9月19日，上海清算所網站披露了《中誠信國際關于關注遼甯方大集團實業有限公司2022年半年度業績虧損的公告》。中誠信國際在公告中稱，遼甯方大對外并購及投資産生資金需求導緻公司短期債務由上年末的395.03億元增至605.38億元，其中應付票據為365.71億元，使得其面臨一定的短期償債壓力。

遼甯方大集團實業有限公司（簡稱“方大集團”）是一家實力雄厚的大型集團。以炭素、鋼鐵、醫藥、商業、航空五大闆塊為核心的跨行業。現旗下擁有方大炭素新材料科技股份有限公司（簡稱“方大炭素”，股票代碼：600516）、方大特鋼科技股份有限公司（簡稱“方大特鋼”，股票代碼：600507）、東北制藥集團股份有限公司（簡稱“東北制藥”，股票代碼：000597）、中興—沈陽商業大廈（集團）股份有限公司（簡稱“中興商業”，股票代碼：000715）、海南航空控股股份有限公司（以下簡稱海航控股，股票代碼600221）五家大型上市公司，兩家大型鋼鐵聯合企業——江西萍鋼實業股份有限公司（簡稱“方大萍鋼”）和四川省達州鋼鐵集團有限責任公司（簡稱“達州鋼鐵”），一家大型機械制造跨國企業——北方重工集團有限公司（簡稱“北方重工”），一家大型商貿流通企業——天津一商集團有限公司（簡稱“天津一商”）和醫藥闆塊所屬營口方大醫院等多家醫院。總資産超4000億元，擁有員工近13萬人。

在方大集團的發展過程中，并購始終扮演重要角色。方大集團通過收購虧損國企實現了快速發展，《英才》雜志戲稱其為“國資捕手”。2002年，方威重組了國有企業撫順炭素廠，這是方大集團第一次抄底國企，在接下來的十幾年間，方大集團頻頻出手抄底國企，企業也是越做越大。

此次抄底海航集團，和以往有所不同，更像是“蛇吞象”，有方大集團的高層曾表示，方大集團2021年大概有150億左右的淨利潤，這五年每年都有100多億的利潤的。這意味着，接盤海航集團的航空闆塊，方大集團一次花掉了過去4年利潤。　

2021年，方大集團子公司方大航空，收購海航集團旗下航空闆塊，不少人認為是抄了大底了。方大集團為此将出資410億元，包括投資于海航控股的123億元，投資于海航航空的257億元，用于處理海航集團P2P個人理财産品債權的30億元。

由于疫情的原因海航重整之後并不能立刻恢複“造血”，加上國際油價居高不下，海航資金壓力巨大，因此，海航的危機遠遠沒有解除。為解決資金問題，方大集團不得不通過子公司再次向海航航空補充流動資金。根據計劃，海航控股将通過向瀚巍投資（實控人方大集團）定向增發99.73億股股票，共募資108.7億元。

8月31日，遼甯方大公布了2022年半年度報告。受報告期以海南航空控股股份有限公司(下稱海航控股)為主的航空資産納入公司合并報表範圍影響，截至2022年6月末，遼甯方大總資産和所有者權益分别增至4176.74億元和 893.36億元(2021年末分别為1588.41億元和692億元)，資産負債率由上年末的 56.43%上升至78.61%。2022年上半年實現營業總收入和淨利潤分别為766.86億元和-22.1億元。Wind數據顯示，自2008年以來，這還是遼甯方大首次出現淨利潤虧損。

根據航班管家數據，2022年上半年民航共保障客運航班118.3萬班，同比2019年下降54.3%，同比2020年下降17.0%，同比2021年下降43.0%。由于3-4月深圳、上海等多地出現局部疫情，并實行全域靜态管理，4月航班量、旅客量創上半年最低，同比2019年分别下降78.5%、85.2%。

航班量的大幅下降，疊加油價成本的增加，令8家上市航司上半年一共虧了近700億，相當于每天虧掉3.8億。

2022 年上半年海航控股實現營業總收入同比下降39.59%至110.76億元，淨利潤為-128.37億元。資産負債率101%，陷入資不抵債的局面，缺口達到32.5億元-42.6億元。

公司控股上市公司業績也出現了不同程度的下滑，方大炭素半年報顯示淨利潤為3.41億元，同比下降32%。方大特鋼上半年實現利潤9.27億元，同比下降37%。中興商業實現淨利潤2398萬元，同比下降56%。隻有東北制藥實現了增長，淨利潤1.13億元，同比增長86%。

因此，當前方大集團面臨的挑戰不小，集團利潤遠遠無法覆蓋海航的窟窿。

近期方大集團多次向海南省政府提出援助訴求，希望通過劃出部分債務的方式，降低負債壓力。此外，方大集團還有意申請200億元民航應急貸款。目前，該貸款申請已獲得監管層面支持，但銀行方面擔憂其負債率太高尚未放貸。

中和正道董事會主席周德文表示：方大集團此次并購海航确有“抄底”的意思，海航航空闆塊無疑是一塊優質資産，一旦解決債務問題，疫情消除，航空公司能迅速恢複“造血”能力，再加上二級市場的股票增值部分，無疑是大勝而歸。在重組競價中，方大集團以最高出價，擊敗多位實力對手，以勢在必得姿态，取得重整投資人資格。入主海航後，方大集團出手闊綽，給6萬名員工發了獎金，有消息稱獎金規模高達5億，顯然是信心滿滿。

然而萬萬沒有想到，海航的問題遠遠沒有那麼簡單，海航重整的過程中碰到了不小的麻煩。疫情反複，航空業持續低迷，國際油價節節高升，再加上飛機養護、員工工資等成本，海航能否走出困境，還是未知之數。

方大集團這次并購也導緻公司負債率大幅上升，尤其是短期債務大幅上升，資金壓力加大。

現如今國際局勢複雜，全球經濟倒退，已不可避免，此次方大未必是抄到大底，也許成了接盤俠。

參考資料：中新經緯、 第一财經