每經記者：黃小聰 實習記者：王晗 每經編輯：葉峰

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2月25日，A股大盤再度走出一根喜人的大陽線，三大股指全線收紅，截至收盤，上證綜指上漲5.6%，重回2900點上方，報2961點，深證成指上漲5.59%，報9134點，創業闆指“四連陽”，上漲5.5%至1536點。與此同時，A股成交量也出現明顯放大，滬深兩市成交額突破萬億元，創下2015年11月以來新高。

今年以來，A股漲勢喜人，大盤紅彤彤一片，市場驚呼技術性牛市來了，究竟是什麼引爆了今天的市場，牛市真的來了麼？《每日經濟新聞》記者在收盤後緊急采訪了業内多位公募人士，聽一聽他們對股市的看法。

形勢比人強

人民群衆的戰鬥力無限大

“在周末時候中美貿易關系進一步緩和以及領導層關于金融發展的講話兩大利好因素落地，關心股市的人都知道，周末時候市場對A股上漲預期就應該很高了，但因為周末無法交易，所以今天的市場大漲是預期中的事，但是從當天A股表現來看，股指漲幅和交易量确實是很極緻了。”某股票投資部總經理這樣形容今天的股市大漲。

這樣的市場環境下，市場熱炒技術性牛市來臨，A股真正的牛市還能有多遠？面對這樣的說法，上述股票投資部總經理稱，“其實市場對牛市并沒有真正的的界定，這裡有一個技術性指标：從低點到高點，如果大的指數反彈20%就可以稱之為牛市了，從這樣的指标出發，在今天這樣的行情走勢下，今年以來指數漲幅應該是超過20%了，也就是技術性牛市。”Wind數據顯示，今年以來，上證綜指漲幅為18.74%，深證成指、創業闆指漲幅分别為26.17%、22.86%。

他表示，“今年以來股市向好并沒有基本面上的變化，主要還是政策和情緒影響，今年以來央行維持貨币寬松，所以市場上流動性比較好，在情緒方面，市場散戶熱情很高漲，今天股市大漲更多的原因是散戶資金推動，今天聽到的一個笑話某證券公司開戶現場因為插隊開戶雙方打起來了，足以看出，散戶驅動的特點是很明顯的。”

至于後面市場會怎麼走呢？上述股票投資部總經理認為，這和前面的漲幅界定沒有什麼關聯，資本市場投資邏輯就是，位置高、估值高，自然風險也在增加，但是目前短期趨勢很難扭轉，畢竟現在散戶情緒比較突出，政策是自上而下的，散戶的資金推動股市大漲，可以說形勢比人強，人民群衆的戰鬥力無限大。不過将時間拉長來看，後期還是會有反複，因為一季度經濟數據快出來了而且大概率不太好，利好的邏輯建立在去年10月份以後中央對股市所謂金融樞紐地位的一個很高的界定，這樣來看，股市向好的邏輯還沒有真正顯現。

年初股市大漲更像519行情

來得快去得也快

某基金公司權益部總監稱，對于今天乃至今年年初的市場大漲，肯定談不上是牛市的，因為牛市得有基本面支撐，今年股市的大漲主要依托于政策轉暖以及資金面的寬松，牛市的基礎并不具備。對于今年年初股市大漲，我覺得更像是1999年的519行情，都是趨勢性投資者，股市長得快去得也快，我們現在面臨的經濟環境和當時也有很多相似之處。

那麼今年股市後續行情與2015年這樣的A股大牛市是否有可比性呢？上述權益部總監解釋道，盡管2015年大牛市也是由資金推動的，但是今年年初和2015年的那波牛市卻并不一樣，今年年初股市大漲肯定不是靠業績推動的，資金上隻能說比去年寬松，但是和2015年沒法比，場内場外融資也不會像2015年那樣，而且2015年之後監管也不再允許場内場外資金杠杆放的這麼大。對于未來一段時間的A股走勢，我認為，漲多了會适當調一調，垃圾股現在是高點了，比較樂觀一點就是低估值的藍籌股還能補漲一段時間。

對于下一階段持倉操作，他表示，我很少擇時的，都是偏價值投資，估值特别貴就會賣一些，不是特别貴就會堅持拿着。

現在隻是爬到2018年半山腰

不要覺得這波漲得很猛

在談及今天的市場大漲時，某基金公司宏觀策略部研究員這樣表示，“2018年壓制市場有兩個因素，一個是貨币傳導不暢信用擴張受阻，一個是中美貿易關系，近期這兩個因素都有所改善，這是今年以來市場大漲的基本邏輯。而今天（2月25日）股市上漲是利好因素合力催化的作用，一個是政治局會議講金融服務實體拔高了資本市場定位，還有一個就是周末中美貿易談判比較順利。”

不過，上述宏觀策略部研究員對今年A股漲勢預期謹慎樂觀，他表示，“短期來看，2018年跌得比較多，股市表現在全球最低，從這個角度看，現在隻是爬山爬到2018年半山腰，不要隻覺得這波長得很猛。短期看，政策上把資本市場和股市地位拔得比較高，又有兩會的因素，短期市場情緒還是很高的，兩融的話現在在7000-8000億區間，2018年年初有1萬億，2015年牛市中有2萬億，盡管北上資金有流出，但是兩融這邊新增的資金就足可以覆蓋，過一段時間資金還會有淨流入的态勢。現在盤面偏輕，有兩融的錢進來對價格的影響還是很顯著的。

“如果說短期有什麼風險的話，就是3月中旬美聯儲要開一次會，市場給的預期過于樂觀，一緻傾向于不加息甚至降息，如果這個動作有弱化或者反向信息出現，可能對市場有一個額外的沖擊，還是要謹慎一些的。”上述宏觀策略部研究員坦言。

每日經濟新聞