（報告出品方/作者：中信證券，尹欣馳、李景濤）

自主品牌價格上探，紛紛搭載空氣懸架

蔚來汽車首開先河，全系車型标配空氣懸架

在過去，空氣懸架系統常見配置于路虎、沃爾沃、奔馳等海外高端品牌，以及上汽大衆輝昂、一汽奧迪A8L等合資品牌車 型；價格昂貴，基本在60萬以上，如寶馬7系83萬起，奔馳S級92萬起，其他如奧迪A6L則需要54萬以上中高配車型才能 選裝空氣懸架； 随着國内自主車企不斷推出高端品牌，空氣懸架成為高端品牌增配的主要産品之一； 蔚來汽車首開先河，目前已經落地的EC6、ES6、ES8均配置空氣懸架系統，同時其首款高端電動轎車ET7也标配空氣懸 架，計劃于2022年量産落地。

自主品牌價格上探，紛紛推出空懸車型

自主高端品牌紛紛搭載空氣懸架系統，助力價格上探，近兩年多款搭載空懸的車型将上市

國内自主車企高端品牌紛紛搭載空氣懸架，追求高端化價格上探，同時提升車輛性能； 理想今年發布的L9标配空懸，其他傳統主機廠如一汽紅旗SUV HS7、H9和E-HS9，東風汽車旗下岚圖FREE，吉利的極 氪001、比亞迪的騰勢D9等均配置空氣懸架； 此外長城汽車發布首款全尺寸皮卡X炮，支持選裝行駛質感更出色的“空氣懸架 電控減振器”系統，長城坦克700、800 車型也有望搭載空氣懸架，提升乘客駕駛體驗。

空懸配置顯著下探，提升駕駛、乘坐體驗

空氣懸架此前多于豪華品牌高端車型搭載，提升駕乘體驗

空氣懸架系統此前多配置于BBA等高端豪華品牌，帶給乘客舒适的駕乘體驗，是汽車高端豪華的象征标志之一。以奧迪 A6L為例，選裝空懸需要近三萬的選裝價格，标配空懸的Q7則定價在75萬以上，價格昂貴使大多數消費者望而卻步。

主品牌高端化需要“性價比” ，空懸配置價格區間明顯下探

極氪001搭載空懸的定價在31.9-36.0萬元，東風岚圖FREE定價在36.36萬元，與過去動辄50萬起步的高檔車型相比，價 格有明顯下降。我們預計，未來采用空懸方案的國産車型價格将有望向下突破25萬元約束，從而進一步打開中高端車型 市場空間，空懸市場空間增量顯著。

空氣懸架能夠大幅提升駕駛、乘坐體驗

空懸系統通過主動控制車身底盤高度、車身傾斜度和減振阻尼系數等，顯著提升駕駛體驗

在高速路段行駛時，控制單元會控制底盤降低，減振器阻尼變硬，懸架變硬提高車身穩定性 ；在長時間低速行駛時，如經過颠簸路面，控制單元會控制底盤擡升，懸架變軟提高乘坐舒适性；能自動保持車身水平高度，無論空載還是滿載，車身都能保持水平狀态，提升乘坐舒适性。

空氣供給單元動态控制空氣彈簧高壓空氣的輸送情況

空氣供給單元受到ECU的控制，動态控制壓縮空氣的進入與排出，從而調節空氣彈簧的軟硬程度和高度

空氣供給單元一般由空氣壓縮機、氣動彈簧閥、溫度傳感器、空氣幹燥器、氣動排氣閥等組成 ；空氣壓縮機是空氣供給單元的核心，通過葉輪的高速旋轉或往複活塞運動産生壓縮空氣，是壓縮空氣的氣壓發生裝置；空 氣幹燥器主要負責為壓縮空氣去濕，避免壓縮空氣産生冷凝水引起部件鏽蝕；空氣壓縮機需要在高壓環境下長時間運轉，且要求有穩定的輸出表現，這對産品的耐久性和可靠性，以及振動和噪音等方 面均具有要求，在産品設計和制造加工上具有難度，技術壁壘高。

減振器主要用于衰減和吸收震動，可有效緩沖路面不平坦帶來的震感

調節阻尼孔面積的大小，可以控制油液的流通速度，進而對活塞杆的運動速度進行調節

當縮小阻尼孔面積時，減振器阻尼大，活塞杆運動慢，有利于高速平穩行駛；增大阻尼孔面積時，車輛更好适應崎岖地形； 現階段更先進的電磁減振器采用的電磁液的特殊液體，能夠通過磁場改變油液内帶磁粒子的狀态，從而調節阻尼。電磁減 振器靈敏度極高，可以在一秒内進行上千次調節。

空氣彈簧兼具調節車身高度和緩沖路面颠簸的功能

空氣彈簧通過橡膠氣囊内壓縮空氣的輸送調節高度和軟硬度的彈性元件，一般分為膜式空氣彈簧和囊式空氣彈簧

彈簧内的壓縮氣體通過空氣供給單元的輸送，調節空氣彈簧内氣壓，進而調節彈簧高度和軟硬度；膜式空氣彈簧剛度較小，車身自然振動頻率較低，且尺寸較小，囊式彈性好但是氣密性較差，因此膜式在汽車上應用較多；多腔式空氣彈簧可以通過控制内部腔室的連通來改變彈簧軟硬度，性能更加優化。

空氣彈簧結構制造工藝較為複雜，密封性要求嚴格，對材料和整個産品設計要求高

空氣彈簧橡膠材料要求适應-40~70℃溫變，并能抵抗磷化物質、酸堿溶劑和臭氧等的侵蝕以及要求耐彎曲、永久變形小。

空懸市場快速擴張，單車降本驅動滲透率提升

空懸國産化下單價降低，預計帶動25萬元以上車型滲透率提升，市場空間廣闊

随着國内自主車型的高端品牌不斷推出，疊加供應鍊國産化降本的影響，搭配空懸車型的價格帶有望突破到25萬元，同 時25萬以上車型的滲透率有望不斷提升。預計到2025年空懸總體單車價值量降至8500元，國内/全球滲透率提升至 15%/12%，開始滲透到25萬元車型市場，分别對應國内/全球市場規模319億/765億元，5年CAGR為51%/53%；

預計到2030年空懸總體單車價值量降至7500元，随着25萬元以上車型的滲透率不斷提升，預計國内/全球滲透率提升至 20%/18%，國内/全球市場規模為405億/1080億元；

細分産品來看，空氣彈簧和空氣供給單元預計将占有50%以上的市場空間份額。（報告來源：未來智庫）

自主供應商開始突破核心部件

中鼎股份收購空懸龍頭AMK，加快空氣供給單元國内落地

依托AMK的産品技術與客戶資源優勢，中鼎陸續獲得國内空氣供給單元定點，2020年斬獲蔚來、東風岚圖空懸定點，之 後相繼獲得國内多款頭部品牌主機廠等新車型空懸定點。截止2022年5月11日，公司披露空懸訂單超27億，空懸訂單充沛 。

科博達積極拓展車燈控制器業務，底盤控制器已斬獲定點

科博達與大衆、比亞迪、吉利、小鵬等國内外頭部主機廠在新能源車領域深度合作，積極向燈控、熱管理系統、艙内智能 光源、底盤域相關技術等産品領域擴展。 帶空懸功能的底盤控制器也斬獲小鵬和比亞迪等客戶定點，單車價值量不斷提升，目前單車價值量最高已超過1300元。

自主供應商開始突破核心部件

保隆科技空氣彈簧進展領先，已獲得國内新勢力和主流車企定點

2021年初獲得蔚來ET7空氣彈簧和減振器總成等，單車價值達3000元；後續陸續獲得國内新勢力和主機廠定點，未來業 績增量貢獻顯著。

拓普集團客戶拓展順利，智能電動産品積極投入研發

除核心客戶外，公司積極拓展Rivian、Lucid、華為、金康、高合、小米、理想等國内外創新車企客戶；公司基于底層能 力積累，在空氣懸挂、線控轉向、電子膨脹閥等核心總成及零部件方面積極投入研發。

中鼎股份：在手訂單充沛，底盤業務順利推進

中鼎股份聚焦智能底盤業務，電動智能産品不斷突破

2016年，公司收購空懸電控領域龍頭AMK，建立汽車空氣懸挂系統業務，整合持續推進，2021年推進并已經完成AMK工 業的出售剝離，進一步聚焦核心主業，提升盈利水平；

公司空懸業務在手訂單充沛，截至2021年底，公司空懸業務已取得國内多家造車新勢力及傳統自主品牌龍頭企業訂單， 截止今年5月11日，公司披露空懸已獲訂單總額達27.64億元。随着公司産品不斷量産化落地，公司在空懸領域特别是空氣 供給單元有望占據較大份額；

順應智能化電動化趨勢，産品客戶不斷開拓，公司底盤輕量化産品在手訂單已突破70億元，冷卻管路受益于新能源趨勢 單車價值量翻倍增長，不斷厚增業績。

保隆科技：單車配套價值不斷提升，傳感器空懸放量厚增業績

保隆科技産品智能化升級，單車配套價值量不斷提升

現金流業務為平衡塊（約1元）、氣門嘴（約10元）、排氣管（約100元）等傳統産品，全球市占率均已做到前三；

2012年起，公司開始布局汽車電子産品，如ADAS（約1000元）和空氣懸架（3000元 ），提升單車配套價值量。空氣彈 簧量産配套領先，客戶涵蓋新勢力和主流主機廠，在手訂單充沛；

傳感器TPMS業務通過供應鍊管理和國産化布局，盈利能力改善，2021年保富電子已實現整體盈利。其他車用傳感器加速 布局，公司研發了BMS磁通門電流傳感器（單車200元左右）、空氣懸架加速度和高度傳感器（單車300元左右）等新品 類，産品線不斷擴張。此外，公司以對價2.41億元收購龍感科技78%的股權，已于4月初交割，進一步擴大在速度位置類 傳感器的布局。

拓普集團：定增加碼底盤業務，産品品類不斷拓寬

拓普集團定增加碼輕量化底盤，打開全新增長空間

公司是國内優質、稀缺的Tier 0.5級平台型零部件供應商，減震降噪、輕量化底盤等領域積累深厚，汽車電子、熱管理、 一體鑄造和空氣懸架等新業務突破顯著，未來增長強勁；

2021年12月30日，公司公開發行可轉債申請被證監會受理，拟募集不超過25億元全部投資于輕量化底盤系統建設項目 （年産150萬套）及輕量化底盤系統建設項目（年産330萬套）公司拟在重慶設立全資子公司，投資15億元分期建設新能 源汽車各産品線生産基地，積極布局新能源汽車輕量化底盤系統暨内飾隔音件系統生産基地；

公司為電動皮卡品牌RIVIAN配套的單車價值達11000元；空氣懸架系統項目，單車配套3000元以上；IBS EPS一體化解 決方案也預計于今年量産。

科博達：項目定點持續增加，新産品逐步爬坡放量

科博達産品客戶擴展順利，新能源産品逐步放量

公司是全球車燈控制器龍頭，深度綁定大衆集團。公司深耕汽車照明電子，主要産品為汽車照明控制系統、車載電器與電 子、電機控制系統及能源管理系統等，2021年分别占公司營收的49%、19%、22%、2%。大衆是公司最重要的客戶，曆 年營收占比超6成，2021年公司共獲得奧迪、大衆、保時捷、比亞迪、一汽紅旗、廣汽豐田等客戶新定點項目59個，預計 整個生命周期銷量5500萬隻；

公司将産品延伸到底盤域控技術相關的ASC等産品，先後獲得比亞迪、吉利、小鵬等客戶項目定點；AGS和USB項目也 在廣汽豐田、捷豹路虎、一汽紅旗、安徽大衆等客戶實現推廣應用；

公司積極應對汽車電動化趨勢，2021年共獲得新能源産品定點項目22個，比上年增長約50%。新能源車用的産品銷售 1.58億元，同比增長136%。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站