近年來，運動品牌增長勢頭依然強勁。從本土品牌而言，安踏體育、李甯、特步國際和361度顯然占據了中國運動市場的半壁江山。

小咖根據各家發布的2017年度财報，從市值、營收、淨利潤、毛利、毛利率、門店數、電商、庫存和平均存貨周轉天數9個方面切入，分析比較四大運動品牌過去一年的業績表現。

在市值方面，安踏以1030.87億港元穩坐中國第一體育用品公司的寶座。相當于6個李甯，11個特步和20個361度；比李甯、特步和361度市值總和還多出700多億港元。就算在全球範圍内，安踏也已擠進前三，前兩位分别是衆所周知的運動巨頭耐克和阿迪。

經營效率

安踏體育：實現收益166.9億元人民币（下同），同比增長25.1％；股東應占溢利上升29.4％至30.9億元；毛利率上升1.0個百分點至49.4％。同時，其自由現金流入增加40.3％至26.6億元；淨現金狀況為94.1億元。

李甯：收入上升10.7％至88.74億元；權益持有人應占淨利潤同比下滑19.91％至5.15億元；淨利潤率由4.1％提升至5.8％；整體毛利率上升0.9個百分點至47.1％。

特步國際：收入同比下降5.2％至人民币51.134億元，主要由于零售渠道調整。毛利為22.445億元，同比減少3.7％，毛利率則連續第5年攀升至43.9％，淨利潤則下跌22.7％至4.081億元，首席财務官楊鹭彬則指，今年童裝分店會由以往的250家增至400家。在此預期下，預計童裝業務的銷售會有50％的增幅。

361度：營業額上升2.7％至人民币51.58億元，其解釋主要系2017年全年的訂貨會訂單增長所帶動。毛利為人民币21.5億元，毛利率維持在41.8％水平；權益持有人應占溢利上升13.4％至人民币4.57億元。

渠道門店

安踏體育：持續優化零售管理能力，同時加強于中國的分銷網絡，包括街鋪、購物中心、百貨公司、奧特萊斯及電子商貿平台。

截至2017年12月31日，于中國之安踏店(包括安踏兒童獨立店)的數目共有9467家。于中國、香港、澳門和新加坡之FILA店(包括FILA KIDS獨立店)數目共有1086家，而于中國之DESCENTE店數目共有64家。

李甯：截至2017年12月31日，不包含李甯YOUNG銷售點，于中國李甯銷售點數量共計6262個，較本年迄今淨減少178個；李甯YOUNG業務新增銷售點173個 。未來，李甯仍将以單店店效的提升為核心，持續改造李甯渠道效率及形象，以零售效率為導向對主力零售店面進行有效改造；繼續關閉或改造低效店，擴大高效店的店面面積。

特步國際：有約6000家零售店的分銷網絡，全面覆蓋中國31個省份、自治區及直轄市，并通過其獨家總代理商管理其分銷網絡。較上一年度淨減少800家。

361度：截止2017年12月31日，共開設5808間核心品牌門店。其中，361度童裝銷售點總數為1797間。國際市場方面，361度國際在期内已于巴西、美國、歐洲分别擁有1241個、1,030個、378個出售361度産品的多品牌體育品牌專門店銷售網點。

目前歐洲涵蓋的國家有英國、德國、法國、奧地利及瑞士等。于回顧期内，361度國際也成功踏入新興市場如加拿大、俄羅斯、西班牙、以色列及意大利。

電商

安踏體育：電商已成為安踏增長的重要引擎之一。在2017年“雙11”電商大戰中，安踏以近人民币7億元的成績刷新了中國運動品牌的電商紀錄，位列天貓第三。

安踏在電商上的産品設計、采購及跨界合作等等形成了一套獨特的線上線下融合的“電商業務模式”，帶來了電商業務的快速成長；在線上業務增長的同時，也帶動了線下業務參與營銷。同時，加快供應鍊上的布局，安踏深化了“快反模式”，快速滿足消費需求的變化。

李甯：2017年，李甯電商在收入和盈利能力上，進一步取得了穩健的增長和提升。截至2017年12月31日止第四季度，電子商務虛拟店舖業務按年錄得30％-40％高段增長 。

同時李甯電商進一步在數字化運營和店鋪“自媒體”化的工作中取得了進一步的突破。建立了比較完整的數據運營模型體系，同時通過大量的内容搭建，将電商的店鋪，成為不單是産品的銷售平台，更是讓用戶通過線上平台，形成與品牌的産品、市場活動、明星、賽事進行互動的全方位體驗平台 。

特步國際：截至2017年12月31日止年度，電子商務占特步整體收入逾20％。

361度：電子商務業務因電子商務行業急速發展而呈指數式增長。于回顧期内，361度電子商務之網上專供品貢獻本集團收益之7.7％。

庫存

庫存方面，李甯算是該4家企業中的佼佼者，不但存貨與去年相差甚微，在平均存貨周轉天數上還較去年減少了2天。

而其餘三個品牌在這方面就不那麼好看了。不僅存貨波動大，周轉天數也見長。其中，安踏存貨較去年增長了66％，從2016年的12.95億元增加到了2017年的21.55；平均周轉天數增加14天。特步存貨則是去年的1.56倍，從4.6億元增長到了7.18億元；平均周轉天數增加了24天。361度較去年上升了50％，從5.41億元增長到了8.14億元；平均周轉天數增加了13天。

當然，這也不乏與期内的一些收購案有關，安踏于期内收購了童裝品牌小笑牛(KingKow)100％股權及有關商标擁有權。

綜上所述，安踏顯然已逐漸站穩了國内運動品牌老大的地位。但也不難看出李甯的進步，不僅财報各項指數有向好的趨勢，今年2月初在紐約時裝周上的表現也頗為搶眼。這直接導緻李甯的市值在短短40天裡暴增近60億港币。還有不少消費者被李甯時尚中國風運動裝圈粉。

而特步和361度則相對不溫不火，甚至出現了下滑的态勢，與前兩者的距離在不斷拉大。

如今，在國家政策利好及體育宏觀需求持續穩健增長的推動下，國内體育運動市場維持蓬勃發展勢頭 。據歐睿報告指出，2017年中國體育用品銷售再次增長12.0％(與2016年的增長率相同)至人民币2120億元，且增速并無放緩之勢。歐睿預計該行業在預測期内将繼續按照固定價格以複合年增長率8.0％增長，至2022年可達人民币3180億元，增速将遠高于2010至2015年5.6％的複合年增長率。

同時，消費結構的改善使得體育市場需求趨向更為精細化的層面，消費者需求更加明确及成熟。針對健康需求、娛樂需求以及運動競技需求産生的賽事及活動與日俱增。