在諸多猜測。

對此，張亮曾在對外專訪中澄清，二人确有親戚關系，楊國福是張亮姑家的表姐夫，二人是沒有血緣關系的平輩。同時，張亮承認其進入麻辣燙行業，确實受到了楊國福的影響。

同樣發源于東北地區，張亮麻辣燙與楊國福麻辣燙“相愛相殺”許多年。如今，楊國福麻辣燙搶先一步沖刺資本市場IPO ，麻辣燙江湖“雙雄争霸”的格局，或在不久的将來被打破。

三

經過多年布局，楊國福麻辣燙俨然成為圈中頂流，從北上廣深到三四線小城，随處可見其身影。在光鮮亮麗的表象之下，争議也如影随形，其中最嚴重的是食品安全問題。

2017 年3 月，有媒體報道在某外賣平台上，北京有27 家楊國福麻辣燙存在問題，其中13 家未取得食品經營許可證，剩餘14 家店鋪則存在信息更新不及時、公示不完整等問題，北京市食藥監局介入調查。

2018 年，楊國福麻辣燙廣州門店被曝員工切肉時将雙腳放到菜闆上。

2021年7 月，某視頻博主潛伏到楊國福麻辣燙的廚房，拍到倉庫内食材被老鼠咬後仍繼續使用、廚房抹布既洗菜又洗鞋、豬肺不清洗直接水煮等問題，直接将楊國福麻辣燙送上熱搜。

對此，楊國福麻辣燙回應稱：近期公司關注到網絡上關于個别加盟店食品安全的報道，成立項目組進行調查。目前涉事門店已停業整頓，且公司已派工作人員前往監督，同時向門店重申食品安全及标準作業流程。公司将增加全國門店每月消殺次數，持續加大消殺力度。對個别門店不遵循管理的行為，将引以為戒，絕不容忍更不會姑息此類行為。

2021 年9 月，北京消協發布題為《胖哥倆、楊國福等多家餐飲門店被罰，你吃過幾家？》的文章。文中顯示，楊國福麻辣燙多家門店被依法責令整改、予以警告處罰。

此外，在新浪黑貓投訴平台上，大量消費者投訴在楊國福麻辣燙就餐，吃到了頭發、塑料、蟑螂等異物，甚至有消費者控訴楊國福麻辣燙害自己吃出了腸胃炎。

有業内人士指出，楊國福麻辣燙推行的品牌加盟連鎖的運營模式，注定了各個門店的食品安全很難去管控，尤其随着門店數量激增，食品安全與衛生、流程規範化等問題将更加突出。

食品安全無小事，甚至有可能影響本次IPO 的結果。或許，在楊國福麻辣燙全力沖刺IPO 的同時，還應分出部分精力來保障食品安全無虞。